天韵国际估值低企

金妍

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笔者在2月底推荐紫金矿业（02899.HK）已累升约27%至2.68港元（截至3月7日收市价）。3月份是业绩公布期，可以关注去年7月上市的天韵国际（06836.HK）。天韵从事产销包装于金属罐、塑料杯及玻璃瓶内的加工水果产品，包括但不限于草莓、杏、桃、梨、苹果、菠萝及杂锦水果。天韵以原厂委托制造代工方式及以自家品牌「天同时代」出售产品，销售地区包括中国及海外国家如加拿大、美国、英国、德国、法国、新西兰、日本、南非及荷兰等。

天韵于2015年进一步透过天猫网上购物平台并出售「果小懒」品牌系列的加工水果产品，同年公司与一名香港分销商订立分销协议，自今年7月起， 天韵的天同产品已于大部份香港连锁超市销售。笔者认为这是自家品牌产品进入海外市场的重要步骤之一，以增加市场份额。

截至去年6月30日止，天韵中期收益由2.02亿元人民币增加至2.54亿元人民币，整体毛利率为30.1%，与过往全年毛利率相若。

天韵业务销售增长明显，及其业务具有独特性具有竞争力，预期市盈率约为13.4倍，相较康师傅（00322.HK）、雨润食品（01068.HK）、蜡笔小新食品（01262.HK） 股价及市盈率约13.7倍、41.9倍及62.5倍仍较低。