中信建投证券：寻找弱势下“小确幸 ”

中信建投证券表示，投资者的情绪没有继续恶化，存在修复的动机以及人民币汇率被动走强，政策面上有所期待为市场反弹提供的契机。这种修复是在市场情绪层面，而非基本面和流动性的转好，因此，也就决定了对市场的反弹高度不应期望太高。单纯情绪的修复往往对应着存量博弈市场，行业配置上以成长主题为主，前期TMT、电子、军工等热门行业将出现脉冲式上涨。绝对投资者可做波段性参与，相对投资者要逢高减仓，调仓换股，寻找估值具有安全边际的“小确幸”的机会。人民币汇率贬值压力中期的积压，增加了央行流动性投放的掣肘；在通缩阶段，简单推行现有的供给侧改革将加大经济企稳的难度，使得“两会”后市场大概率继续寻底。那么对于行业配置而言，本轮全球股市调整成长下行与价值筑底的特征就要格外重视，要从估值安全的角度出发，聚焦热点，缩减行业范围，寻找“小确幸”的机会。

我们比较了当前与历史下行阶段相比，具有估值安全边际的行业，结果表明，以建筑、建材、房地产为代表的房地产产业链和家电、汽车、传媒为代表的大消费产业链具有估值上的安全边际，同时满足了经济增长和结构转型的需求，是“两会”后市场的“小确幸”机会。金融行业虽然具有估值优势，但偏紧的资金面和逐步暴露的资产风险抹平了估值优势，因此不做推荐。