国际油价下跌背景下我国油品进口企业面临的风险问题

■　宋　微　杨宪敏　王亮停　邯郸职业技术学院



国际油价下跌背景下我国油品进口企业面临的风险问题

■宋微杨宪敏王亮停邯郸职业技术学院

石油经过冶炼加工除可为国民经济发展提供汽油、柴油、喷气燃料等能源外，还可提供润滑油、润滑脂、溶剂、石蜡油、沥青和石油焦等工业、筑路材料。石油产业不仅包括石油冶炼企业，还包括下游以石油冶炼产品作为能源或原材料的工业企业及服务业。2000年以来，我国石油需求年均增长率达到6.5%。海关统计数据显示，2014年我国进口原油3.1亿吨，同比增长9.5%，我国石油对外依存度也自2013年的59.3%上升到60.4%。

2014年初，国际油价开始自高位下跌，到2015年12月，国际原油均价竟跌至40美元每桶之下。油价下跌显然可以节约大量外汇支出，降低国内能源消费价格。然而，油价的不稳定却对大量的油品进口企业尤其是以石油为原材料的炼油厂及相关下游企业、对需要进口其他石油产品的生产企业及服务业等造成潜在进口风险。面对油价下跌的基本趋势，构建油品进口企业风险规避机制，已成为迫切需要。

一、全球金融危机以来国际油价走势的变动与效应

（一）金融危机以来国际油价基本走势分析

据新浪财经公布的数据显示，2007年国际油价突破100美元每桶并达到近150美元每桶的历史峰价之后，自2008年初开始大幅下跌，到2008年12月跌至40美元每桶以下，达到新世纪以来的历史最低价位。此后，国家油价开始在小幅涨跌中整体维持上涨态势，并于2010年后升值100美元每桶的之上。此后直到2014年5月，国际油价基本维持在80美元到130美元每桶之间的相对高位，国际石油市场进入高油价时代。然而，2014年5月份之后，国际油价一路下滑，并于2014年10月份跌至接近新世纪以来最低价的40美元每桶的水平。目前，国际油价虽有小幅上涨，但上涨趋势缓慢，基本维持在60美元每桶的相对低位。2015年上半年国际油价触底特征明显，下半年大幅涨跌的可能性不大，将以低位区间震动为主，基本维持在40美元每桶上下的价位水平。截至2015年12月16日，国际油价轻质原油交易价格为37.35美元每桶，预计2016年后国际油价大幅回升的周期依然漫长。

（二）金融危机以来国际油价波动带来的效应分析

国际油价下跌对全球经济带来了深入影响。中东主要产油国的石油收入大幅减少，IMF估算，2015年全年国际油价下跌给中东产油国造成的收入损失高达3600亿美元，随着国际油价自去年的100美元每桶下跌至45美元每桶左右，中东一些产油国为应付财政支出不得不动用压箱底的应急资金。与中东相比，美国在石油开采中拥有显著技术优势，然受埋藏条件所限，其开采成本明显高于中东，一般认为55美元每桶是美国石油开采成本的上限，即便美国页岩油开采技术成熟且成本控制在30美元每桶左右，但整体来看，随着国际油价下跌至45美元每桶左右，美国石油开采的整体成本相对上升。对同样为产油国的俄罗斯来说，受地缘政治、国际石油需求下降及美国页岩油开发及中东产油国压价竞争等因素影响，其石油出口量及收入都出现大幅下降，导致卢布大幅贬值并出现严重国内财政压力。对我国来说，油价下跌显然可以节省大量石油进口外汇支出，有利于国内油企及其他油品进口企业利用油价下跌带来的进口机遇扩大进口及储备规模。

二、油价下跌对油品进口企业造成的风险

（一）油品库存亏损风险

目前，我国对进口石油的依存度达到60%，主要的石油冶炼加工及销售企业中石油、中石化和中海油每年都需从国外进口大量的原油以维持生产并保持库存。2014年国际油价下跌以来，国际市场上原油及相关制品的生产成本及价格也相对下降，为中国油品进口企业扩大进口数量，增加库存成本提供了机遇。对中石油等大型油企来说，除要维持正常生产保持一定期限的生产供给性库存外，还需配合国家能源安全战略在油价下跌时增加战略石油储备。2014年7月以来，各大石油央企已多次进行买进操作。然而，若油价稳定在一定水平或达到触底水平，大量买进石油不仅可以节省大量外汇，而且有利可图，否则可能造成现货亏损。截至2015年12月，国际油价跌至40美元左右每桶的触底低位，而自2014年国际油价跌破100美元每桶价格节点以来，我国石油企业库存规模已达1.6亿桶，同比新增8700万桶。显然，我国石油企业在100美元到40美元每桶价格区间中增加的储备规模必然存在亏损风险。油价下跌以来，国内油企为减少库存亏损，不断调低相关油品价格。2015年11月17日，发改委称自11月17日24时起下调国内汽柴油价，汽油每吨下调85元，柴油每吨下调80元。全国平均折合90号汽油每升下调0.06元，0号柴油每升下调0.07元，92号和95号汽油每升降0.07元。这是国内成品油价格本年内第十一次下调。

（二）销售利润压缩风险

当油价处于下行趋势中时，石油冶炼企业及以相关产品作为能源和原材料的下游企业及服务业的生产成本会不断降低，但生产成本与市场售价之间的错位会造成企业的销售利润受到压缩。对于国内的炼油厂来说，当进口原油价格出现下跌时，国内汽油、柴油等油品的市场售价也会出现相应下降，而炼油成本则因生产周期和库存周期的存在出现与市场售价间的市场错位，导致成品油利润空间受到压缩。例如，中石油进口的石油一般拥有两个月的库存周期，如果原油价格在两个月后出现大幅下跌，必然会在一定程度上压缩其销售利润。2015年以来，国际油价依然处于下行趋势，受此影响，中石油作为我国最大的石油公司仅实现营业收入8776.24亿元，同比降低23.9%。其中，归属公司股东的净利润总额为254.06亿元，同比降低62.7%，每股盈利为0.14元，同比减少0.23元。对于其他油品进口企业来说，当油价下跌时，虽然进口成本会降低，但进口及库存周期的存在同样会导致进口成本与市场售价之间的空间受到压缩，乃至出现赔钱的情形。

（三）市场及金融环境的恶化风险

市场分析人士表示，2015年以来，原油价格在50美元左右低位徘徊，利空消息接踵而至，高盛一再重申的油价可能跌至20美元每桶的预言也会成真。若国际油价继续低位徘徊，不仅其他大宗商品销售价格会受到拖累，整个金融领域也会受到冲击。如油价下跌导致俄罗斯卢布大幅贬值，世界主要石油出产国经济收入大幅萎缩，都会对我国油品进口企业面对的市场及金融环境产生冲击。2014年9月，受前期石油价格自150美元每桶跌至90美元每桶影响，中石化实行混改后股价出现大幅下跌，9月2日当天，其H股股价不升反跌，低开3%，现跌3.67%，报7.49港元，最低曾跌4.32%，A股方面中国石化高开后曾跌超0.7%，震荡上升0.3%后，又跌1.3%，现跌0.7%。油品进口企业作为国民经济体系中的重要领域，必然与整个市场及金融环境发生千丝万缕的联系。2014年5月以来，国际油价持续下跌并在地位徘徊。受此影响，中石油销售利润出现大幅萎缩。2015年中石油发布2014年销售业绩数据显示，受原油价格下跌及国内成品油价格下调影响，中石油当年实现利润收入1071.23亿元，同比下降17.3%。

（四）油品进口的期货交易亏损风险

石油及相关产品属于我国的大宗进口商品，而期货交易是石油进口中常用的贸易形式。目前，我国的石油投资方式主要包括期货交易和现货交易两种。石油投资者投资石油期货实际是通过社会化的融资渠道为我国的油品进口企业融资，并在此过程中赚取相应回报。期货收益都属于一种预期性回报，是否盈利主要看未来商品价格走势。2014年以来，国际原油价格持续下跌并跌至2015年12月以来40美元每桶左右的触底低位，给油品进口的期货交易及相关进口企业带来的不小风险。油价下跌以来，中国油企及民间资本投资美国原油期货的风险明显增大。2015 年12月以来，国际油价下跌幅度达到1.6%，受此影响纽约交易所明年1月份的石油期货交易价格将下跌57美分，报收于34.95美元每桶，创下2009年2月份以来最低收盘价。虽然我国石油期货交易市场不健全，然国内油企及民间资本在油价下跌背景下参与国际原油期货交易的风险也显而易见。

三、我国进口企业应对油价下跌的策略

（一）拓宽原油进口渠道，挖掘国内原油生产潜力

目前，随着国民经济的飞速发展，我国原油进口规模逐年递增。预计2015年底，我国将超过美国成为全球第一大原油进口国。对外依存度高达60%的原油供给结构和庞大的原油进口规模决定了稳定的原油进口渠道在国家安全中拥有重大意义。然而，我国的原油进口渠道目前主要集中在中东地区，不仅相对狭窄，且容易受到中东动荡地缘安全形势的影响。2015年上半年，我国自中东进口原油数量占到总进口量的56%，而自非洲及俄罗斯进口的原油仅占22.9%。对此，我国应当积极借助“一带一路”战略推进之机，努力面向沿线国家拓宽原油进口渠道，增加自中亚、俄罗斯等国家和地区的原油进口规模，缩短原油进口航线距离并降低地缘安全形势对我国石油进口渠道的影响。如目前俄罗斯因卢布汇率暴跌继续以石油出口增加财政收入，我国可借机扩大对俄石油进口规模。另外，我国还要鼓励原油勘探及开采企业创新石油勘探及开采技术，挖掘国内原油储藏及现有油田的开采潜力，将国内油品企业对进口原油的依存度控制在相对合理的水平。

（二）提升企业技术水平，降低进口原油的生产和库存周期

国际油价处于下跌趋势中时，企业库存及生产周期过长往往造成企业生产成本与市场售价之间的利润空间受到压缩。对此，我国油品生产及加工企业要不断提升技术装备水平，更新生产工艺，节约油品的生产及库存周期，尽量缩短进口原油自生产加工到上市销售的时间周期，拓宽原油进口价格、生产成本与市场售价因原油下跌受到压缩的利润空间。另外，我国油品进口企业尤其是石油进口企业还要努力配合国家的能源安全战略，在不断优化原油进口渠道的同时，将国内原油进口加工及下游企业等纳入全球原油市场的供应链，缩短原油的进口周期。另外，还要鼓励有实力的大型油企如中石油、中石化等在海外直接投资设厂，缩短原油运输造成的时间迟滞及由此带来的国内库存压力，以直接向国内输出成品油的形式拓宽利润空间。

（三）鼓励大型油企构建石油储备，把握价格区间增加进口规模

配合国家能源安全战略，构建战略石油储备，既是油品进口企业的生存之道，也是其应付的国家使命，而把握时机、做出拓展进口规模的决定则是油企领导层在油价下跌时需要认真思考和理性把握的重要问题。油价下跌并不是只会给进口企业带来风险，在一定层面上为实力雄厚的企业带来了机遇。油价下跌，对于资金实力雄厚的企业来说，应该趁此时机加大力度储备石油，只要以后油价上涨，不仅能够挽回损失，更能够获得利润。据中国海关数据显示，我国在2013年累计进口原油达到2.82亿吨，同比增长4.03%，原油对外依存度也接近60%。按一桶原油价格下降10美元测算，进口一亿吨原油（1吨约等于7桶）就可以减少外汇支出70亿美元，而全年可减少进口支出在千亿元人民币以上。由此看来，油价下跌时趁机储备石油，确实为一良策。其实，国家也应该积极建立石油储备制度，以此来降低油产品进口企业的风险。

（四）提升原油深加工能力，延长产业链并增加产品附加值

随着油价的下跌，油产品进口企业的利润逐步降低，而要想减少损失，获得高额利润，必须要对油产品进行深加工，以此来延长石油的产业链。延长石油产业链，应先建立油产品生产一体化，形成油产品采购、生产、加工、包装、销售等完善的产业链，借以保障企业获得利润。石油最为直接的用途便是作为燃料，在此方面可以进一步提炼石油将其生产出航空汽油、车用汽油、航空煤油以及生活中所使用的锅炉燃料等一系列燃料油，来延长石油的产业链。此外，还可以进一步生产一些润滑油或者润滑脂，其可以非常有效地减少石油之间的摩擦，增加机器的运转速度，提高工业生产的效率。虽然目前从事此类油产品深加工的企业较少，但不失为油产品进口企业发展的一大方向。除此之外，还可以进行一些沥青或者蜡的深加工，有效延长石油的生产链。▲

参考文献：

[1]新浪财经.国际油价再低跌穿40美元/桶过去一年跌掉1/4 [EB/QL].http://finance.sina.com. cn/roll/20151204/004723926591. shtml.

[2]新浪财经.十年·回顾2005-2015年国际原油市场价格走势[EB/QL].http://finance.sina.com. cn/money/forex/20150617/114622455048. shtml.

[3]全球五金网.石油定价权任重道远合理区间增储[EB/QL].http: //finance.sina.com.cn/money/forex/20150617/114622455048. shtml.