GE牵手贝克休斯逆境求变

○ 文／本刊记者 郑 丹

GE牵手贝克休斯逆境求变

○ 文／本刊记者 郑 丹

GE牵手贝克休斯与此前的被动抱团取暖不同，双方可以联合布局油气产业工业化4.0。

近日，通用电气（GE）宣布将把旗下油气业务与全球第三大油服公司贝克休斯合并。据悉，双方将借合并共同打造年营业收入可望达到320亿美元的新油服公司，GE和贝克休斯分别持有新公司62.5%和37.5%的股权。

今年5月与哈里伯顿的合并告吹后，贝克休斯终于名花有主。那么，在业界看来，贝克休斯与GE联姻是否是其现时市场环境下的最佳选择？GE的收购方略特点何在？专家认为，GE为促成此次并购交易而采取的部分收购方式和合伙制经营模式，值得研究和探讨。

双方各有利好

2014年11月，哈里伯顿宣布了对贝克休斯的同业收购计划。当时的国际油价刚刚步入下行通道，对全球油服市场的影响也未完全显现，之后的油服市场经历了两年的愁云惨淡。期间，哈贝联姻也因为涉及高度垄断而宣告失败。此后，贝克休斯将何去何从始终令业界关注。而时隔半年，贝克休斯牵手GE，在安迅思中国研究中心总监李莉看来，是“不错的选择和战略调整”。李莉认为：“如果贝克休斯之前与哈里伯顿的合并有被动窘迫的抱团取暖意味，牵手GE则具有油气业强强联合的色彩。”当然，她也指出：“由于合并仍然需要等待监管部门的审核，所以这桩合并交易的未来还存在一定的不确定性。”

从经营业绩看，截至今年前三个季度，贝克休斯一直处于亏损状态。中国石油大学(北京)工商管理学院MBA教育中心执行副主任、副教授金镭指出：“今年第三季度，在斯伦贝谢和哈里伯顿已现扭亏为盈曙光之时，贝克休斯仍现亏损，整体业务复苏迹象并不明显，显示其依靠自身力量短期内很难达到扭亏为盈的目标。在这种情况下，能够实现与GE的联姻，应该是其最佳选择。”而促使他得出上述结论的原因是：一方面，贝克休斯能够借助GE在油气装备制造方面的优势拓展业务，另一方面贝克休斯可以通过并购缓解自身的资金压力。可以预计，GE油气板块的力量可以为新公司的发展提供强大支持。

为应对持续低油价危机，油服领域降低运营成本、提高运营效率，发挥协同优势的兼并重组从未停止。在GE宣布收购贝克休斯之前，斯伦贝谢今年上半年完成了对卡梅隆的收购；美国海洋油气设备供应商美信达和法国油服公司德西尼布在今年5月宣布合并。一位油气行业专家表示，遭遇寒冬中的油服公司，在条件许可的形势下，借助并购可以快速获得技术与管理资源以弥补自身短板，在低迷市场环境下抢占更多市场份额。

美国工业巨头GE的产品涵盖油气行业从上游到下游的所有领域，包括钻井与生产、液化天然气、石油天然气管线、储气库、工业发电、炼油和石油化工等。据媒体报道，GE2013年开始展开扩充油气设备部门的收购，试图借此抵御金融危机对公司造成的影响。据悉，收购贝克休斯有可能成为GE史上最大收购案。

谈及GE近年来的油气并购，金镭表示，这些并购活动为保证GE的利润增长起到了巨大推动作用。但由于之后国际油价大幅下挫造成GE油气业务持续亏损，GE目前正在通过新的并购活动来实现油气板块业务的整合。在他看来，收购贝克休斯的交易一旦成功，有望带动GE油气业务复苏，实现扭亏为盈的目标。

“聪明”的做法

有分析指出，GE可能剥离其165亿美元油气业务，与贝克休斯成立新公司，GE在新公司占据控股地位，持股比例达62.5%。

金镭指出：“GE采用的方法是‘新设并购’。之所以不对贝克休斯进行全盘收购，主要是由于受国际油价持续低迷影响，GE油气业务近年来出现亏损。从资金层面考虑，部分收购能够降低收购成本；对于品牌和市场渠道优势明显的贝克休斯来说，部分收购方式不仅可以保留公司品牌，还可令其股东保留一定股权。比之品牌和市场渠道完全被GE收购，更容易获得股东层面的一致认可。”

今年5月，哈贝合并因为“关键原油服务领域业务重叠”等原因引发美国司法部的垄断诉讼，最终宣告失败。也许是因为有了前车之鉴，GE此次选择了被业内专家看作是规避垄断审查的比较“聪明”的做法。

对此，李莉也有同感：“GE与贝克休斯没有哈贝两家公司那样大规模的重叠业务。如合并后的公司暂时保留贝克休斯的品牌，包括贝克休斯股东仍然保留一定比例的股权。”

金镭强调，从目前公布的信息看，这桩并购尽管涉及股权交易，但大部分是以两家公司各自原有资产注入新公司的形式进行，避免了GE大量现金支出的发生。这种方式最大限度的保持了两家公司的原有优势，有助于日后实现优势互补，增强整体市场竞争力。

据GE透露，与贝克休斯的合并计划是以油价在2019年之前处于45～60美元/每桶区间为基础的前提下。对此，李莉认为，目前市场主流观点是国际油价恢复到60美元/桶之上可能还需两到三年的时间，GE的收购计划正是着眼于更长远的未来。

布局油气工业化4.0

在工业革命和互联网革命之后，GE提出“工业互联网革命”概念。GE董事长杰夫·伊梅尔特称，工业互联网即是一个开放、全球化的网络，将人、数据和机器连接起来。截至目前，GE已推出24种工业互联网产品，涵盖石油、天然气平台监测管理、铁路机车效率分析等。

从GE油气业务的发展战略考虑，金镭的感受是：“未来GE油气业务的发展应倾向于工业互联网和大数据平台方面的拓展。与贝克休斯合并后，GE可把在装备制造方面的产品优势，与贝克休斯在油田勘探开发技术服务领域的优势相结合，服务于油气产业的工业化4.0。”从这个意义上说，此次收购可看作是GE试图重新布局油气产业发展蓝图的举措。“而能否整合两家公司的优势力量实现互补，发挥协同效应不仅关系到并购的成功与否，也是GE布局油气产业的工业化4.0的关键所在。”他补充说。

GE预计到2020年，通过削减成本，合并而成的新公司将取得16亿美元的“效率协同效应”。那么，GE将如何通过与贝克休斯在油气领域的纵深整合，创造协同优势，提升新公司在油气领域的竞争力，同时抵御油价波动的负面影响？

在李莉看来，“GE将油气业务与贝克休斯的优质资产合并，意味着要把GE设备部门和贝克休斯的油服业务充分协同，促进新公司运营能力和效率的提升。这就意味着GE在完成收购后首先解决一系列问题，诸如：1+1能否大于2，如何发挥外来资产协同优势的问题”。据她估计，“合并后的公司起初将以贝克休斯为主导，未来GE油气部门和上层管理部门的影响可能逐步渗入，因此还需要解决好新公司面临的战略稳定性与文化统一性等问题”。

●收购贝克休斯是GE史上最大收购案。对此，GE信心十足。 供图/CFP

责任编辑：周志霞

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