西藏旅游“巧娶”拉卡拉 国内资本市场或迎支付行业第一股

薛玉敏

在此次收购案中，拉卡拉股东全部权益的评估价值为111.08亿元，较股东权益账面值17.29亿元，增值93.80亿元，增值率543.05%

就在支付宝和微信打的不可开交之际，另一家支付机构——拉卡拉支付股份有限公司（以下简称“拉卡拉”）却正走在资产重组的路上。

近期，根据西藏旅游发布重组预案，拟以18.65元/股的非公开发行4.56亿股，并支付现金25亿元，合计作价110亿元收购拉卡拉100%股权。一旦此次收购成功，西藏旅游将凭借拉卡拉的产业完成“双主营”的蜕变，而国内资本市场也将迎来拥有第三方支付行业概念的第一股。

借收购曲线上市

在此次收购案中，拉卡拉股东全部权益的评估价值为111.08亿元，较股东权益账面值17.29亿元，增值93.80亿元，增值率543.05%。

收购完成后，孙陶然、孙浩然、蓝色光标将合计持有西藏旅游28.14%的股份，公司的控制权发生变更，孙陶然以及孙浩然成为上市公司的实际控制人。

西藏旅游表示，本次上市公司向孙陶然、孙浩然及其关联人购买的资产总额占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例为93.79%，未达到100%，因此，不构成借壳上市。

不过，由于收购比例接近100%，拉卡拉资产作价（总资产43.6亿元）也超过西藏旅游原有资产总额（18.53亿元），因此，被外界质疑为公司规避红线，通过这种接近借壳的方式获得上市资格。

目前，国内借壳上市审核对照于IPO标准，要求借壳标的最近3个会计年度净利润均为正数，并且累计超过3000万元。而拉卡拉2014年度、2015年度净利润对应为-1.95亿元、1.27亿元。如果按照借壳上市的审核标准，拉卡拉显然不符合要求。

不过，西藏旅游相关负责人曾对外界表示：借壳上市需要满足两个条件，一是实际控制人发生变更;二是购买的资产总额超过上市公司上一年度的100%。而后一条件不符合，因此，此次西藏旅游收购拉卡拉不构成借壳上市。

有知情人士对《投资者报》记者表示，本次交易中，西藏旅游作为上市公司存量资产并不置出，并且存在增资购买的实际情况，这与外界质疑的避开红线借壳上市有本质的区别，是双方企业根据市场发展需求进行企业资产重组的正规商业行为。

布局新型金融服务平台

拉卡拉成立于2005年，是联想控股旗下的金融板块旗舰企业，也是第一批获得全国性全品类支付牌照企业之一，包括跨境支付、企业征信、基金支付、商业保理、小贷、融资租赁等十几种牌照，也是央行批准开展个人征信准备资质的首批8家企业之一。

记者注意到，随着拉卡拉各项业务的拓展，现已成为新型的金融服务平台，以支付业务为核心，覆盖个人和企业用户。并以此为基础构建起综合性的金融服务平台，业务涉及征信、信贷、社区电商等多个领域。特别是旗下的考拉征信，除拥有首批企业征信牌照外，也同阿里巴巴的芝麻信用一道，拿下了央行颁发的首批个人征信工作准备资质，目前国内仅有两家拥有企业征信和个人征信牌照资格。

目前，拉卡拉主要收入来源于第三方支付、硬件销售及服务以及信贷业务。2015年业绩增长主要归功于企业收单业务增长，银行卡收单交易规模超过9000亿元，较2014年增幅超过300%。

拉卡拉信贷业务的贡献也增长很快，一位接近拉卡拉公司的人士告诉《投资者报》记者，该平台上积累的几百万商户，每时每刻都会产生海量的金融大数据，而公司有征信牌照，可以将这些数据与征信评估体系结合，等于为信贷业务提供了参考指标和庞大市场。

《投资者报》记者注意到，基于对公司前景看好，拉卡拉相关股东还承诺了业绩，2016年～2018年，未来三年拉卡拉的扣非净利润分别不低于4.5亿、8.6亿、14.5亿元，合计超过27亿元。

竞争日趋激烈

移动支付行业市场竞争激烈。国内支付龙头支付宝、财付通（微信支付）才不断进行商业大战，两熊争霸一直硝烟不断。春节后，Apple Pay进入中国，市场也在热议对现有市场格局的冲击。根据易观智库2015年第三季度的监测报告数据显示，拉卡拉以6.01%的市场份额位列第三。然而其竞争对手支付宝、财付通的市场占有率分别为71.51%和15.99%，仍构成明显优势。

不过在业内专家看来，除了在个人移动支付领域的较量外，拉卡拉的核心竞争力主要表现在支付受理端，即是面向中小型微商户的金融服务领域，和其他第三方支付的发展和布局思路并不同。从拉卡拉2015年的利润构成可以更明显的看出，商户贡献了比较大的份额，可以理解为拉卡拉正在布局个人用户与企业用户叠加的综合性发展路线。

目前有统计显示，在终端支付端市场份额，排在拉卡拉前面的是银联和通联。也就是说，拉卡拉仅用三年时间，便完成了从进入收单领域到排名行业前三的“壮举”，而其随后对商户进行的一系列金融服务布局，正在显露出更具回报预期的市场价值。

据了解，拉卡拉在去年发布了基于互联网平台的智能硬件产品pos+，除了传统的刷卡、插卡等支付方式外，同样可以受理诸如支付宝、微信的扫码和Apple Pay一类的NFC支付。“也就是说不管你们这些企业争得多激烈，总得有终端承接，而拉卡拉可以适用所有的支付方式。”上述接近拉卡拉公司的知情人士表示。随着此次西藏旅游收购拉卡拉，被打包带入资本市场的金融业务或将赢得更多补给，或许会在面对BAT激烈的倾轧下，拼出更为广阔的前景。