宋奕青
新官上任三把“火”,非常时期履新的证监会主席,将“火”烧向了新三板市场。
可能对于A股市场的很多散户来说,全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)是什么他们并不清楚,而在此之前,交投冷淡、流动性不足、政策红利迟迟不见踪影等因素,也让新三板笼罩在阴影之中。然而,3月伊始,中国证监会新闻发言人张晓军表示,拟将新三板企业划分为创新层与基础层,4月组织挂牌公司分层信息揭示全场测试,预计5月正式实施。一时间站在风口的新三板似乎让很多的参与者都喜忧参半。
将现最好的投资机会
分层是今年新三板乃至多层次资本市场建设最大的看点之一,也一直在市场预期之中。
此前,证监会发布了进一步推进新三板发展的若干意见,明确将新三板先分为基础层和创新层。随后,股转公司发布了分层方案的征求意见稿,从盈利能力、成长性和流动性三个角度设立了三套独立的分层标准。
具体标准规定包括:净利润+净资产收益率+股东人数。最近两年连续盈利,且平均净利润不少于2000万元;最近两年平均净资产收益率不低于10%;最近3个月日均股东人数不少于200人。
营业收入复合增长率+营业收入+股本。最近两年营业收入连续增长,且复合增长率不低于50%;最近两年平均营业收入不低于4000万元;股本不少于2000万元。
市值+股东权益+做市商家数。最近3个月日均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家。
创新层设置的主要目的有两个:一是标杆导向,为新三板企业提供成长榜样;二是作为新三板优秀企业的代表,为它们提供转板IPO的捷径通道。
华泰证券研究员曾纲对《中国经济信息》记者表示:“新三板发展已经从之前的放水养鱼阶段,逐渐向水龙头收紧阶段过渡。2015年三板市场发行融资额高达1213.37亿元,超过同期创业板发行融资额,发展之快令人侧目。因此,分层后有利于实现分类服务、分层监管,能更好满足中小微企业差异化的需求,尤其是创新层将可大大提高信息的对称性,提高投资效率,降低交易成本与风险。
曾纲还表示,新三板分层后将会出现投资机会。挂牌企业中满足条件被分到创新层的挂牌企业将会受到爆炒,而基础层的一些企业将可能无人问津,定增失败率将会很高。
“私募一哥”王亚伟近年来在新三板、股权市场玩得风生水起,以自然人、公司名义及产品等投资了十来个标的。一位私募大佬说的很深,“新三板今年和明年是买入的最佳时机。目前资产向股权市场配置的潮流已经打开,而且是不可逆的,今后新三板的流动性将会非常惊人。”
与挂牌发行的红火局面形成鲜明对比的是,新三板二线市场的成交情况十分不稳定。如今新三板企业即将突破6000家,数量虽多,但只有不到一半的企业曾经有过交易,每天交易的企业数量不超过几百家,好的企业在新三板可能只占20%。”
事实上,进入新三板市场后,“抢钱”将是一个非常核心的命题。所谓的“二八定律”将在新三板市场越来越明显,20%的企业将获得80%的资金青睐。根据wind数据显示,截止到去年12月底,已经有1850家挂牌企业在新三板上有成功融资的记录,随着今年更多“高科技”和“新概念”企业挂牌,资金向少数企业聚拢的趋势将更加显现。
“分层制”行得通?
全国两会期间,注册制没有出现在政府工作报告中,令市场猜测不一。两会期间,新任证监会主席刘士余在答记者问中明确表示,多层次资本市场搞好,可以为注册制创造极为有利的条件。市场人士认为,这表明建设新三板市场将是证监会近期的工作重点。
刘士余称,“健全多层次资本市场体系、推进注册制改革和多渠道推动股权融资等改革不是孤立的、独立的,是相互递进的关系。”由此可见,证监会部署可能是是先推进多层次资本市场建设,待条件成熟后再推进注册制。接下来证监会的工作重心将是发展多层次资本市场,核心是新三板市场。
企巢新三板学院院长程晓明表示,“主板市场出于种种原因还不能宽进严出,上得多退得多,可以把任务交给新三板。拿新三板作为注册制试验区,试验成熟后,再向主板转移。”
新三板成立之初的血统就注定其以机构投资者和高净值客户为主,较之散户,机构投资有着更强的专业性和风险承担能力,同时对股价的定位能力也强于散户,这也许是新三板能够施行注册制的重要基石。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新撰文称:“新三板是完全‘市场化的自由市场,它是中国资本市场的骄傲。新三板不仅在挂牌登记上采用了包容性极强的备案制,而且还采用了协议转让和做市商任选的交易机制,这是真正的‘机构市,丝毫没有‘政策市的影子,这是新三板的突破与进步。”
但是不设涨跌停制度,新三板也是“妖股”频现。挂牌公司总数5956家中,198家公司自上市之日起都曾出现过1分钱股价,意味着100家公司中就有3.3家公司出现过此类现象。
市场经济,多少价格都是合理的。九鼎集团2014年5月27日出现1分钱股价,当年5月30日却出现历史最高价970元。4个交易日,足足涨了97000倍,投资人要是2014年5月27日买入1万元九鼎集团股票,4天之后身价就是9.7亿元。让人激动吧,不过这种好运,是不会落到普通股民身上的,究竟谁这么幸运,你懂的。这才是经济学家吴敬琏说的“赌场”——可能血本无归,也可能一夜成为亿万富豪。