城镇化进程带动了金融的发展吗？

吴雪娇

摘 要：本文以重庆2004～2013年19个区的数据为样本，实证分析了城镇化进程对金融发展产生的影响。研究发现，城镇化进程并没有推动金融整体的协调发展，城镇化进程对金融发展规模起着促进作用，但是同时也对金融发展的效率起着抑制作用。同时，结合实证结果对金融稳定发展提出了简要的建议。

关键词：城市化；金融发展；面板数据

一、文献回顾

金融是现代经济的核心，是经济发展的重要推动力，一个国家的金融发展水平是衡量一个国家综合国力的重要组成部分。随着我国金融水平逐渐与国际金融水平接轨，国内外有关金融发展的研究较多。关于城镇化和金融发展的研究，我国学者大多认为城镇化进程和金融中介的发展之间存在着一种互动机制。如黄勇和谢朝华1（2008）运用非结构化的VAR模型，指出城镇化建设和我国银行贷款之间存在直接的因果关系，在城镇化过程中，银行贷款对其有重要的支持作用。刘启春和刘翔2（2008）借助中国西部地区1980-2007年的数据，采用误差修正模型（ECM）研究发现：在短期，金融发展对城镇化没有影响；但是在长期，金融发展能够促进城镇化的发展。陈爱莉3（2004）认为我国城市化建设的快速发展，也为我国商业银行的发展提供了良好的外部环境。张宗益、许丽英4（2006）通过对我国1952-2003年的时间序列数据分析，指出金融发展对城市化进程具有推动作用，并且加快了城市化进程的发展后，较高的城市化水平会促进金融的发展，而较低的城市化水平会对金融的发展起一定的阻碍作用。通过对以上的文献梳理我们可以发现大多数学者均探讨的是金融发展对城镇化进程的作用，较少学者探讨城镇化进程对金融发展的作用。因此，本文将综合运用重庆19个区县①的面板数据来深入探讨城镇化进程对金融发展的作用。

二、城市化对金融发展的实证分析

（一）模型的建立

本文将采用面板数据模型来分析城镇化对金融发展的影响。其基本模型如下：

findevit=c+αubrit+∑jγjcontroljit+εit

其中，i代表重庆各区，t表示年份；findevit代表第t年第i个地区的金融发展状况；ubrit代表城镇化率；controlj表示第j个控制变量；c、ɑ、γ为待估参数；ε代表误差项，服从白噪音分布。

（二）指标的选取

1、金融发展的指标（findevit）：本文使用金融机构年末贷款余额/GDP来衡量金融发展的规模（loan），即loan=金融机构年末贷款余额/GDP。 运用各区城乡居民的储蓄额与金融机构年末贷款余额的比值来表示金融发展的效率（fe），即fe=城乡居民储蓄额/金融机构年末贷款余额。

2、城镇化（ubr）：用城镇化率来表示，指城市人口占总人口的比率。即UBR=重庆各区县城镇人口/区县总人口。

3、控制变量（Control）：本文选取了3个可能对金融发展产生较大影响的指标。包括：①地方政府干预指标（dfcz）：衡量地方政府对该地区经济发展的干预程度。用当地政府财政支出/GDP来衡量。②经济增长指标（pgdp）：表示当地的经济发展状况。本文用人均生产总值来表示经济增长指标。③固定资产投资（gdtz）：是建造和购置固定资产的经济活动。本文用各地区年末固定资产投资额/GDP来表示。

（三）数据来源

文选取了重庆市19个区2004～2013年10年的相关数据。数据主要来源于历年《重庆统计年鉴》，以及各区的统计公报和政府报告。为避免数据的非平稳性，文中ubr和pgdp将采用对数形式。采用经济学统计软件stata12.0来进行相应的数据处理和统计分析。各变量的描述性统计见表1：

（四）回归以及结果分析

由于固定效应模型和随机效应模型中可能存在截面间异方差和自相关问题，会使产生估计偏误，因此本文采用广义最小二乘法进行估计，即FGLS估计法。其结果如下：

在表2的回归结果中，模型Ⅰ和Ⅱ的被解释变量为金融发展规模，模型Ⅲ和Ⅳ的被解释变量为金融发展效率。模型Ⅰ和Ⅳ中只包含了城镇化这一个解释变量，模型Ⅱ和Ⅳ分别在模型Ⅰ和Ⅲ的基础上引入了控制变量。从表2可知，模型Ⅰ和Ⅱ中ubr的系数符号在1%的显著性水平下为正，表明加快城镇化进程有助于金融发展规模的扩大，对金融发展规模有着正向的促进作用。控制变量方面：模型Ⅱ中pgdp在5%的显著性水平下为正，且贡献不明显；gdtz的系数符号在1%的显著性水平下为负，dfcz虽然对金融发展规模有着正向的促进作用，但结果并不显著，说明我国第三产业发展较为滞后，产业结构需要优化和升级。模型Ⅲ和Ⅳ中ubr在系数符号1%的显著性水平下为负，说明随着城镇化进程的推进，金融发展效率将会受到抑制。控制变量方面：模型Ⅳ中gdtz对fe的贡献不明显，pgdp和dfcz的系数符号在1%的显著水平下为负，说明地方财政支出和经济增长都会对金融发展效率过快起着抑制作用。

以上实证分析结果表明城镇化进程并没有推动金融整体的协调发展，因此，笔者根据本文实证结果的分析，结合实际情况提出两点建议：一是完善地方金融机构的治理结构和稳定机制。地方政府可以考虑逐步退出地方金融机构，循序渐进地引入当地民间资本，为当地的民间资本提供出路。政府可以为金融的稳定发展保驾护航，如建立地方稳定金融资金，以支撑地方金融快速稳定的发展。二是从推进城镇化的角度，改进地方金融的结构和功能，优化金融机构类别与构成，打破国有银行的垄断地位，鼓励和吸引非国有商业银行以及外资银行的参与，建立起多元化、多层次的银行类金融机构，营造健康、良好、有序的竞争环境，为中小城市提供更多资金支持。

注解：

① 19个区县分别为：江北区、沙坪坝区、渝北区、南岸区、九龙坡区、北碚区、万州区、黔江区、合川区、永川区、南川区、大足区、巴南区、江津区、綦江区、涪陵区、长寿区、大渡口区、渝中区。根据重庆2012年统计年鉴的行政划分。

参考文献：

[1] 黄勇，谢朝华.城镇化建设中的金融支持效应分析[J].理论探索，2008（03）：91-93

[2] 牛启春，刘翔.西部地区金融发展对产业结构和城镇化影响的实证研究[J].金融经济，2008（20）：126-127

[3] 陈爱莉.论城市化建设与商业银行发展[J].金融理论与实践，2004（07）

[4] 张宗益，许丽英.金融发展与城市化进程[J].中国软科学2006（10）