我国养老金入市问题探究

虞思瑶

摘要：随着当前经济的不断增长和人口老龄化的趋势越演越烈，养老金迅速积累并成为一股力量庞大的资金。但因为养老金数额巨大且涉及面广，所以在现在以及以后的经济形势下，养老金这样一笔庞大资金的保值甚至增值成为了维持我国现阶段养老金制度的关键性问题。因此，也提出了养老金入市这一方法来实现其增值，但是在市场中如何规避风险和妥善经营养老金也是一个重要问题。

关键词：养老金；入市；风险

中图分类号：F840.67 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）001-000-01

一、引言

根据现阶段的统计数据，养老金的短期存款利率极低，甚至存款利率低于同一时段的通货膨胀率。也就是说，在这种情况下，养老金越存越少。而产生这种现象的原因有两个，一是因为政府约束养老金的保有形式，二是因为其持有者没有对养老金进行有效投资。随着通货膨胀率以及CPI指数的不断增长，负利率以及低收益等是解决养老金保值甚至增值的关键问题。因此，如何减缓养老金的贬值问题，越来越多的人选择将养老金投资在金融市场。

二、养老金入市的必要性

1.养老金的日趋贬值

我国采取将养老金用来购买国债和存入银行的方式，虽然名义上安全系数较高，但是相比较之下其收益率很低。如果将养老金存入银行，我们可以从每年养老金的银行存款利率与当年通货膨胀率对比之中看出，将养老金存入银行不仅不能够实现保值，更不用说增值了。如果将养老金用于购买国债，但是国债的利率通常是低于通货膨胀率的，所以养老金的实际收益率其实是为负值的。除此之外，采用这两种方式保存养老金，其保值增值能力的降低还与我国的银行存款和国债的计息方式有关。在我国现行政策下，银行的存款和国债的计息方式都是以单利来计算的，但是我国的零售物价指数则是以每年与上年相比来统计的，也就是说它是复式计算的。银行和国债利息是用单利计算，而通货膨胀率则是以复式增长，所以正是这一因素加剧了通货膨胀对养老金的贬值影响，与此同时也削弱了银行和国债利率对养老金的保值能力。

2.养老金制度设计隐含支付缺口

按照新的养老金制度设计来看，用来支付已经离退休人员的养老金只有统筹基金。在规定中，企业要缴纳的养老金比例为全部职工工资总额的20%，其中的一部分划入职工的个人账户，而个人账户的养老金规模是11%。在新的养老金制度刚刚实行时，职工个人缴费比例是3%，另外还要从从企业缴费中划入8%。并规定之后职工个人缴费每两年要提高一个百分点，上限为8%，同时也要相应地减少企业缴纳养老金划入个人账户的比例。如果按照现有标准17%纳入养老金统筹计算中，支付已经退休人员的养老金还是远远不足的。所以，养老金必须要实行多元投资，才能在通货膨胀率以及CPI指数的不断增长的情况下实现其保值与增值。这不仅是我国养老金制度运行现状和社会经济发展使然，同时也是适应国际社会养老保障的总体发展趋势的必然要求。

三、我国养老金入市的管理策略

1.建立严密的风险控制流程

风险管理是养老金多元化投资管理不可缺少的组成部分，因此作为养老金的管理者，受托者、投资管理人或其他相关主题，都必须树立高度重视风险管理的理念。完善的风险管理主要有以下几个基本要素组成：

一是要建立完善的风险管理体系。首先是要制定风险管理战略、目标，也就是要实现养老金的保值增值，接下来要设立相应的组织机构，也就是要成立专门的我国养老基金管理部门，配备具有养老金投资及管理相关经验与知识的专业性人才及要维持其运行技术系统，设定养老金风险管理的时间范围与空间范围等等。

二是要明确识别风险。分析在养老金入市后会存在的什么样的风险，为什么会存在这种风险以及这种风险是如何产生的，从源头进行分析控制。

三是要慎重分析风险。检查养老金入市存在的控制措施，分析其入市后风险发生的可能性以及入市后引起的后果。

四是要合理度量风险。评估养老金入市后风险水平的高低，不仅要有定性度量，也要有定量度量。定性度量也就是把养老金入市后的风险水平划分为不同的级别，每一种风险按其发生的可能性与后果的严重程度分别进入相应的级别。对定量的方法也就是设计一套具体的风险指标，用数值测量其风险大小。

五是要有效处理风险。将养老金入市后的风险水平与之前设定的标准相比，若级别较低，则可以选择承担一定的风险，但需要加以监控，而若较为严重，则要实施相应的管理计划，若可能产生严重后果，就要准备相应的应急处理措施及时规避风险。

六是要注重监视与检查。已经存在的养老金入市风险管理系统要实时监视及评价其管理业绩，同时在必要的时候要顺势而变。

七是要及时报告与咨询。建立养老金入市风险管理的报告系统，让养老基金管理组织高层领导与外部的养老金缴纳者了解养老金入市后的风险状况。

2.养老金需要设置最低收益保证

养老金的投资风险补偿有两种方式，一类是最低收益保证，另一类就是违规损失补偿。向养老金缴纳者和受益人提供最低收益保证的代表国家有智利、阿根廷、新加坡等，但是我国的香港则是对养老金的过失损失进行补偿，没有提供最低收益保证。在我国养老金投资运营中，要不要为养老金缴纳者或其受益人提供最低收益保证作为对养老金投资风险损失的补偿，应该看养老金投保人是不是用有投资选择权。如果养老金投保的选择权在投保人那里，那么养老金投资的风险需要由投保人自己承担，国家则没有必要向缴纳者或者受益人提供最低收益保证。但是因为历史及政策原因，我国人民的养老金由政府代行投资选择权，从维护养老金缴纳者或受益人的利益出发，受托人（政府或其他机构）是有必要向缴纳者或受益人提供最低投资收益保证。而这个最低收益保证的标准，不宜太高，也不宜太低。太高的标准会让受托人也就是政府不能承受；太低的标准则又会让养老基金的积累没有办法保障缴纳者或受益人退休后的生活。最低收益保证设置指标的参照标准主要有以通货膨胀率和工资增长率为基准和以市场平均收益率或银行存款利率为基准这两种。但是作为一个多方负担的机制，养老金风险补偿机制参与营运的各方当事人都应承担相应的风险与责任。除此之外，政府和养老金投保人本人也需要承担相应的责任。

参考文献：

[1]林义.社会保险基金管理[M].北京：中国劳动社会保障出版社，2002.

[2]丛树海.社会保障经济理论[M].上海：上海二联书店出版社，2003.