浅谈限制性股票与股票期权制度的异同

肖人康

四川师范大学附属中学，四川 成都 610066



浅谈限制性股票与股票期权制度的异同

肖人康

四川师范大学附属中学，四川 成都 610066

股票期权这种薪酬方式产生于上世纪80年代，该种模式将经理人薪酬与公司股价直接相连，但是在进入到90年代之后，股票期权的弊端也开始暴露出来。在这一背景下，限制性股票诞生，是一种与股票长期挂钩的薪酬制度。本文主要针对限制性股票与股票期权制度进行对比。

限制性股票；股票期权制度；对比

我国上市公司有两种股权激励方式，即限制性股票和股票期权。中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法(试行)》明确的规定了股权的激励办法，限制性股票与股票期权都属于长期激励制度，通过股票价格的增减变动以促使持有者获得收益，但是两者还有一些不同。

一、限制性股票与股票期权的不同

(一)激励对象获取的受赠物

在对激励对象的受赠物上，限制性股票与股票期权有明显的不同。限制性股票是以股票持有者为企业服务为条件，可以用较少的资金或者不用资金就可以获得一定量的全额股票，当股票持有者与企业的合同约定到期后，股票持有者就可以获得该项股票，并且依据股票的数量参与企业的分红，或者是出售获得收益。股票期权是股票持有者依据公司发行的价格购买本公司的股票，股票持有者可以依据持有的股票，通过股票价格变动差额获得收益，若是股票现价格低于购买价格，股票持有者可以放弃股票的持有劝。股票持有者没有公司的分红权，只能通过持有的股票的价格波动获得收益。

(二)风险和收益

限制性股票是一种股票赠予形式，是依照员工对本公司的业绩来分配的，因为不用员工自己购买，风险相对较小，即使公司股票价格下跌，股票持有者也不会有很大的损失，股票持有者还可以根据股票的持有量进行股票分红，因此限制性股票的持有者的收益率较大。股票期权是持有者根据股票价格购买的，根据股票的价格波动获得收益，若是股票价格亏损就会发生亏损，因此风险比较大。股票期权也不能参与公司分红，收益相对较少。

(三)权利义务的对称性

限制性股票的持有者权利和义务是对等的，因为限制性股票是在一定条件下由公司赠予的，股票价格的增减会直接影响持有者的收益和亏损，因此权利和义务是对等的。股票期权是股票持有者根据公司股票的价格自行购买的，只会行使股票的收益，而不承担股票的风险，因此权利和义务是不对等的。

(四)奖励与惩罚的对称性

限制性股票是公司为了激励员工，允许员工用少量的资金或者是不用资金达到一定的生产条件后获得的，股票价格的高低跟激励对象的收益有很大的关系，因此限制性股票的奖励和惩罚制度是由一定对称性。股票期权是股票持有者根据股票的价格自行购买的，若股票价格上涨会获得收益，若是股票价格下跌，股票持有者可以根据自己情况放弃股票的持有权，不会造成资金的损失，因此奖励与惩罚是不对称的。

(五)激励对象的投资程度

限制性股票不用对持有者进行股票激励，因为股票不是持有者自己购买的，而是公司依据持有者的工作业绩或者是公司为了满足自己的生产需要，发放给持有者的，公司只需要根据自己的实际情况设置一定的奖励基金，只要激励对象满足公司的条件就可以获得全额的股票。股票期权是持有者自己的行为，它是公司给与激励对象购买股票的权利，激励对象需要自己出钱购买股票，享受股票的收益。

(六)价格上的差异

股票期权行权价格是由上市公司为激励对象授予价格的过程中制定的，关于这一价格，国家有明确规定，不能够低于股权激励计划草案摘要公布前一日公司标的股票收盘价。限制性股票授予价格是公司根据激励计划制定而来，根据国家的相关规定，价格必须要高于定价基准日前二十个交易日均价的50%。可见，两者的行权价格与授予价格是存在差异的，股票期权行权的成本要高于限制性股票成本。

二、企业股权激励方式的选择

限制性股票和股票期权是两种不同的激励方式，限制性股票的投资风险比较小，是由企业承担股票的风险，是对企业有贡献的员工的奖励，可以充分调动激励对象工作的积极性，激励对象还可以依据股票参与公司分红，从而激发激励对象工作的热情，有助于企业的长期发展，限制性股票一般适用于成熟的企业。股票期权是公司赋予激励对象购买股票的权利，激励对象满足条件后，可以根据自己的情况自行购买，是一种高风险、高回报的激励措施，适用于建设初期或是长期的企业，因为现阶段企业自身的发展需要很大的资金，通过发行本公司的股票可以筹集一部分资金，便于企业以后的发展需要。股票持有者可以根据自己持有股票的价格变动获取公司的，从而到达激励员工的目的。

我国有大量的中小型企业，其中，中小板与创业板占据着主要力量，但是从目前的情况来看，我国金融市场的发展还存在漏洞，中小企业融资难的问题普遍存在。由于资金来源的限制，中小企业已经无法拿出大量现金来为员工支付丰厚的薪酬。股票期权激励成本较低，在激励对象行权之前企业不会产生现金流出，与传统工资相比，既可以为企业留住人才，又可以有效的缓解企业资金困难的局面。

三、结语

总之，企业在进行激励政策选择时除了要结合企业自身的特点外，还要考虑激励对象的风险偏好，对于偏爱风险的激励对象可以选择股票期权，因为其投资小，对于风险的激励对象可以选择限制性风险。当然二者也可以结合运用，因为他们本是就是两种激励措施，并不是相互排斥的。企业可以根据自己的特点及激励对象的需要相结合的使用两种激励方式，以更好的达到激励目的，促进企业的健康发展。

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