合三为一，AT&T/时代华纳打造新型TMT商业帝国

合三为一，AT&T/时代华纳打造新型TMT商业帝国

【编者按】OVUM是一家在世界电信产业界富有权威性的独立/中立咨询顾问公司； 从事信息通信技术（ICT）商业策略研究，研究领域涉及电信、IT、广电及互联网4大领域。OVUM拥有30年协助全球电信业制定策略、规划及国家电信法规的丰富经验。

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本刊设置OVUM观察专栏，定期发表OVUM的研究成果，包括翔实的相关信息，供信息通信业有关管理、规划、决策人士参考。

OVUM观点

电信巨头AT&T宣布计划以854亿美元收购时代华纳，并于2017年年底完成该交易。业界普遍认为该交易将对美国和全球电信与媒体行业参与者产生巨大影响。OVUM预计，AT&T将在交易结束前被迫做出让步。

合三为一，打造新型TMT商业帝国

AT&T收购时代华纳之举是看中了广告，渠道和内容3个方面可产生的巨大协同作用。因此，无论是其它那些缺乏渠道的优质内容所有者，还是缺乏优质内容的渠道商，或是日后不得不适应新的竞争环境去与这一巨头争夺品牌广告费的媒体公司，都将受到极大影响。Netflix、迪士尼、维亚康姆和各付费电视服务提供商都将因此重新评估他们各自的经营战略，特别是在内容方面。

TMT商业帝国机会之一：广告

收购时代华纳之后，AT&T在各内容类型及各渠道的媒体销售规模都将大幅增加，从而刺激其在广告方面的盈利机会。AT&T/时代华纳可以凭借其拥有的大量客户数据（例如电视、OTT、宽带和移动设备上观众的观看数据，机顶盒和其它基于屏幕的设备的客户使用数据，以及订户数据）向各个渠道定向投放广告。这与之前Verizon利用AOL的ONE多渠道广告平台的战略颇有类似。AT&T/时代华纳将能够为广告客户提供一项整合营销服务，同时在一系列媒体、屏幕和平台（尤其是高价值的黄金时段电视以及不断增长的网络及移动媒体）上曝光于受众面前。尽管谷歌、Facebook和其它数字媒体巨头现在仍是这一领域的主导者，传统媒体仍然可依靠电视直播资源在网络、OTT视频和移动广告领域建立市场份额。

TMT商业帝国机会之二：渠道

有关内容与渠道如何整合以及整合到何种程度目前尚不明确，但是此前的收购公告确实提到了这一方面创新的可能性及不同的商业模式。诚然，AT&T/时代华纳旗下的内容生产公司如HBO依旧会希望将其内容尽可能多地许可给版权购买方。而由于一系列监管及商业规定的存在，在集团内部实现互利互惠也并非朝夕之事。那么，这一方面的机会在哪里呢？隶属于同一集团下的各子公司将有更大的动力互相合作以开发出能带动非传统、非线性捆绑产品（即在传统的单、双、三、四重播放结构之外）的捆绑服务。传统的捆绑服务价格高、合约期长、频道选择有限，因而并不切合年轻观众群体的诉求。鉴于此，AT&T已在谋划如何利用改进的捆绑服务以满足这一群体的需求。从HBO和好莱坞大片到OTT (Ellation)到固定和移动数据网络，AT&T/时代华纳所拥有内容的广度和规模使其有绝佳的机会尝试向观众提供有别于标准捆绑产品的创新流媒体产品。这无疑会为AT&T此前宣布的DirecTV Now服务提供更优质的内容。

TMT商业帝国机会之三：内容

收购带来的第3个机会是通过对内容和协议的试验、创新和开发来实行内容差异化策略。虽然AT&T/时代华纳提供的所有产品或服务在很大程度上几乎都可以被竞争对手复制，但是请设想一下，如果有人想观看最新一季的《权力的游戏》，而这时你让他去看另一部同样是中世纪史诗奇幻题材的剧集来替代，他可能并不会领情。再比如另一部同样是超级英雄题材的电影也无法满足观众对时代兄弟出品的《蝙蝠侠》的观影愿望。在娱乐产业里，将内容推送到观众面前的渠道层出不穷，然而生产出观众想看的优质内容，从而从根本上控制这些渠道才是制胜的关键。无论是Netflix投资原创内容制作，Liberty Media收购F1，还是中国对好莱坞的投资，无一不印证了这一点。尽管现在的公司仅靠自己已无法垄断渠道，但他们仍然有机会对内容许可进行垄断（条款和灵活性），从而带动其它渠道和商业模式的增长。

在电视以外，AT&T/时代华纳还有哪些机会

除了上面提到的3个主要机会以外，合并后的AT&T和时代华纳在以下几个特别领域亦将展现出明显优势。

虚拟现实

华纳兄弟已经投资了NextVR（专业VR相机）和Magic Leap，而华纳互动(Warner Interactive) 则已完成了一系列VR短片和互动体验的制作。像大多数电信公司一样，AT&T已在其门店推出低端便携式移动VR头戴式耳机，并通过智能手机注册推广。OVUM并不认为这次收购对此有任何短期的影响。正如我们上周在VR&AR World大会上看到的，电信公司（和基础设施供应商）对新的VR视频未来将消耗的带宽之多而感到兴奋（或者害怕）。AT&T是现在少数几家能够通过硬件销售、内容开发和网络影响而参与其中的公司之一。

云游戏

借助于华纳/DC漫画系列的资产，时代华纳旗下的华纳互动可以说是相当成功并可带来可观收入，因而华纳很有可能会继续拓展游戏业务（相比之下，迪士尼就没有这么幸运了）。值得庆幸的事，华纳互动所在的领域并不和AT&T有竞争关系，所以对市场形成垄断的顾虑并不存在。同样，由于游戏对广告商的依赖远没有顾客的支持重要，华纳互动也许是最容易被AT&T同化的部门之一。华纳也是少数几个能与像Nvidia或索尼这样的云游戏服务兼容的游戏工作室之一。虽然我们无法断言这块市场在现有的环境中一定会大获成功，但AT&T可以通过为每一主要的交换机设置一个强大的GRID服务器，以发挥它在渠道方面的独特优势，进而增添成功砝码。这可以在多个用户设备上支持真正的AAA游戏，尤其是AT&T 的机顶盒。

超级英雄版权系列

继迪士尼收购漫威之后，谁又能想到另一个漫画出版商DC娱乐现在将归属在一个更大的商业帝国之下。DC近年来的成绩可谓成败参半。在电影领域，尽管受到抨击，但也业绩不俗；电视剧领域，其超级英雄的剧集已占据了CW电视网络，并成功吸引了一批年轻观众。而另一方面，漫画业务则仅能实现短暂繁荣且利润微薄。我们猜测AT&T之后应该会对DC的资产进行仔细评估以决定哪些真正值得保留。不过AT&T还有更重要的事需要做，即继续维护DC 的核心品牌（超人、蝙蝠侠、 绿箭侠、神奇女侠等）。当然，AT&T也要为之后新上市的电影阵容造势。

对美国市场的影响

虽然AT&T对时代华纳的收购可能会对全球范围内的电信企业和媒体企业产生影响，但它对这两家公司的美国本土市场产生的影响将会是最大的。

这笔交易的首要影响之一将会是使其竞争对手必须努力思考如何进行应对。对于许多美国服务提供商（无论是有线还是无线）来说，无论他们主要涉及电信还是媒体，或者两者都有，随着包括司法部(DoJ)和联邦通信委员会(FCC)这些监管部门对交易进行审查，他们需要做的第一步将会是权衡这笔收购交易对其业务带来的影响，以及他们需要商量出什么样的策略。

AT&T预计这笔交易到2017年底将会完成，在这之前有一个明确的先例，2011年，有线电视公司康卡斯特成功收购了媒体企业NBCUniversal。不过，批评者指出，这是一笔规模较小的交易，最初康斯特以140亿美元收购了NBCUniversal 51%的股份，对美国市场的影响较小，而AT&T对时代华纳的收购将面临更多的审查。康卡斯特在当时被迫做出了一些让步，OVUM预计AT&T也将在其审批过程中面临这些挑战。同时，OVUM预期AT&T会做出这些妥协和让步，但是更大的压力会是在向消费者提供有关价格上涨和公平访问优质内容方面的担保上。

电信竞争对手也很可能会受挫于AT&T的举动，鉴于这发生在FCC Broadcast Incentive拍卖期间，此次拍卖要求企业渡过一个“安静的时期”，以避免参与拍卖的公司之间进行沟通。虽然不允许沟通的目的是为了阻止拍卖中的串通行为，但这也有效地使美国电信企业进入了交易暂停阶段，因为许多企业都参与了此次拍卖，包括AT&T。然而，由于时代华纳没有参与此次拍卖，它和AT&T能够在许多美国电信运营商无法进行交易时达成这笔交易。

随着市场融合，AT&T和Verizon的策略变得不同，AT&T和Verizon这两家公司都在应对美国电信、娱乐和媒体市场日益激烈的竞争和融合趋势。AT&T收购时代华纳的另一个有趣的方面是突显出AT&T采取了一个完全不同于其在美国的主要竞争对手Verizon的策略。这两家公司近年来所追求的不同收购方向反映出它们采取了截然不同的策略。

在2011年收购T-Mobile失败之后，AT&T在2015年7月斥资671亿美元收购了DirecTV，此举使它成为全球最大的付费电视提供商， 并在这个领域跻身拉美的主要行业参与者之列。随后，AT&T在宣布以854亿美元收购时代华纳之前以共计44亿美元的价格收购了在墨西哥的两家无线运营商。综上所述，这些举措是有目的性地在战略上押注付费电视、优质内容和拉美地区，在一定程度上对冲了其在美国传统市场的增长放缓。

与之形成鲜明对比的是，Verizon在2015年6月关闭了其斥资44亿美元收购美国在线(AOL)的交易，并在一年后宣布计划以48亿美元收购雅虎。这些规模较小的收购行动押注的是数字内容和广告，虽然平心而论，Verizon的交易能力仍受到在2013年9月以1300亿美元从沃达丰手中收购他未持有的Verizon Wireless的45%的股份这宗大型交易的阻碍。

换句话说，AT&T和Verizon追求的不同收购对象凸显出他们面对美国电信、娱乐和媒体市场日渐成熟和融合的趋势所作出的截然不同的战略应对。他们的共同思路是对广告业务的兴趣，再通过建立规模以让更多的互联网参与者进入到这一市场。

回到未来还是创造未来

AT&T收购时代华纳的一大讽刺是时代华纳退出了许多业务（包括有线业务），这样它可以在战略上明确地关注优质内容。这一战略使得时代华纳在2009年3月剥离了时代华纳有线电视公司，部分原因在于优质内容和有线电视分发业务之间缺乏协同效应。当然，市场自那时起发生改变并开始融合，而AT&T指出，智能手机和移动视频的兴起是其将优势内容、广告和分销相结合的有力原因。AT&T也在如何消费和提供优质内容方面提出新的创新。毫无疑问，新的分销模式将会出现，而这可以加快当前被现有内容协议拖慢的融合趋势。

然而，对AT&T来说，一个令人担忧的迹象是收购时代华纳在某些方面被拿来同AOL在2000年以1830亿美元收购时代华纳的交易相比较，那次交易被认为是历史上最糟糕的合并，尽管在很大程度上是由互联网泡沫破灭所导致。时代华纳在2009年与AOL分家，而Verizon在2015年以只有原先最高估值的几分之一的价格收购了AOL。

尽管AT&T拒绝比较并且这两个交易明显不同，金融市场却似乎对AT&T收购时代华纳的举动持怀疑态度。在纽交所，时代华纳在10月20日的股价为79.54美元；随着收购交易的消息泄露，其股价在10月21日冲到93.87美元，随后又在交易宣布的两天后（即10月24日）跌至86.74美元。考虑到AT&T表示将以每股107.50美元的价格收购时代华纳， 我们认为投资者似乎对这宗超大交易仍有许多疑问。

华为授予Qorvo优秀合作伙伴奖项

Qorvo近日宣布获得华为颁发的“最佳协同合作伙伴奖”和“核心合作伙伴奖”。在华为深圳总部举行的正式颁奖典礼上，Qorvo总裁兼首席执行官Bob Bruggeworth和合球移动部门销售副总裁David Fullwood分别接受了这两项大奖，作为RF解决方案的杰出供应商，这是华为对Qorvo所做贡献的极大肯定。

Qorvo总裁兼首席执行官Bob Bruggeworth表示：“能够获得华为的‘最佳协同合作伙伴奖’和‘核心合作伙伴奖’，Qorvo整个团队都深感荣幸。华为是Qorvo的重要长期客户。我们非常荣幸能为华为提供业内领先的高度集成式RF解决方案，助力华为持续实现全球增长，并大获成功。”

（乔治)