张江高科捕“独角兽”

文‖《上海国资》记者 金琳

张江高科捕“独角兽”

文‖《上海国资》记者 金琳

投资是博弈的过程

8月8日，张江高科参股投资的基金管理公司对天天果园进行了投资。张江高科作为天天果园的“房东”，正按照其“房东+股东”的转型思路，成为天天果园的投资人，天天果园由此获得其1亿元人民币投资。

张江高科正加快转型科技投行，加紧产业投资布局，与在张江园区成长起来的“独角兽”企业共同成长是张江高科践行“时间合伙人”理念的重要举措。

张江高科目前已形成“投资一批、股改一批、上市一批、退出一批、储备一批”的良性滚动的投资布局。

选择本土引擎

张江高科为什么投资天天果园？张江高科总经理葛培健表示，“因为我们的使命是打造全球有影响力的科创中心，其重要标志之一就是‘培养和打造一批本土化的蚂蚁雄兵和引擎企业’。天天果园具备这样的特质”。

2015年，天天果园收入8亿元，2016年预计达到16亿元。

7月1日，业内权威调查公司艾瑞咨询公布的中国独角兽企业排行榜上，天天果园榜上有名。“生鲜领域是电商行业最难的一个板块，对冷链技术要求颇高。夺冷链者夺天下，天天果园此次融资主要是布局冷链仓储供应链，融资资金将投向物流以及IT系统，以此提升用户的体验。我们看好其未来发展，也相信未来天天果园有可能领跑生鲜电商。”张江高科投资平台上海张江浩成创业投资有限公司总经理王法华对《上海国资》表示。

此轮融资前，天天果园于2016年年初刚刚获得京东领投的D轮融资，金额为1亿美元。天天果园此前数轮的投资方还包括海纳亚洲创投基金（SIG）、锴明投资（ClearVue）等，这些公司有的已是持续跟投。

王法华表示，投资的判断标准是选择本土化的引擎企业。“就是这一行业的独角兽，他们能够引领行业的发展，比如天天果园、喜马拉雅等企业。”他坦言，作为国有投资平台，风格会偏向于稳健。

葛培健表示，今后张江高科将依托自身强大的资源整合能力，帮助园区企业对接各类资源，并积极打造创新服务平台，加强产业投资的投后管理服务，努力培育和打造更多的“独角兽”企业。

投资理念

张江高科正在形成科技地产、产业投资、创新服务三大板块融合发展的格局。

王法华介绍，张江高科了解园区内的高科技企业，并能为其提供保姆式的服务。“我们每天都会关注企业的发展。不管企业碰到什么问题，只要我们能够做的，我们就会提供帮助。发现成长性比较好的，有潜力的企业，我们就会跟投。”

越来越多的本土引擎企业在张江高科这片热土上诞生、成长。截至2015年底，张江高科已累计投资约40亿元，投资项目58个。

7月13日，张江高科参股企业康德莱、步长制药首发获得通过。中国证券监督管理委员会主板发审委审核通过了上海康德莱企业发展集团股份有限公司和山东步长制药股份有限公司的上市申请。

除此以外，张江高科还投资了上海微电子装备有限公司，增资了七牛控股。

此前的1月，张江高科公告称，公司全资子公司张江浩成拟投资上海微电子装备有限公司，投资总额2.23亿元。

上海微电子是在科技部和上海市政府推动下由上海市多家企业集团和投资公司投资组建的高科技公司，是国内专注从事应用于大规模生产的中高端投影光刻设备研发、制造及销售的专业IC设备公司，张江浩成此次投资完成后，将持有该公司10.779%的股权。张江高科表示，此次张江浩成对微装公司的战略投资，一方面是张江高科向科技投行转型的重要举措，另一方面也是对国家“十三五”期间的重点产业进行的投资布局。

值得一提的是，投资上海微电子张江高科采取的是以房产换股权的方法，王法华表示，“从行业来看，微电子行业属于工业4.0范畴，更重要的是其技术在国际上领先。一般情况下，我们的投资金额在3000万元以下，投资上海微电子2.2亿元，属于比较大的金额。逐步成熟壮大的上海微电子带动了园区配套产业的发展，提升了园区产业链的发展水平。

七牛控股则定位在公有云服务，聚焦PaaS和IaaS两类，优势是云存储服务。

根据张江高科2015年年报，公司加大投资项目退出力度，变现已上市金融资产，完成减持二级市场嘉事堂529.47万股，实现收益1.94亿元；完成唐银投资45%股权转让，实现收益1.68亿元；并通过减资方式退出上海张江朝阳创业投资有限公司20%股权和格科微2.3%股权回购。年度实现投资收益6.72亿元，同比增长38.68%。

王法华认为，投资最重要的是看行业。“好的行业中容易冒出好的企业。比如现在的朝阳行业就是医药行业。张江高科投资的嘉事堂公司就是医药商业龙头企业，受益于国家医药投入的持续加大。

滚动操作是张江高科投资的主要方式。因为“上市可以反映出公允价值。所以上市是最好的退出方式。我们要考虑投资收益的问题。我们会利用自身的优势，积极寻找具有潜力的企业，然后和它一起慢慢地成长。待企业上市以后，寻找最适合的退出时机。”王法华表示。

投资的方式则灵活多样，根据不同的项目会有相应的方案。“有的是一次性投资，也有的采取分批投资的方式。所谓分批投资，就是设定一定的经营目标，倘若其顺利达标，我们就后续投资，反之，就停止投资。这样做的好处是能够锁定风险。”为了控制风险，有时也会签订“对赌协议”。“一般所投资企业会有上市规划，对赌协议约定的是如果在一定期限内无法上市，要求企业进行回购，并支付相应的利息。”

“当然，投资是博弈的过程。很多时候需要反复沟通。对于企业来说，有时候最缺的不是钱，而是缺少帮助他的人，而这恰好是张江高科上市公司的优势。”

企业上市是一个关键点，这一过程中张江高科往往能够起到积极的推动作用。包括帮助企业按照上市规范理顺财务、法律和架构体系等。

低成本融资

投资少不了金融工具的支撑。

7月22日，张江高科宣布了其2016年公司债（第一期）的票面利率为2.95%，评级为AAA级，基础发行规模为人民币15亿元，可超额配售不超过人民币5亿元，期限为5年。7月13日，张江高科刚刚宣布其总规模不超过29亿元的公司债获得了证监会的批准，第一期债券的票面利率询价区间为2.70%-3.70%，因此，最终的定价是近下限定价。

2.95%的融资成本创下了产业地产商融资成本的新低，也是产业地产债券融资利率首次“破3”。

葛培健表示，“我们能够以AAA级的评级和2.95%这样低的成本发行本次债券，主要在于评级机构和投资者对张江高科转型高科技投行这一方向的高度认可，同时也在于公司业务结构的完善、资产结构的改良和财务状况的优异”。张江高科在2009年发行过一次公司债，同样是20亿元，同样是5年期，当时的利率是5.9%。7年之后，条件几乎完全相同的债权，利率整整降低了50%，但此时的张江高科早已今非昔比，财务状况、利润规模、资产结构、品牌影响、资产规模、市值水平等都有了大幅度的提升。

张江高科正在转型高科技投行的道路上疾奔。“我们已经甩掉了过往的一些包袱，正轻装上阵，按照既定的发展战略快速冲刺。”葛培健说。