全球化下的战略融资管理

贾春雅

全球化下的战略融资管理

贾春雅

在全球化背景下，企业最大的发展问题是融资难。受政府的影响和实践的制约，学术界对企业融资问题的研究还很不系统、不深入、不成熟，有待进一步加强。本文就全球化下的战略融资管理进行探讨分析。

全球化 融资 战略

一、引言

中国作为正在崛起的经济大国，必须努力增强国内金融实力，尤其是银行业的国际竞争力，谨慎、稳妥地开放国内金融市场，为有效地维护我国金融安全提供保证。

二、企业融资的基本概念

企业融资是社会融资的基本组成部分，指的是金融机构定制化融资解决方案。企业以此为依据采取货币交易手段支付超过现金的购货款，或者采取相应的货币手段取得集资资产。企业融资可以划分为两个层次：第一层为外部融资和内部融资；第二层在此基础上将外部融资又细分为直接融资和间接融资。企业实践过程中，还可以以资金来源和融资对象为依据，进一步将第二层次再细分为国际融资、银行融资、财政融资、商业融资、证券融资以及民间融资等各种形式。

三、我国企业的融资渠道

第一，财政与银行融资渠道。财政资金具有无偿的特点，目前财政资金的运用主要发挥调控经济的杠杆作用，弥补市场渠道的不足。除部分特殊项目需要国家直接投入财政资金支持企业发展，大量企业融资难问题大多靠自身解决，而财政渠道的作用在于设立担保基金、科技创业基金等。此外，银行也曾经是企业融资的主要渠道。但是，伴随着我国社会经济的持续发展和银行业的改革，为了防范自主经营的风险，银行对借款人资格及担保方式等都提出了更高层次的要求。这些要求主要表现为其对信贷的审批越来越严格，增加了企业融资的困难度。

第二，资本市场融资渠道。资本市场是企业通过证券市场、二板市场等渠道，经由股本入资或发行股票债券来筹集资金。资本市场的融资具有不偿还本金、期限长的特点，但要求充分的资产流动性和相对较高的投资回报率。然而企业规模小，流通盘也相对较小，这也使得发行股票和债券的上市成本过高，在资本证券市场上直接融资，则存在价格易受人操纵的天然障碍。

第三，商业信用融资渠道。商业信用伴随着商品交易的产生而产生，包括商业票据、预付款、担保、分期付款、商业定金、租赁以及赊购等具体形式，企业可以借此获得商业信用的融资。商业信用的获得成本比银行信用低，同时无需抵押物或相关评估等要求；而企业相关信用较好，可以在较为完善的市场经济法规制度的基础上，以银行信用为后盾，利用商业信用进行短期融资。

四、我国企业融资问题分析

第一，企业自身素质较低，信用水平低下。我国企业融资难，内在原因主要在于自身素质参差不齐并普遍水平低下。主要表现在：一是企业仍然停留在劳动密集型和一般工业品加工层面，经营者素质、技术开发能力受到一定程度的限制，产业升级进展缓慢。二是在此基础上的企业缺乏健全的财务制度，企业信息透明度差，在一定程度上导致其资信不高。三是部分企业资产负债率高，自身信誉较低、信用意识淡薄，导致银行贷款大范围、大面积逾期并欠息，更加剧了企业贷款的难度。

第二，金融市场发展滞后，政府缺乏相应的政策支持。资本市场发展的滞后，使得我国资本市场的发展无法满足企业股权流动的需要，制约了企业直接融资的开展。同时，我国企业债券的发行方式被迫建立在没有未来现金流量的基础上，缺乏企业债券定价的人民币基准利率，企业难以有效利用此法进行融资。

第三，企业缺乏完善的资金供给渠道。我国的企业缺乏完善的资金供给渠道，难以得到国有商业银行的间接融资支持；发行企业债券和股票上市等直接融资方式也受到国家的严格限制，融资渠道十分狭窄，基本靠内部融资；同时，我国目前也缺乏为企业服务的金融机构，这都使得企业面临的资金矛盾极为突出。

第四，企业缺乏健全的信用体系及信用担保体系。现代企业缺乏健全的信用体系及信用担保体系，主要表现为：一是企业信用意识淡薄，失信行为普遍，缺乏健全的信用法律约束和保障机制以及有效的失信惩戒机制。二是缺乏较为有效的企业信用搜集、评估和查询系统。三是缺乏健全的企业信用担保体系，缺少对担保机构的法律规范，担保机构管理分散化、缺乏专业人才、规模过小，还存在制度缺陷。四是担保品种单一，期限过短，地方财政资金和资产划入缺乏后续资金注入及补偿机制。

五、现代企业战略融资管理的策略

第一，加强现代企业的素质与信用建设。当前，必须加强企业的素质与信用建设，主要措施为：一是企业应自觉按照市场经济规律办事，在借鉴、汲取发达国家企业经营策略和管理经验的基础上，建立健全内部科学管理制度，并大胆进行管理制度的创新，积极提升自身的管理水平和管理效率。二是加速进行知识与技术更新。当前，企业要特别重视学习科学技术、现代企业经营与管理、市场经济、世界贸易组织规则以及国家法律法规等相关知识，加快知识与技术更新的步伐。三是企业必须站在战略的高度，提升对诚信建设的认识，切实加大商业购销信用、产品质量信用、合同履行信用等诚信建设工作的力度，致力于提高自身的素质与信用等级。

第二，创造公平竞争的政策、法律等外部环境，并制定相关的企业扶持政策。为充分保障我国企业的发展，有关部门必须在积极推行市场经济普惠制原则的基础上，制定有利于企业成长的优惠扶持政策。各级政府应成立专门的政府管理机构，依法制定有利于各类企业发展的政策，取消或废止歧视企业的政策和法规。同时，各级政府要从本区域的实际出发，健全并完善各个城市企业的产权交易中心；在税收上对新组建或改制的企业给予优惠；逐步取消供气增容费、供电增容费等不合理收费；鼓励居民储蓄部分投向企业；对企业用于技术开发或改造的投资实行减免或抵免所得税的措施等。

第三，最大限度地增加我国企业的融资渠道。一是应当拓宽企业的直接融资渠道，主要包括进行股份合作制改造，尽快完善三板市场，积极发展风险投资事业等方面的内容。二是必须创新融资渠道。企业积极进行融资产品的创新，可以主要从企业互助基金、融资外包、私募融资、资产证券化、融通仓融资等方面开拓融资渠道。企业互助基金指的是由企业共同出资，将闲散资金集中起来进行高效配置，为资金出现暂时短缺的企业提供支持与帮助的一种新的融资方式。私募融资是专业性极强的中介机构，通过发行自己的债券和股票募集资金进行投资。而融资外包即融资外包服务商利用专业知识及行业规范等专业优势，对企业的价值作出客观判断，以广泛的融资资源和较低的融资成本协助企业做好资金运作的战略规划和风险管理，实现企业的融资目标。

第四，建立并健全企业的融资信用体系及担保体系。当前，我国企业信用担保制度的实践模式为“一体两翼三层”，形成了由城市级、省级、国家级三个层面组成的企业信用担保体系，即以各级政府出资建立的企业信用担保机构为主体，以商业担保和企业互助担保为“两翼”。因此，我国应当借鉴日、美两国的做法，成立相应的担保、保险机构及担保基金，并建立相应的信用保证制度，为企业的资金融通提供辅助性的信用保证。政府可以通过出资方式为担保基金提供一部分资金，再加上专业担保机构的参与，对基金担保申请做出符合规定的决策，以较少的资金带动较大规模的社会资金运转。

六、结语

笔者认为，金融全球化不但为中国的现代化进程提供了难得的机遇，也提供了有益的警示，提醒我国应该谨慎设计金融对外开放的战略。唯有如此，中国在全球化的进程中才可趋利避害，实现自身利益最大化。

（作者单位为天津师范大学）

[1] 杨景海.当前我国中小企业资本结构的现状及优化途径［J］.科技资讯，2007（34）.

[2] 卢福财.企业融资效率分析［M］.经济管理出版社，2001.