基于因子分析的财务评价研究

陈俊金

摘 要：选择在深交所上市的四家木材家具企业进行分析。选择这些上市公司的年报数据进行主成分分析，进而计算出各个企业的综合得分，从而对这些企业的经营状况有进一步的认识。

关键词：因子分析;财务评价;木材家具

中图分类号：F230        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2015）24-0114-02

一、背景

在全球金融危机后，中国的木材行业交易量萎缩，进口方亏损严重，而家具行业出口下滑，企业纷纷倒闭。家具市场受物价通涨、金融低迷、楼市摇摆、原材料涨价、劳动力成本增加等诸多因素的制约，木材家具行业发展形势严峻。在此严峻的形势下，对我国的家具制造行业的上市公司进行分析是趋势所向。

二、文献回顾

财务评价是以公司财务报告中的财务指标为主要依据，对公司的财务状况和经营成果进行某一方面或多方面的评价和分析，以反映公司在运营过程中的财务状况及发展趋势。

Combola 和 Ketz（1983）考虑了经营活动现金流等指标，通过主成分分析法对公司财务状况进行了评估。WANG Man 和 LI Qian（2007）基于公司生存和发展能力，运用因子分析通过财务指标来评价中国制造业上市公司的竞争能力。陈建国、谭颖贤选择61家在两市上市的房地产企业为研究样本，选取12个财务指标进行主成分分析，结果分析出了前十位的企业并认为深圳、广州和上海的房地产企业发展较好。黄新建、李若山选择了六个层面的20个财务指标对30家房地产上市公司构建了主成分分析模型进行分析。朱顺泉、徐国祥选取了20 个公司的15项评价指标的数据作为考察对象，对其财务状况进行综合评价。

从现有的研究可以发现，主成分分析法作为一种评价方法能够正确而客观地评价一个公司的财务状况，具有可比性、合理性和全面性等优点，因而被广泛使用。但现有的研究未有对家具制造行业进行分析的，在此基础上提出了本文的研究。

三、数据分析

本文以深交所、上交所五家家具制造的上市公司的主要财务比率为基础数据（深交所、上交所家居制造企业共10家，其中深交所6家，上交所4家，剔除2015年才上市没有2014年年报的企业和主要从事网络游戏的游族网络，有效样本共5家公司），本文选取了这些上市公司2014年报中的数据，以此体现这些上市公司的财务经营状况。本文选取基本每股收益（X1）、每股净资产（X2）、净资产收益率（X3）、流动比率（X4）、速动比率（X5）、应收账款周转率（X6）、资产负债率（X7）、净利润率（X8）、总资产报酬率（X9）、存货周转率（X10）、固定资产周转率（X11）、总资产周转率（X12）、净资产比率（X13）、固定资产比率（X14）14个方面进行评价（见下页表1）。

运用SPSS软件对上述资料进行分析，结果（见下页表2）。

从表2数据可以发现，第一、第二、第三个成分的累计贡献数达到95.561%，已经满足条件，所以选取的主成分个数为3个，各主成分对应各变量的载荷系数（见表3）。因此，其主成分Z1、Z2、Z3的线性组合如下：

四、结论分析

从计算的结果可以看到，在深交所上市的四家木材家具企业中状况是较好的是索菲亚、浙江永强，而喜临门、宜华木业、美克家具财务表现较差。在股票市场上2014年12月31日的收盘价索菲亚和浙江永强分别为21.4和13.5，到2015年5月股价分别升至34.9和35。喜临门、宜华木业、美克家具2014年年底的收盘价分别为14.58、6.02、9.54，到2015年5月股价分别在19.9元、16元、16元附近徘徊，与财务指标的评价基本一致。

从以上分析可以看到，用主成分分析法实现上市公司财务状况的综合评价，没有直接对指标采用权重，所得的权数是伴随数学变换自动生成的，具有客观性，从而减少了主观性又不失科学性、合理性;它能消除评价指标间相关关系的影响，因而减少了指标选择的工作量。

参考文献：

[1]  [美]达摩达尔·N.古扎拉蒂.计量经济学基础[M].北京：中国人民大学出版社，2005.

[2]  何惠婷，柳建民.构建上市公司财务比率指标评价体系[J].管理学报，2005，（2）.

[3]  新浪财经，http：//finance.sina.com.cn.

[4]  深圳证券交易所官网，http：//www.szse.cn.