浅谈投资者对现金流量表的分析

潘永嘉

【摘 要】企业的活动，实质上是通过各种方式，最后归结为与环境的现金交换与流动，最终使自身现金增值的过程，建立在现金流动制基础上的现金流量表应运而生。综合运用各类分析方法，充分解读现金流量表所体现的企业财务信息，才能为投资者全面、清晰地了解企业的财务状况，发现企业在财务管理方面存在的问题，进行科学的财务预测与决策提供正确的依据。

【关键词】现金流量表；分析；局限性

一、现金流量表分析方法简述

对投资者而言，可从现金流量表中获悉其股利与贷款的被保障程度，企业偿还到期债务和利息的能力可从现金流量表上一目了然地显示出来。投资者可根据下列指标分析，作出投资决策。

1.现金流量结构分析是指通过对现金流量表主表中的经营活动产生的现金流入流出总额、投资活动产生的现金流入流出总额、筹资活动产生的现金流入流出总额与现金流入总额进行比较，确定各项目的现金流量所占的比重，据此评价企业的财务状况、产生现金流量的能力和现金流入流出量是否合理。相同的现金流量总额在经营活动、投资活动、筹资活动中的分布不同，会产生不同的财务结构，通过总体分析现金流量结构，可以认清企业生命周期的所处阶段。

2.通过现金流量表进行现金盈利能力分析是对企业从事生产经营活动产生的现金收入能力进行分析，以便于了解企业通过销售产品产生的现金收入与支出是否配比，是否能保证企业再生产的正常运行，把握获利趋势。反映企业的现金盈利能力的指标主要有经营现金流量净利率、经营现金流出净利率和现金流量净利率等。

3.现金偿付能力分析是对企业从事筹资活动产生的现金收入能力进行分析，主要从现金比率、经营现金流量负债率、到期债务偿付率等指标来分析，用以权衡债务隐患。

4.销售现金流量比率反映被投资单位在会计期间每实现1元营业收入能获得多少现金净流量。该指标可以用来衡量企业从销售收入中产生现金的能力，若该指标大于销售净利率，则表明被投资单位有良好的发展前景。

5.投资者分析和运用现金流量表时，对现金及现金等价物净增加额的分析十分重要，据此可预测各种风险。

二、投资者利用现金流量表进行投资决策分析的局限性

1.报表中所反映的数据，是企业过去会计事项影响的结果，据这些历史数据计算得到的各种分析结果对预测企业未来的现金流动只有参考价值，并非完全有效。

2.对于同一企业来说，虽然一致性会计准则的运用使其能进行不同期间的比较，但如果企业的会计环境和基本交易性质发生变动，同一企业不同时期财务信息的可比性大大减弱。

3.企业提供的财务信息应做到不偏不倚，以客观事实为依据，而不受主观意志的左右，力求财务信息的准确可靠。事实上，编制现金流量表所需资料的可靠性往往受到多方面的影响，使报表分析同样显得不够可靠。

4.一般来说，企业的生命周期可以分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。由于每个阶段企业资金营运的方式不同，企业在每个阶段的现金流量也会呈现出不同的特点，代表着不同的财务信息，如果仅凭数字分析一概而论，评价结果往往与实际情况大相径庭。

三、对投资者利用现金流量表进行投资决策分析的建议

1.结合资产负债表、利润表来分析企业的现金流量。

在现代权责发生制下，无论是会计信息还是现金流量信息都从不同的角度反映着企业的财务状况和经营成果，权责发生制指标和现金流量指标具有某种程度的对应性，只有既结合利润表中收入、成本及利润项目的分析，又结合资产负债表应收账款项目变化情况的分析，才能进一步分析企业经营活动产生的现金流量，发现企业财务的异常状况，识别企业的虚假信息，同时借此判断上市公司的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。

2.从过程和结果的结合来分析现金流量表的变化。

对于任何一个企业来说，在确定当期期末与期初的现金净变化量的时候，无论现金及现金等价物的净增加额是大于零、或是小于零、还是等于零，都不能从期末与期初数量的简单对比中来判断企业现金流动状况是出现“好转”、还是“恶化”、抑或维持不变。因此必须对影响现金流量的各种因素进行全面分析，区分出预算或计划中安排的与因偶发性原因而引起的不同情况，并对由此产生的实际与预算的差异展开分析。从这种意义上说，分析现金流量的变化过程，甚至比对现金流量变化结果进行分析更为重要。

3.要注意横向、纵向比较分析的结合。

对现金流量的分析通常是以企业自身时空范围来进行的，它将企业本期现金流量资料与本企业历史上不同时期流量表资料放在一起进行比较分析，从而得出企业现金流量变化的规律。而这种纵向的分析又是与横向的比较分析紧紧联系在一起的，横向比较分析将现金流量比较分析的时空范围由一个企业扩大到其他企业，特别是同行业中的先进企业，通过与之比较，来客观评价企业现金流量状况。与纵向比较分析相比，横向比较分析在开阔视野、认清自己在行业中的位置等方面有其独到之处。所以，在对现金流量进行分析时，如果能够注意这两个方面的结合，将会大大提高现金流量分析的质量。

4.从企业的生命周期来分析判断现金流量的合理性。

对处于不同生命周期的公司现金流量进行分析应把握不同的尺度。萌芽期的公司一方面需要从外部资本市场筹措大量资金，用于厂房的建造、设备的购置等前期铺底资金；另一方面，新产品的售价、销售量都可能很低，从现金流量看，萌芽期的特征是负的经营活动现金流量、负的投资活动现金流量，巨额正融资活动现金流量。到了成长期，公司各种性质的现金流量与萌芽期基本一致，只是现金流量的绝对额相对减少了。公司开始进入成熟期后，其突出的特征是经营活动开始产生正现金流量，投资活动的现金流量也开始慢慢由负变正，最为明显的是，融资活动不再给公司带来净现金流入了，开始表现为净现金流出。最终公司将步入衰退期，此时经营活动和投资活动都产生巨额的现金流入，而融资活动的净现金流出也达到历史高位。在具体分析过程中，将从现金流量表中获取的数据与公司实际的生命周期进行比较，就可以清楚发现公司现金流量存在的问题。对公司前后几个会计年度的现金流量进行比较分析，则可以看出现金流量的变动趋势，从而预测未来的现金流量。

四、结语

现金流量好比企业的“血液”，企业的“血液”如不能顺畅循环，一旦受阻，随时会危及企业的“生命”。透过现金流量表，可以透视企业“血液”的流动状况，而现金流量表的分析也不失为一张企业健康状况的验血报告。因此投资者们在作出投资决策之前，应当充分考虑现金流量表信息，这也使得现金流量表在实践中得到广泛的应用。但是，投资者应不仅仅局限于对现金流量表的分析，而要结合其他的分析，对被投资企业有一个全面客观的评价，慎重得出结论。

参考文献：

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[2]韩素芬.现金流量表的局限性及其对策[J].金融教学与研究，2008（6）：50—51.

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