汽车行业财务业绩分析

葛蕾　吕艳艳

[摘要]受国内外经济增速放缓、中国经济进入新常态以及国四政策法规升级等因素影响，2014年的商用车市场增长点并不明显，商用车销量下滑。为了深入了解汽车行业的经营状况，发现汽车行业面临的困境，文章以福田汽车为例，以东风汽车为对比企业，采用比率比较分析、趋势分析以及杜邦综合分析等方法，对福田的盈利能力、营运能力、偿债能力进行了详细分析。最后，结合福田现在面临的问题，提出合理化的建议。

[关键词]福田汽车；财务分析；趋势分析

[DOI]1013939/jcnkizgsc201615148

我国的商用车市场起步略晚，但发展迅速，从2002年到2010年，在投资拉动和出口导向模式的推动下，我国商用车的年均增长率在15%左右，但是2011年和2012年连续两年出现负增长。商用车在2013年得以快速恢复，则是受国家投资增长拉动，房地产等项目以及城市物流的发展也催生了对商用车的需求。同时，伴随着我国宏观经济增速已经明显放缓，经济处于新常态，国四排放标准全面推广必将助推产业升级，商用车销量高增长时代已很难再现，商用车生产企业正在步入一个淘汰更新的调整期。

面对错综复杂的外部环境，2014年的商用车需求低迷，产销量均低于上年的同期水平，商用车进入微增长状态，在这样的背景下，福田汽车攻坚克难，连续10年蝉联中国商用车第一，继续领先竞争对手东风汽车公司，本文将针对北汽福田汽车股份有限公司（简称福田汽车）财务进行分析，探讨其财务状况及其存在的问题，为改善福田汽车的经营管理提供有价值的信息。

1福田汽车报表分析

11偿债能力

企业的偿债能力的强弱是反映企业财务状况的重要标志，偿债能力不仅是企业本身所关心的问题，也是各方面利益相关者都非常重视的问题。企业偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。

111短期偿债能力

速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力，一般标准为1∶1。根据下表，我们可以看出福田汽车速动比率呈现逐渐上升的趋势，尤其是2014年，逐渐接近1，和同行业的东风汽车比相差不大，主要原因是福田汽车降价促销处理库存，致使本期的存货大幅减少12亿元的存货，较上年下降37%。

现金比率可以衡量企业的直接偿付能力，现金比率越高，代表企业可以立即用于支付债务的现金类资产越多，一般情况下，这一比率应保持在20%左右。根据下表，可以看出福田汽车现金比率值呈下降的趋势，越来越接近20%，远低于东风汽车的现金比率，这反映出东风汽车有些流动资金没有得到充分的利用，保留了过多的现金资产，对企业发展有不利的影响，而福田汽车的现金比率比较合理。因此，福田汽车对流动负债的偿付能力在调高，短期偿债能力较好。

112长期偿债能力

从下表中可以看出，2011年，福田汽车资产负债比率较高，无论是企业本身，还是投资者或债权人，虽然可以接受，但长期偿债风险较大。但是自2012年以来，资产负债率基本保持在55%左右，公司既获取了杠杆利益，又考虑了可能面临的财务风险，2014年资产负债率小幅上升，主要原因是在企业净资产基本保持不变的情况下，福田汽车的负债过多，削弱了自身抵御外部冲击的能力。

福田汽车的股东权益比率则整体呈现先上升后下降的趋势，对比福田汽车和东风汽车的股东权益比率，福田汽车好于东风汽车，但是两者相差不大，福田汽车债权人利益受保障程度较好。

12营运能力

121存货周转率

存货周转率作为衡量企业销售效率和存货使用率的一个重要指标，数值越大越好，不同行业的标准也不一样。福田汽车和东风汽车在2012—2014年存货周转率增长趋势较平稳，福田汽车由749上升到1115，东风汽车由724上升到865，反映出作为中国商用车的第一品牌福田汽车在我国商用车销量低迷和柴油车排放法规升级的双重影响下，战胜了环境带来的压力和挑战，仍然能保持较平稳的销售能力。

122应收账款周转率

应收账款增加的现象已经成为当前实体经济面临的重要问题。应收账款周转率是指从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间，一般来说，越高越好。从2011—2014年，福田汽车的应收账款周转率一直处于大幅下降的趋势，由4401次下降到971次，主要是因为经济增速放缓和货币政策的微调，导致资金流动速度慢，还有福田汽车下游客户缺乏流动资金，支付能力变弱，回款速度慢使得应收账款周转率上升。2014年福田汽车应收账款比去年增加了20%，但是1年以内的应收账款占到了83%，当年的应收账款大部分都可以在第二年收回，整体看福田汽车有不错的资金回笼能力，但是还需要继续提高。

总体上看，福田汽车的整体营运能力一般，未来有待提高，未来福田汽车需要扩大融资渠道来补充营运资金，降低坏账和陷入财务困境的风险并进一步降低应收账款的上升速度。

13盈利能力

首先，根据公布的报表数据，2011—2014年福田汽车净资产收益率、销售净利率、每股收益等衡量盈利能力的指标呈现逐年下降的趋势，但是从整体上看还是比东风汽车盈利状况要好，并且福田汽车近四年的销售毛利率分别为909%、1074%、1277%、1191%，说明企业销售的初始能力基本没有变化，但是进一步观察企业的利润表，我们可以发现2014年福田汽车三项期间费用的增幅及营业收入的增幅分别为062 %、1333 %、58309%和-135%，三费的增幅均高于营业收入的增幅，尤其是财务费用和销售费用，由于三项费用不计营业成本，无法对毛利率产生影响，福田汽车三费高达43亿元，影响自身的盈利能力，福田汽车未来有压缩三项期间费用和成本的空间。

其次，根据报表，2011—2014年福田汽车的净利润持续大幅下降，从1152亿元下降到459亿元，而非经常性损益则持续增加，由313亿元增加到1032亿元，福田汽车获得的净利润并不是来自于营业利润的增加，尤其是福田汽车2014年度非经常性损益在净利润中占的比例非常大，超过了200%，主要就是由于获得政府补助727亿元，而且，福田汽车2014年通过处置非流动资产获利276亿元也致使其营业外收入大增。

2福田汽车存在的问题

21现金流量净额为负

福田汽车2014年现金及现金等价物净增加额为-504亿元，主要是因为投资活动产生的现金流量净额为-2292亿元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，而占现金流入和现金流出比例最大的经营活动产生的现金流量净额较小，经营活动产生的现金流量净额只有1102亿元，因此导致了福田汽车2014年现金流量净额为负，福田汽车的资金链需要引起重视和关注。

22开发支出金额过大，投资回收期长

福田汽车处于战略转型期，整体产品线由低端向高端调整，最近三年研发投入过多，尤其是2014年开发支出达到了268亿元，较2013年同比增长394%，主要原因是福田汽车加大了对高端产品的开发力度，过多的开发费用会占用福田汽车的营运资金，存在一定的资金风险。并且汽车研发投资回收期长，汽车产品更新换代的速度呈加快趋势，福田汽车需要快速推出满足市场需求的新产品，缩短自己的投资回收期才能立于不败之地。

23负债结构不合理，流动负债较高

2014年年末，公司流动负债占总负债比例高达8796%，利息资本化支出较上年上升了4869%，较高的流动负债使得福田汽车面临一定的短期偿债压力，并且一旦福田汽车自身经营或融资、信贷环境发生重大不利变化，将可能出现短期现金流短缺，对偿还利息支出造成不利影响。

24汇兑损失增加

2013年福田汽车的财务费用为-038亿元，而2014年财务费用为184亿，比2013年增加了222亿元，同比增长了58309%，导致福田汽车2014年财务费用大幅增加，除流动负债致使利息支出增加原因以外，还有一个重要原因就是福田汽车的汇兑损失过大，2014年人民币汇率波动加剧，导致汇兑损失增加了115亿元，较上年增长了180%。

25非经常性损益持续大幅增加

非经常性损益成为福田汽车增加盈利的重要武器，而非经常性损益并非公司经常性营业所得，具有偶然性和不可持续性等特点，并不能真实反映福田汽车的成长性，福田汽车要想保住商用车市场龙头地位，未来的盈利点不能依靠非经常性损益的增加。

3加强财务管理的建议

31提高盈利质量，增加现金流入

福田汽车要想提高盈利，应不断提高福田自身主营业务利润的比重，减少非经常损益，才能使公司持续发展并不断增加自身价值。福田汽车正处于产品转型期，增加产品的高附加值，提高企业的核心竞争力，力争使福田汽车的所有盈余都能带来真切的现金流，从而为现金股利分配打下良好的基础。

32优化负债结构，降低融资成本

福田汽车一方面要强化风险管理和财务的安全性，保障自身负债结构与偿债能力相适应；另一方面也可以采用多种短期资金融资方式，比如短期融资券，灵活解决福田汽车短期资金使用和周转。

33利用金融手段合理规避汇率风险

福田汽车既要提高自身风险意识，培养和引进相关的专业人员，增强处置汇率风险的能力，也要通过购买银行提供的外汇衍生工具规避汇率风险。

34缩短产品线和产品设计开发周期

福田汽车应集中精力经营好利润比重高的高端产品，削减竞争处于劣势的低端轻型卡车，缩短企业的产品线，避免无益的投入，力图扭转商用车销量下降的局面。同时，立足目标市场，从产品的可制造性和可装配性入手，在产品的开发阶段就全面地考虑产品制造和装配的需求，减少产品的设计修改，提高制造和装配效率，从而降低产品开发成本，缩短产品开发时间，合理降低企业的开发支出。

参考文献：

张先治，陈友邦财务分析[M].5版大连：东北财经大学出版社，2010