美剧基金怎么玩？

周艾琳

如同其他新兴财富一样，跟着各路成本参与，中国的影视投资已经从“蓝海”演变为“红海”。而在美国，随着美元资产的持续升值和全球经济复苏乏力的背景，文化娱乐业的收入增长也在加快，而且电影、电视剧的需求在不断扩张。因此，“美元资产+文娱板块”也似乎当仁不让地成为投资新风口，而契合该概念的最新标的之一便是“美剧基金”。

据悉，美剧是移动互联网发展的直接受益者，近几年移动端的兴起使得美剧爆发，其层层严格的筛选与预付机制，能够很大程度上平滑投资风险。同时，由于收益的多样化也使得美剧投资成为美国电视行业当中最赚钱的投资领域。正如TMP副总裁崔睿所言，电影投资一旦票房不佳便无法保证收益，但美剧的投资模式则更有助于控制风险。

美剧成好莱坞投资新风口

联想前些年美剧《纸牌屋》的生财之道，有人说“美元+文娱”已经成为好莱坞投资的新风口。

投资讲究的就是把握风口，而这又涵盖了多重因素。

“谁都不能否认，互联网的发展改变了所有行业以及人们的生活行为模式，这当然包括好莱坞。在美国，视频网站Netflix、Hulu的逐渐兴起，大有取代传统有线电视之势。而iTunes、亚马逊的电视剧付费下载销量逐年增加，也创下了销售纪录。中国的搜狐视频，去年有三分之二的流量是来自于移动端。”TMP副总裁崔睿接受采访时对媒体表示，美剧是一个适合在移动端观看的艺术形式，即30—60分钟分集的剧集，而且内容轻松。

无论是什么样的剧，当你有了观众，也就有了买家。

据了解，美剧重播的收入从2002年到2009年为10%，此后随着移动端的兴起，美剧也实现了大爆发，收入增长一下子就超过了10%。

此外，文化娱乐行业的特质，也决定了美剧基金的投资价值，即逆周期增长。

有分析认为，最近15年来电影行业在2008年增长最快，那一年全球金融危机爆发，这就是所谓的“口红效应”——越到经济危机的时候，越是有更多的人有时间去看电影，而且是有需要去看电影，电视剧当然也同样如此。正如有经济学家早先所称，越是经济危机，女人的裙子越短一样，经济危机竟然导致娱乐行业的收入在稳定增长。

当前，全球经济滞胀，通缩压力加剧，在做资产配置时应该考虑文化娱乐产品，因为其具有分散风险的作用。因此，美剧行业有了高收入和庞大的消费群体，便可以吸引到最好的人才。

崔睿还对媒体称，中国的电视剧明星希望去演电影，要从小银幕走向大银幕；而美国的明星则是要从大屏幕走向大家的iPhone、iPad，现在的情况是随着美国电影制片数量下降和美剧制作水平以及制作经费的提高，促使好莱坞顶级导演、编剧和演员不断加入美剧制作行列，奥斯卡影帝、影后和金牌导演参与制作的美剧越来越多。而这一趋势，反过来也促使美剧的制作水平提高，吸引了更多的观众和买家。于是，美剧基金也就知道应该怎么玩了。

美剧基金风控更合理

当然，仅有风口概念还远远不够。从投资的角度来说，风控则是重中之重。

“相较于电影而言，美剧的流程比较科学。”有业内人士称，电影需要先组织项目，投资者再花钱去拍摄，去做后期，去进行宣发，而上映之后有了票房，便最先用于覆盖宣发成本，剩下的收益才归投资者分享。其投资风险在于，拍电影前无法预知票房，一旦销路惨淡便会导致投资收入受损。

“美剧则是一个B2B的生意，即作为制片公司并非直接接触电视观众，而是把片子卖给电视台、网络平台或者有线台。投拍美剧之初也需要和电影一样率先组织项目、拍摄样片，但样片并非全由投资方出钱，一般是电视台出三分之二，投资人也就是美剧基金出三分之一。”TMP副总裁崔睿是个懂行的人，他说电视台看过样片之后就可以谈首播合同，如果电视台答应播映便会订购整一季（共13集），这时美剧基金便已经把首播授权费拿到了手，即成本已基本在第一季首播时就得到覆盖。

以此前热播的《权力的游戏》为例，其每季DVD售价在60美元左右，在英国发售的第一周销量就达到二十万套。而《权力的游戏》海外版权销售更是异常火爆，第五季在全球170个国家播放。HBO的子公司互动娱乐也为这部剧打造手机游戏并在全球发行，这将是华纳兄弟公司历史上开发成本最高的游戏。所以，虽然它平均每集制作成本高达600万美元，还是阻挡不了它成为历史上最赚钱的电视剧。

当然，硬币都有正反两个面，不得不谈到美剧基金出现的最差情况。电影基金常常是血本无归，花了制作费却无票房。美剧则存在两种最差情况，一是第一季被砍，这时需承担一定开发费，但不会大量损失本金；二是项目开发不佳，整部剧只停留在试拍阶段便无人问津，即没有走到首播合同，这其实属于基金未投出的情况，能保证基金本金不受损失。从投资角度而言，需要付出的只是时间成本。

据了解，美剧基金目前尚无线上产品，采用线下募集形式，起投基准为200万人民币。

中美剧集制作差异大

相比于中国，其实不难发现美剧制作过程和中国电视剧存在较大差异。

有文化娱乐界资深人士告诉记者，研究过美剧的投资方式，感觉美剧的模式或也是中国影视行业发展的方向之一。中国一部电视剧差不多都是三四十集，甚至是四五十集以上，近年还有超过六十集或达到八十集，而电视台大多要求把所有的剧集先拍摄出来，等电视台看好了、选好了再同意首播，接着才能谈首播授权费。

相较之下，美国电视台就显得较为“弱势”，竟然愿意在没有看到整部剧的情况下就花钱让制作方去拍摄。究其原因，美国的电视台（包括网络平台）不会同意一次性拍摄三四十集美剧，而是一季一季地制作，每季13集，对于电视台来说13集的制作成本不成问题，而且每周播放一集可以对剧本不断地进行调整。若拍摄不理想，便可以马上“砍剧”。这就相当于制片方和电视台是以这种合作方式逐步开发IP，试错的成本较小。同时，不同于电影要集中在院线的一两个月赚足票房和影响力，美剧一播就是好几个月，这也是一个慢慢发酵、不断聚集粉丝的过程。