浅谈私募股权基金投资我国商业性地质勘查的可能性

程巍 河南省地质矿产勘查开发局第五地质勘查院



浅谈私募股权基金投资我国商业性地质勘查的可能性

程巍 河南省地质矿产勘查开发局第五地质勘查院

摘 要：地质找矿是地质勘查业的重要任务，是以地质成果和矿产资源资料向地质环境与人民生活保护、地质灾害防治、工程建设选址、城乡供水等提供服务，地质勘查可分为两类，商业性地质勘查与公益性地质勘查，其中商业性地质勘查的一个重要问题就是资金不足。本文主要从商业性地质勘查融资角度出发，探讨私募股权基金投资的可行性。

关键词：地质勘查 融资 商业性

前言

工业的不断发展需要大量的矿产资源作为支撑，相关的统计数据显示，我国主要的矿产品共计45种，在2010年只有24种能够保证需求，预计在2020年时只有6种能够保证需求，在金属矿山资源中，约2/3已出现老化状态，能源短缺问题日益严峻[1]。因此，对地质勘查融资渠道进行拓宽意义重大。

一、私募股权基金概述

（一）内涵

资金的获得形式不是向公众公开募集而是私募，权益性投资非上市企业，最终以被投资对象股权的形式兑换投资额，为实现成倍快速的股权增值而采取各种措施推动被投资企业的发展，同时也有对退出机制的考虑，即最终将所持股份出售获得利益，实现方式为管理层回购、并购或上市等，这就是私募股权基金。私募股权基金又可划分为狭义与广义，狭义指的是较为成熟的阶段，这一阶段已有稳定的现金流产生，且有一定的规模。广义则包括了风险投资，有重振资本、夹层资本、并购基金、发展资本、创业投资等划分，还有上市后的不动产投资、不良债权、私募投资等。综上所述，在企业不同的发展阶段私募股权基金均发挥了作用，是对企业资源的一种培育。狭义私募股权基金不在本文讨论范围之内，仅围绕广义私募股权基金展开论述。

第一个私募股权投资公司为美国研究发展公司，该公司成立于1946年，而美国也正是私募股权基金的起源地。私募股权基金的重要性在几十年的发展中日益凸显，在国外，除了IPO与银行贷款外，私募股权基金是最为重要的融资方法，具有十分广泛的资金来源、投资领域以及多样化的参与机构，规模非常大。在西方国家GDP份额中私募股权投资所占比例约为5%[2]。私募股权基金的实务应用既有非上市公司也有上市公司，但后者只是小部分的。

（二）特点

分析其内涵，私募股权基金的盈利模式是股权投资，整个投资过程需要投入不少时间，5～7年的投资周期是较为成熟的私募股权基金持有的观点，但一些成功的典型却超出了这一设定，甚至有超过10年的周期。通常私募股权基金需具备超出10万美元的初始投资，进入成本较大。私募股权基金具有高风险、高回报以及较弱的流动性，投资难以短期收回。

二、二者结合的可能性分析

（一）二者结合符合私募股权基金的特征

企业种子期风险投资是广义私募股权基金的内容之一，商业性矿产勘查业与其他产业相比存在一定的风险投资特性。在矿业整个链条中，矿产勘查处在前端位置，是基础性的工作，在勘查之后才能进行后续的矿产开采、冶炼、加工等环节，需要相当长的一段时间来完成从勘查到矿产品产出的全过程，其中还包括可行性研究与矿山的建设，存在的风险非常大。

商业性矿产勘查投资要求高投入，单个项目需要相当大的资金投入量。在1955～1979年间，澳大利亚勘查金属矿床的平均投入达到3800万美元，阿盖尔特金刚石矿在1979年被发现，4.15亿克拉的证实储量，8500万克拉的概略储量，具有非常高的勘查成本，耗资4亿美元于勘查到开发的过程中[3]。

矿产勘查一方面需要高投入且存在高风险，但另一方面其回报非常客观，成功的矿产勘查活动具有十分高的投资增值率，最高可达数百倍的增值率。在1955～1982年间，美国发现的金属矿产总计105个，61亿美元的勘查总投资却有3510亿美元的总价值。1969～1998年间，智力发现40个矿床，18.18亿美元的金、铜勘查投资，2368亿美元的总价值。私募股权基金追求的高回报率在矿产勘查上能够得到满足，二者结合有助于双方收益。从私募股权投资者的角度来看，二者结合有助于新利润增长点的形成以及资产保值增值的实现；从商业性矿产勘查企业的角度来看，二者结合能够实现矿产勘查风险的分散以及资金不足问题的解决，对于国民经济的发展具有推动作用。

（二）二者结合有利于地质勘查企业内部管理的改善

商业性地质勘查是市场经济活动的一部分，其运作是通过企业来进行，同样需要自主经营，并承担起盈利与亏损。在市场经济国家中，大型矿业公司勘查子公司和独立的勘查公司是主要的从事商业性地质勘查工作的企业，融资主体与勘查主体即为这些公司。这一工作的主要目的是盈利，实行的是成果有偿转让与有偿服务，由特定的企业单位来承担。

作为新型融资方法，私募股权融资一方面能够通过资金支持的方式对企业缺乏资本的问题进行解决，同时具有一定的专业理财优势，能够将一些现代企业的管理机制引入中小民营企业，对于企业内部管理水平的提升十分有利。私募股权融资能够以智力支持中小企业财务管理、组织结构的创新，为进入证券市场融资提供助力。

在公司经营过程中，私募股权基金具有最高的参与程度与最强的治理作用。私募投资人对于勘查企业的改革具有一定的推动作用，使企业的内部管理得到改善，在短时间内促进企业的成熟与发展，从而提升股东价值与企业业绩。有学者提出，除了股本资金注入之外，专家技术也是私募股权基金的注入内容之一，以服务企业的方式为自身的投资回报提供保障[4]。

（三）投资者受益原则有助于二者的结合

债务资本与股权资本是资本的两种基本形态，私募与公募是募集资本的两种基本方式，两两结合即为融资的四种基本模式。我国的矿业勘查企业还不足以公开发行，银行贷款难以获得，通常是在矿产开采与经营阶段获得贷款支持，且是在储量探明、可行性研究完成之后。因此，观察整个矿业产业，上游与下游企业的融资渠道存在一定的差

异。而私募股权基金对企业的要求并不高，以风险投资为主，因此这一投资方式的可能性最大。商业性地质勘查工作的基础为技术经济评价，导向为市场，因此也叫经营性地质工作，与企业利益密切相关，服务于自身的发展。商业性地质勘查工作具有多元化投资主体，是由市场做主，这与公益性地质勘查相比存在明显差异。

商业性地质勘查的融资原则为投资者收益，吸收投资的渠道较多，既有民间资本也有金融企业。在确定了投资者收益这一原则后对于二者的结合十分有利。在澳大利亚、加拿大、美国等矿业发达的国家中，主要以资本市场筹集的方式来满足商业性矿产勘查的资金需求，具有多元化的民间资金来源。二者结合之后，私募股权投资者的合法权益受到法律的保护，是产权归属者，这一私人物品特性是实现二者结合的重要因素。

三、关于二者结合的建议

（一）法律法规方面

1995年，私募股权投资在我国出现，为了对国外的风险投资进行鼓励，促使其进入我国市场，特制定了《设立境外中国产业基金管理办法》，这一办法的出台为我国的市场带来了大量的风险投资基金。2006年，为了促进我国私募股权投资产业的发展，政府相继制定了一系列的法律法规如《合伙企业法》以及《创业投资企业管理暂行办法》等，随着这些法律法规的出台，私募股权投资领域中涌入了不少民间资本、企业资本以及政府资本，有效推动了这一产业的飞速发展。2009年，在正式启动证券市场创业板后，私募股权投资的重要通道被打通，影响深远。然而，在我国仍然缺少对私募股权投资进行直接规范的法律法规，现行的法规操作性不足，属于框架性的法规。综上所述，需对相关的法律法规进行完善，从而促进二者的有效结合与共同发展。

（二）勘查资本市场方面

因投资存在较大的风险，因此在投资之前，私募股权基金通常会考虑其退出的形式。IPO、管理层回购等是私募股权退出的主要方式，其中最理想的退出方式为IPO，具有相对较高的回报。从这一方面来看，我国不少矿产勘查企业还不足以上市，其规模较小，对私募股权的发展造成了极大的制约，而不完善的资本市场则是导致这一现象的主要原因。在国外，资本市场的发展为多层次，对于完善私募股权投资十分有利。矿业企业股票上市主要有约翰内斯堡证券交易所、澳大利亚证券交易所等交易市场，部分证券交易所与矿产资源的发现存在一定的关联。因此，需重视风险勘查资本市场的完善，推动二者的有效结合，从而保证商业性矿产勘查的资本支持。

（三）市场主体方面

合格的市场主体是融资的首要条件，对于商业性矿产勘查来说，矿业企业是融资的主体，虽然改革的推行促进了企业的公司化，但国家主导的思维并没有彻底消除。针对这一现状，矿业企业应加速企业化改革，以公司化要求内部的经营管理，完成合格市场主体的建立。

四、结束语

商业性矿产勘查与私募股权基金的结合有其可行性与优势，有助于实现二者的共同发展，共同收益，因此应借鉴成功的经验，对存在的不足进行改善，促进二者的有效结合。

参考文献：

[1]白生龙.浅谈如何正确认识市场经济条件下的地质勘查工作[J].建筑工程技术与设计，2015（17）：2186.

[2]王杏平.外资私募股权投资基金在我国的发展[J].债券，2015（08）：47-50.

[3]邓凡.刍议商业性地质勘查前景[J].大科技，2014（07）：210-211.

[4]张琪，林健宸.中国自贸区对矿业私募股权基金的影响与对策研究[J].中国矿业，2014（04）：37-40+49.