2016最受惠股之一中国石油化工股份（00386.HK）

林诗岚

毕业于香港科技大学商学院，曾任职本地两大私人银行，主要负责高端客户投资，专长于宏观分析。

年对港股市场及投资者而言是“先甜后苦”的一年。港股在2015年第二季冲破28，000点关口，是2007年以来的首次，当时一众投资者均憧憬大牛市来临，期望恒指上试30，000点的2007年高位。然而后市乏力，中央在第三季调整人民币汇率，拖累股市下滑，而且在第四季未能收复失地，恒指在2015年收报21，914点。笔者认为股市在今年的表现应较上年平淡，但并非无利可图。展望2016年，值得留意的投资概念除已介绍的中美政策分歧外，还有国企改革及油价概念股。

金融业预计中央将于明年续推国企改革，而内地大型油企将大有机会成为新试点，预期石油业合并将带动油股上升。此外，投资者应多留意本年的油价走势。自2014年中以来，油价一直受供应过盛影响，在去年12月更跌至2009年金融海啸后的低位。虽然OPEC暂时取态仍然强硬，表示不会减少供应，但业内多项分析均指出油价有望于本年反弹，令油股成为趁低吸纳的好选择。综合以上两点，2016年最能受惠于这两项走势的必然是中国石油化工股份（00386.HK，下称“中石化”）。

中石化利润提升有待改革

中石化是广为投资者熟悉的油企，金融业界亦预计其将成为下一轮国企重组的大热门。与同业相比，中石化的资本及经营开支均较低，自由现金流亦较为充裕，因此甚具重组价值。虽然中石化在2015年的业绩遭受大环境影响，但集团于去年第二季出售其30%的下游业务，不但使现金流增加，亦提高市场对该公司进行改革的信心。

在12月15日，发改委宣布暂缓调整成品油价格，以便有关单位讨论如何完善成品油价格机制。瑞银在有关消息公布后发表报告指出，中央此举利好炼油企业的毛利，有助中石化的短期发展，并收窄集团在油价下滑时录得的亏损。瑞银认为油价维持于现有水平，将为中石化带来48至54亿元人民币的息税前利润。

现时中石化股价相当合理，市盈率为11.2倍，低于同业的平均市盈率14倍。油价在过去一年多下滑，使中石化股价调整至2009年后的新低，现价较2014年高位提供达42%的折让。技术层面上，中石化股价在12月中展现回升迹象，MACD出现黄金交叉，RSI 14天线亦走出超卖区，加上近日有大行报告支持买入该股，买盘应持续主导股价，带领中石化造好。现时大行对中石化的平均目标价为6.39港元，为投资者提供约37%的上升空间，是在2016年买入的首选之一。