浅析会计稳健性对债务契约的影响

周宇灿

浅析会计稳健性对债务契约的影响

周宇灿

债务契约作为一种明确债权人及债务人双方权利与义务的法律文书，在保护债权人正当、合法权益不受侵犯上具有重要的意义。而稳健性原则作为企业会计核算中运用的一项重要原则，在要求企业及时披露风险与损失的同时也间接维护了投资者（特别是债权人）的利益。本文就是从会计的稳健性出发，通过对债务契约的简单介绍来深入探究稳健会计对债务契约的影响，以及稳健性原则对于债务契约经济后果的影响。

稳健性原则；债务契约；代理问题；信息不对称

一、案例导入（汇源果汁案例）

根据尼尔森进行的零售研究（按照销量计算）：2008年和2009年汇源果汁百分百果汁市场占有率分别为42.1% 和52%，中浓度果蔬汁市场占有率分别为43.6%和45.6%，远远超出第二名竞争对手，处于市场领导地位。公司骄人的业绩赋予它较好的偿债能力。但汇源果汁在其2010年8月30日发布的中期报告却披露，其银行短期借款在当年上半年达到25.99亿人民币，远超2009年年底的4.03亿元。具体原因是“未能符合贷款协议规定的若干财务承诺，两笔结余分别为2.5亿美元及0.56亿美元的长期银团贷款技术性重新分类为2010年6月30日的流动负债。”这也让汇源果汁陷入债务“技术性”违约困境。

汇源果汁的债务违约给其带来了巨大的违约成本，在各方利益受到损失的同时，也不可避免地让利益相关者再次关注契约违约的问题。此案例中阐述的“未能符合贷款协议中的若干财务承诺”就与债务契约的内容密切相关。当今社会，企业的债务违约情况时有发生，而债权人毫无疑问是其中最大的受害者。整体来看，收益固定的债权人似乎总是处于食物链底端，时时刻刻面临着无回报的高风险。虽然债务契约在一定程度上保护了债权人的利益，但企业违反契约的情况也是时有发生的。作为实证会计中如此重要的一部分，债务契约在行使其契约功能的时候也为企业提供了一个比较优质的融资渠道。那么为什么会产生债务契约？债务契约对债权债务双方有何影响？它与会计稳健性又有什么关系呢？下面来进行具体说明。

二、债务契约与会计稳健性的相关观念概述

（一）股东与债权人之间的代理问题

在研究债务的议题时，主要的立论点都来自于代理理论：除却股东与管理层之间存在的代理问题，股东与债权人之间也存在着严重的代理问题。作为企业股份的持有者，股东希望企业能够多发股利以赚取更多的财富，而债权人则希望能少发股利以便维持企业较高的偿债能力。股东和债权人之间的冲突是一直存在的：不管企业盈利多少，债权人所能得到的都只是白纸黑字上清楚表明了的利息与本金，他的回报是不会随着企业盈利上升而有所增加的；但是，他们的借款却可能会因为企业盈余下降甚至破产等诸多风险而变成坏账。相反，股东更希望管理层能够去投资高风险的项目获得高回报，因为股东利益代表的就是整个企业的利益，企业赚得越多，他们就得到的越多。

（二）稳健性原则

稳健性原则即指在处理企业不确定的经济业务时，要保持谨慎保守的态度。即为可以预见的损失和费用都应予以记录和确认，而不能予以确认和入账没有十足把握的收入。稳健性原则的实施可以保护利益相关者的权益、帮助企业做出更好的经济决策，提高其市场竞争力。

三、会计稳健性对于债务契约的影响

根据众多学者的研究发现，会计稳健性与债务契约稳健性是呈正相关发展的，而且这两者都属于降低代理成本的很好的工具。

Watts（2003）指出稳健会计可以增加契约的有效性：债权人更关心的是公司的下方风险而非上方风险，当公司盈余减少或是股价下跌的时候，债权人面临着较高的风险去承担借款无法得到偿还的后果；但公司业绩上升时，债权人的收益并不会增加。若公司采取稳健会计的原则，将可预见的风险和损失提早确认而将无十足把握的收入暂时不予确认可以很好地提高公司的抗风险能力，在应对危机时采取恰当的对策。

另外Ahmed et al（2002）认为稳健会计的采用是一项缓和股利政策冲突的有效解决机制；而Zhang（2008）也提出越稳健的公司在签订债务契约时所受的约束就越少。

诸多条款及研究均说明会计稳健性对于债务契约有着重要的影响，如果有更多的公司愿意尝试实施稳健会计，或者贷款人直接要求借款公司采取比较稳健的财务报导，即使代理成本很高的时候，贷款人也可以通过这种方式来保护自己的权益。

四、会计稳健性的债务契约经济后果研究

（一）会计稳健性与道德风险

在债务契约下，债权债务双方掌握到的数据信息是不同的，而掌握公司信息较全面的管理层就有极大的可能利用信息不对称去进行盈余操纵来侵犯债权人的利益。其中，债权人面临的一个很重要的道德风险就是管理层可能会选择利用借贷资金去投资高风险项目。高风险虽然有高回报，但遭受重大损失的可能性也很高，债权人收回本金和利息的风险就很高。而根据学者的研究发现，会计稳健性原则可以有效控制债务签订后道德风险的存在度，稳健会计通过对收入、费用的正确掌控能够将谨慎性原则反映在报表之上，降低管理层投资决策上的过分自信，从而让管理层对投资项目更加谨慎而不是随意挥霍借来的资金。

（二）会计稳健性与逆向选择

逆向选择可被定义为信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象，在债务契约领域，逆向选择主要存在于签订合约之前（事前）。两方在签订合约之前信息是极不对称的，将要贷款的一方无法知道想要采取负债融资的公司是否公允反映了自身的经营情况、现金流情况以及资产负债比率等等，相反他们也可能因为预期到对方的隐藏信息而做出错误的选择，即拒绝交易或者提高交易成本等等。

当借款人采取较为稳健的会计政策时，贷款人贷款的利率就会越低，从而借款人的借款成本也会降低。在非对称的会计信息下，稳健会计在债务契约中有着信号显示的效能。理论上而言，贷款人出于自我保护的考虑，会鉴于借款人向股东输送利益的可能性来定其贷款利率。采用高稳健的契约借款人拥有更低的利率。

五、总结

债务契约和稳健会计都是降低股东与债权人之间代理成本，缓解企业存在的代理问题，保护债权人利益的有效手段。两者相辅相成，对企业的经营管理及降低企业的债务风险有着重要的意义。会计的稳健性能够很好地对债务契约进行保护，同时对其中存在的信息不对称问题进行有效处理。

然而，即使企业做到了维持会计的稳健性、与贷款方签订契约，市场上仍然存在着诸多债权人利益受到侵犯的真实情况，违反契约的情况还是时有发生。而这些事实告诉我们：只有不断探索新的方式，完善变更旧的政策，通过合理处理两者之间的关系，才能更好地解决市场上的此类问题，有效降低代理成本，从而实现企业的长远利益、市场公平以及社会经济的蓬勃发展。

［1］柳晓丽.论债务契约与会计稳健性的关系.经营管理者，2015.（16）.

［2］石赛娉，毛梅.会计稳健性与债务契约研究综述.研究与创新，2015.（22）.

［3］赵梦玲.会计信息对债务契约的影响——一个文献综述.商情，2013.

（作者单位：中南财经政法大学）