持续加息概率大影响复杂

北京时间2015年12月17日，美联储宣布，将联邦基金利息率调升25个基点至0.25%-0.50%。这是美联储近10年以来首次加息，也预示着自2008年金融危机以来美国一直奉行的超低近零利率政策作古。

美联储提高联邦基金利息率的决议完全符合市场主流预期。

实际上，自2014年底量化宽松政策结束以来，关于美联储何时加息的讨论和猜测一直不绝于耳。对于发展中国家来说，美联储加息时机和节奏的不确定性，简直如同悬在它们头顶的达摩克利斯之剑一样，令人揪心。

终于，加息决议“靴子”落地了。但包括美联储主席耶伦在内的很多官员显然对于后续加息的节奏十分谨慎——他们仅仅使用“渐进”来形容预期中的加息步伐，却没有作出任何实质性承诺。

不过，根据其同时公布的预期利率点阵图，美联储预期2016年底利率中值可能达到1.375%，业内分析人士普遍认为，这意味着美联储可能将在2016年继续加息4次。

但同时，也有部分美国国内研究机构指出，虚假繁荣的就业数据误导了政策制定者，美国此时选择加息并不明智，更可能会在几次加息之后放弃紧缩政策。

那么，在2016年，美联储是否会继续提高联邦基金利息率？持续加息又将对中国乃至世界经济格局带来哪些影响？

美国持续加息概率有多大

实际上，按照美联储的规定，加息需要满足3个前提，也即经济稳定增长、就业改善以及通货膨胀维持在2%的水平。这3点，同时也是美国经济企稳向好的重要信号。

因此，在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，美国是否持续加息，主要取决于其下一阶段国内经济复苏的状况。“如果失业率进一步下降，物价在目前水平企稳，加息的可能性还是比较大的。而根据大量研究机构的预测和判断，美国经济确实还是比较乐观的。”

北京工商大学证券期货研究所所长、经济学院教授胡俞越接受《经济》记者采访时则指出，最近一年以来，美国经济呈现出三大发展态势。“第一，美国经济的复苏比我们预期的要好；第二，由于经济复苏比预期好，所以美联储选择在此时加息；第三，加息后，美元升值预期愈加凸显。如果美国经济依然强劲，不排除2016年美联储继续加息的可能。”

除了经济因素外，美国国内的政治变化也可能对美国的货币政策造成影响。“我们分析了一下，在2016年的美国大选中，如果还是民主党执政，也即希拉里当选，那么美国政府延续当前经济政策的可能性就更大。同样地，美联储持续加息的可能性也就更大。”胡俞越说。

而在他看来，民主党继续执政的可能性确实比较大。“我记得很清楚，2008年金融危机的时候，奥巴马正在积极竞选。在他执政的8年中，美国吸取了金融危机的经验教训，实行了两套重要战略：一是再工业化战略，二是能源独立战略。这两套战略的实施，不仅使得部分制造业回流美国，给蓝领阶层创造了大量的就业机会，也为美国经济快速复苏奠定了基础。”

基于上述考虑，胡俞越判断，2016年美联储持续加息是大概率事件。

加息影响复杂、仍难看清

中国外汇投资研究院院长谭雅玲接受《经济》记者采访时指出，一方面，美国经济确实复苏强劲，失业率、贸易逆差和财政赤字3个核心指标都呈现出比较正面的变化，经济发展处于良性向上的周期当中，因此，在2016年持续加息的可能性很大；另一方面，当前仍然存在大量不确定因素，譬如美国第三季度经济指标较第二季度明显走弱、全年经济数据还未公开，因此很难判断美联储加息的具体步骤和后续的影响。

从历史经验看，自上世纪80年代以来，美国经历过5轮较为明显的加息周期。但由于环境要素出现了明显变化，即将发生的这一轮加息过程确实堪称史无前例。

“在前3轮加息的过程中，全球面临的是流动性不足的大环境，大家关注的重点还是实体经济，加息对于投资和投机市场的影响没那么大。但是，在上一轮加息和本轮加息的过程中，由于外部环境呈现出流动性过剩的特征，市场关注的焦点转移到了金融领域。”谭雅玲举例指出，从历次加息的效果看，加息对于石油等大宗商品价格的拉升效果非常明显，但随着2014年以来石油价格“跌跌不休”，实体经济信心受挫，本轮加息可能反而将给其带来负效应。

如果对照2004年—2006年加息之后的市场表现，美国进入加息周期又确实为2008年的金融危机埋下了祸根。因此，在本次加息后，也有声音认为美国持续加息将再度导致金融市场的动荡。

综合而言，“美联储加息以后对于全球市场的影响，不确定因素比较多、复杂性因素比较多”，谭雅玲说。

不仅如此，由于目前美国依然面临全球需求放缓、大宗商品低迷以及强势美元等因素的压力，美联储加息以后，对于美国经济自身影响的不确定因素也非常多。“从现在的数据看，美国处于一个最佳的经济增长周期中，负面影响不会立即暴露出来。但是，一段时间之后，加息带来的影响可能会比较大。”谭雅玲说。