三诺生物上市业绩首降 收购亏损外企前景难测

李犇

三诺生物2015年归母净利润同比下滑27.2%，在这种情况下，其依然收购了国外同行业亏损企业，因此也加大了其未来业绩的不确定性

又到交业绩答卷的时间，上市公司2015年的成绩单将逐一呈现在投资者面前。其中，一些历年来都是“好学生”的上市公司一旦业绩变差，往往更能引起市场关注，其中就包括三诺生物。

作为血糖仪行业的龙头企业，三诺生物自上市以来业绩始终保持稳定增长，2012～2014年归母净利润增长率均值为31.3%。但是到了2015年，公司的答卷却并不理想，先是上半年海外收购拜耳血糖仪业务失利，而近期发布2015年年报归母净利润又出现了27.2%的下滑。不禁有投资者担心，三诺生物的业绩拐点是不是又来了？

公司利润下滑是短暂的还是长期的？2016年在维持净利润增长上公司又有什么新举措？为了帮助投资者更好地了解公司当前的经营情况，带着以上问题，《投资者报》记者于近期致电并致函公司相关负责人，并得到了公司的相关回复。

销售费用激增拖累业绩

上市交易的第四年，三诺生物首现年报归母净利润负增长。

据Wind数据显示，公司2015年实现归母净利润1.4亿元，同比下滑27.2%;但公司营收依然保持稳定，全年完成了18.5%的增长。可以说，2015对三诺生物是增收不增利的一年。

那么，导致公司增收不增利的原因是什么呢？对此，三诺生物在年报中披露：

报告期内，公司加大了医院市场开拓和研发投入，销售费用和研发费用有所增长;同时，因公司参与海外资产、标的的竞标和收购致使中介费用增加，导致公司利润水平较去年同期有所降低。

记者通过查阅公司利润表发现，2015年公司销售费用达到2.2亿元，相比于2014年的1.3亿元增长近70%，的确对净利润（1.4亿元）造成了很大影响。那么在 2016年，不考虑海外竞标等事件性费用，公司在销售费用控制、员工扩增等方面是否还将维系这种高增长策略，将在很大程度上决定公司未来业绩。

对此，三诺生物董秘黄先生在接受《投资者报》记者采访时表示：“公司营收的稳定增长与产品贴近客户、高性价比有关。就医院市场业务这一块，公司作为国产血糖监测系统的龙头企业，在不断深耕零售市场的同时，拓展医院市场是公司未来保持增长的必然选择。在拓展医院的前期，进行市场的投入是又必要的。公司将持续对相关市场投入，通过推出更多的产品，不断提高公司在整个血糖仪监测市场中的份额。”

中信证券研究员田加强认为，预计2016年三诺生物医院市场业务才能实现扭亏。记者也注意到，公司从2014年开始组建医院营销队伍，目前已形成近100人的营销团队。

对于医院业务的业绩预测，三诺生物十分谨慎，仅表示：“2016年公司将继续扩大在医院市场的投入。”

收购亏损外企或拖累业绩

加快海外布局，是三诺生物2015年的另一看点。继上半年收购拜耳血糖仪业务失败后，公司10月27日发布公告称，拟2.7亿元收购美国尼普洛诊断有限公司100%的股权。该方案于11月16日已获得股东大会通过，从券商研报与公司发布的信息看，收购成功应为大概率事件。

但值得注意的是，市场似乎对该项收购并不看好。10月28日，公司股价高开约5%，随后开始震荡走低，最终以下跌3%报收，日线上收出了难看的大阴线，随后的29日股价再次以大阴线报收，而同期大盘仅在28日下跌1%多。

市场不看好的原因或许与尼普洛（美国）业绩有关，尼普洛（美国）主营血糖仪监测系统及糖尿病产品开发，2014年亏损约为6200万元。因此，如果2016年合并报表，亏损额度依然保持在6000万元上下，将会对公司业绩造成很大影响（三诺生物2015年净利润1.4亿元）。

对此，公司在投资者关系记录中表示：除了努力降低三费外，将利用其销售网络在中、美以外的市场销售产品以保证尼普洛的业绩。三诺生物董秘也在采访中表示：“公司将通过发挥双方的协同作用，努力提高销售额与市场占有率来提升双方的业绩。”

三诺生物收购尼普洛（美国）除了看中其市场份额（美国市场份额约15%）外，还与其持有的先进技术有关。近年来，我国高端市场一直被罗氏、强生等国外企业垄断，而中低端血糖仪生产厂家众多（还包括九安、鱼跃等上市公司），技术壁垒不大，因此，公司当前的市场份额（10%）未来可能存在下降的隐患。

“公司在不断推出血糖仪监测系统的新品，覆盖不同的价格区间。”三诺生物在回复中表示，“公司作为细分行业的龙头企业，一直保持着超过行业增长速度的成长，公司有信心和能力保持和提升公司产品在市场中的占有率。”

从回复中可以看出，三诺生物的答复比较格式化，也没有对自身高端产品的销售情况做出解释，或许说明公司在高端血糖仪市场的发展还有很长的路要走。