资本市场创新 助推时尚转型

在经济结构战略性调整与经济发展方式转变过程中，资本市场大有可为。资本市场作为优化资源配置的重要平台，对于引导投资、促进经济发展方式转变具有不可替代的积极作用，尤其在推动传统产业转型升级和新兴产业发展过程中，起着至关重要的作用。

一、纺织业产融结合意义重大

“十三五”时期，我国纺织行业仍将面临复杂的宏观形势，需要对今后发展路径做出新的选择，有必要对今后我国纺织工业进行更加精准的定位，在原有“纺织工业是国民经济重要支柱产业、民生产业、国际竞争优势明显产业”定位的基础上进行一定的扩展，将“国际竞争优势明显产业”扩展为“创造国际化新优势产业”，即产品、产业资本、品牌全方位加快“走出去”，共同创造国际化新优势。

在未来“十三五”发展过程中，还应体现纺织工业新时期的两个特色。一方面纺织工业作为时尚产业的重要组成部分，与科技日趋紧密融合；另一方面产业用纺织品发展与传统的衣着消费相映成辉。这将更深刻地改变以住纺织工业劳动密集型产业的传统概念。

在我国纺织服装行业加快转型升级的今天，产业与金融市场、资本市场的融合，对于我国纺织行业未来发展的意义不言而喻。

首先，产融结合有利于优化资源配置。借助资本市场的价格信号与信息机制，可快速有效引导各种生产要素、经济资源向核心区域和政策扶持区域集聚，实现制度优势、人才优势、政策优势和经济资源等的协同，并能够通过资本市场进行并购重组，跨越空间实现资源配置。可有效克服资本市场的价格信号、信息机制与传统产业机制不一致的缺陷。

其次，产融结合有利于推进资本的形成。目前国内纺织企业融资更多采用的是银行等贷款的方式，这实际上是间接融资方式，而通过资本市场直接融资，可以让企业得到资本型资金，而非债务型资金。资本性资金本身属于资本，而银行贷款形成的是负债，只能实现资金集合。通过资本市场进行融资，可以在较短时间内实现资本的扩张，为企业转型升级提供动力。

第三，产融结合有利于实现风险管理。资本市场比商品市场的信息传导机制更为完善，因此企业可以通过资本市场进行套期保值和风险对冲，进而实现对市场风险的有效管理。

第四，产融结合有利于塑造品牌价值。纺织服装企业中，民营企业占很大比重。上市成为公众企业，建立信息披露机制，能够更好地规范企业运行与发展，同时能够放大品牌传播效应，增强公众对企业的认知程度和信任程度。

二、纺织业加快资本市场发展

随着中国资本市场法制化、公开化、市场化、国际化程度大幅提升，资本市场服务实体经济的能力显著提升。在这种大背景下，我国纺织服装产业也越来越重视并加快了在资本市场的发展。

截至2014年底，中国纺织服装行业在全球主要证券市场上市的企业数达到292家，其中139家在深圳、上海证券交易所上市。从地区分布来看，我国纺织服装企业上市主要集中在国内和亚洲地区，在美国上市仅5家，有11家在德国上市。从板块分布来看，中小板是纺织服装企业上市最密集的板块，自2004年6月起，64家纺织服装上市企业中，有49家均为中小板，占77.4%；从生产领域来看，纺织行业上市企业数量最多的是服装企业和化纤企业，反映出服装行业市场贴合度高以及化纤行业资本密集型、资金密集型的产业特征，而这些产业特征有利于获得资本市场的关注与青睐；从产品类别来看，服装、家用纺织品、产业用三大终端产品获得资本市场越来越多的关注，同时，行业加快向生产型服务业转型，文化创意、技术咨询不断延伸也逐步在最新上市企业中得以体现。

我国纺织上市企业已经形成一定数量的群体，并显现出群体特征，纺织服装行业上市企业群体特征的变化趋势、结构分布充分体现了行业时代特征和产业转型升级的路径特征。

一是纺织产业规模大，但上市企业在整个资本市场中的占比很小，他们的市值占比没有在资本市场体现出应有的产业规模和市场影响力（图1）。

二是由过去以生产制造型企业上市为主，到终端产品、品牌型企业上市为主的转变趋势明显。无论国内资本市场还是国际资本市场，以服装鞋帽、家用纺织品、产业用纺织品及针织行业为代表的产业集中度高和技术密集型企业，已经成为中国纺织服装上市与挂牌企业的主体。资本市场给予品牌企业更多关注，生产制造型企业转型加速，正是我国纺织服装产业结构调整成果的直接体现。

三是从国企占主导转为民企主导，行业市场化程度不断提升。

四是新三板快速发展，成为纺织企业上市的新选择。中小企业是我国纺织服装企业的主体，而新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，不到两年时间，新三板纺织服装企业挂牌数量已达60家。

五是创业投资基金参与规模小，未来发展可期。根据wind数据库统计，创业投资基金中纺织服装行业所占比例仅为0.21%，但在国家“大众创业，万众创新”的驱动下，发展潜力巨大（图2、图3）。

六是企业并购快速推进，成为行业资源配置和“走出去”重要途径。随着世界和中国经济环境的变化，中国纺织服装企业并购加快，数量与金额整体呈现增长态势，从结构看，境内并购仍是行业并购的主体。相对纺织行业而言，服装行业并购表现更为活跃。未来，更好地运用资本市场推动纺织行业“走出去”跨境并购，是必然的选择。

目前，纺织上市企业也呈现出新的特征。

一是许多上市企业进行了有效和成功的跨界延伸。根据平安证券的研究，纺织服装板块80家公司中 7成左右已实现跨界发展，而且跨界发展的企业资本市场涨幅较大，表现良好。

二是上市企业利用资本平台营造新的品牌，利用资本力量打造互联网+生产方式、文化创意等新平台，业界已有很多案例。

加快产业与资本市场融合，我国纺织行业具有诸多优势。目前，纺织服装业在资本市场地位、应用状况与产业体量、企业数量不成正例，在3.8万家规模以上纺织服装企业中，上市企业还不足300家，说明产融结合提升空间巨大。同时，纺织行业产融结合具有良好的基础，因为纺织服装产业供应链自身具有较强的金融属性，包括PTA期货、棉花期货，企业的参与积极性很高。在贸易过程中特别是国际贸易的融资手段，包括在互联网金融方面的延伸，都体现出该产业较强的金融属性。但是目前行业对于金融工具的使用，得到资本市场的重视相对较弱，未来还有很大的增长空间。另外，电子商务及行业信息化快速发展，也有利于产业与互联网金融新模式结合，产融结合创新空间广阔。电子商务往往更多关注B2C，而忽视了行业的B2B。从纺织服装行业电子商务的规模上看，B2C在全部电子商务中的占比不足1/4，今后B2B的份额必将增长。2014年，纺织服装行业的电子商务交易额近2.2万亿元。

三、纺织业拥抱资本市场正当时

今年是资本市场的变革之年，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，加强资本市场开放合作等，将推动建设一个多层次的资本市场体系，为我国经济发展打造新的资金动脉，注入新的资源动力。

1. 政策红利释放

目前，政策效应正在逐步释放，国务院关于进一步促进资本市场健康发展，对包括纺织业在内的产业发展具有很好的促进作用。转方式、调结构势必伴随着传统产业转型升级以及战略性新兴产业发展，而这离不开功能完善的资本市场。

推进股票发行注册制改革是今年资本市场的头等大事。注册制将避免监管部门对新股市场的过度干预，意味着新兴产业等优质企业将更受消费者青睐，也有助于推动经济结构调整。优化沪港通、推出深港通则是今年资本市场开放合作的亮点，有利于推动我国资本市场规则的完善和投资理念的强化，也丰富了资金来源和投资结构。

2. 平台基础良好

2014年中国沪深两市总市值37.25万亿元，已居全球第二位，仅次于美国。今年的政府工作报告明确提出，加强多层次资本市场体系建设，发展服务中小企业的区域性股权市场。建设多层次资本市场体系，最主要任务就是要全力支持实体经济发展，特别是中小微企业的发展。我国企业千差万别，分别处于不同的层次，纺织服装行业中小企业数量众多。多层次资本市场体系的建设，有利于企业根据自身发展阶段和相应需求来选择不同层次的资本市场。

3. 市场空间巨大

纺织服装产业未来发展的空间巨大，目前习近平主席提出“中国梦”，实现两个百年目标。在今后相当长的一个时期内，消除三大差别仍然是我国的一项重要工作。推进城镇化的意义在于人与人的城镇化，这带给国民经济、消费、纺织产业的增长效应是巨大的。据统计，2013年，城镇居民人均和农村居民人均收入差别是3.03倍，全部消费的差别是2.72倍，衣着方面的差别是4.34倍（图4）。人的城镇化，消费水平的提升，意味着衣着消费将有巨大的增长空间。按照每年1600万农村居民转化为城镇居民的速度，未来 5 年，1亿农村居民将转化为城镇居民，衣着类消费有望实现1600亿元的增量，这对于纺织服装产业的发展是利好消息。

4. 智能升级机遇

纺织行业目前面临着发达国家制造业的回归，这不是简单的回归，而是升级回归。全球制造业的升级在倒逼我国纺织行业考虑劳动生产力提升、柔性制造的问题。智能制造是我国纺织行业的必然选择，同时也是必须实现的重要转变。一是从消费互联网向工业互联网转变，二是生产制造业向服务制造业的转变，三是智能设备应用和智能化运营，云工厂、云制造、电子商务都是智能化运营的重要组成部分。作为贴近消费者的行业，智能化的产品是纺织服装行业今后智能制造的重要组成部分，智能制造将使纺织行业获得一个新的发展空间，也将获得资本市场更多的关注和重视。

5. 区域合作利好

区域合作为纺织服装产业提供了重要的发展机遇和空间，“一带一路”等重大战略的提出，包括中央重视新疆促进100万人就业等产业发展，都对纺织服装行业发展是政策性的利好。特别是“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略实施，双边多边自由贸易协定的签订，进一步拓展了我国纺织工业区域发展空间，也全面开启了区域结构调整和行业“走出去”的升级版。

四、产业时尚转型五大投资方向

纺织服装产业的时尚转型将对资本市场带来五大方面的投资机会，这五大投资方向不仅能够使资本市场呈现更多的投资机会，而且对纺织服装产业而言也是重要的增长机会。

1. 智能化生产

开发三维人体尺寸采集、计算机辅助设计、3D虚拟试穿等系统，建立设计系统间与生产管理系统间的信息互联互通，研发智能化的服装和家纺生产装备，如应用光机电一体化技术的机器人缝纫等设备，建立包含裁剪、粘合、缝制、整烫、检验、包装、储运等工序的自动化生产流程，提高生产效率和生产灵活性。

2. 创意设计工程

提升创意设计基础能力，开展品牌文化内涵和社会学专项研究，分析文化元素在产品品牌中的认同点和实现方式。开展国内外消费市场、消费行为、消费心理研究，提高个性化、差异化创意设计。加大创意设计知识产权保护力度，维护企业间公平竞争。研究发布流行趋势与色彩体系，持续研究和发布基于中国文化和社会特色的纤维、纱线、面料、服装、家纺和色彩流行趋势，针对产业链上下游企业，联动进行流行趋势系列活动，建立时尚网络平台。

3. 全球化布局

在纺织服装产业转型升级过程中，实行更加积极的开放战略，着力推进全球化布局，更加深入地融入国际时尚发展潮流，汲取丰富的时尚创意和设计元素，向世界纺织服装产业价值链的中高端领域迈进。跨国资源配置是将我国纺织服装产业从“中国制造”转型升级为“中国智造”，鼓励和引导企业通过资本运作在原料掌控、品牌和技术层面进行资产收购，从而向在价值链的高端领域发展，并将更多自主品牌推向国际市场。

4. 快时尚产业

快节奏、个性化已成为纺织服装业时尚化转型的必然要求，同时显现出巨大的投资空间。快时尚品牌的快速反应机制是吸引消费者的热点，其以极短的新款上市速度、新颖的款式吸引消费者，快时尚类服装的零售商提前数周而不是数月订购服装，能够对不断变化的市场做出快速反应，不必通过销售消化库存。

5. 跨界发展

纺织服装行业一些上市企业开始跨界延伸，已成为近一两年部分企业的主要驱动力。纺织服装类公司多为民营和中小市值公司，数据显示，超过70%以上企业总市值小于50亿元，纺织服装行业的跨界转型也受到市场追捧。从目前情况来看，纺织服装公司跨界拓展主要集中在文化传媒领域。嘉麟杰收购手机游戏公司皿鎏软件，鹿港科技拟收购影视公司世纪长龙，凯撒股份收购手游公司酷牛互动等。

今年，“十二五”收官，“十三五”即将开启。“十三五”时期，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化将深入发展，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发。纺织服装行业将更广泛地实践互联网金融、跨境电商、产业互联、儿童产业、动漫产业、智能家居、大健康等领域的发展，并获得更多来自资本市场的关注与机会。纺织服装产业将迎来一个充分融合智慧、融合创造、融合资本的新时代。融智、融创、融资，必将为中国纺织服装产业带来更加美好的明天。（本文纺织服装上市公司数据资料源自《透视上市公司》）

作者简介：孙瑞哲，男，1963年生，教授级高工，现任中国纺织工业联合会副会长。