消费新趋势

李跃博

在经济转型、服务业崛起的大背景下，持续看好文教体卫相关行业未来发展，精选细分领域龙头公司。

从经济发展阶段来看，中国进入工业化后期阶段，第三产业尤其是现代服务业将快速发展。

参照从发达国家经验看，在后工业化阶段，经济发展由主要依靠投资驱动逐步转向主要依靠创新驱动，技术创新逐渐成为经济社，会发展的重要驱动力，高技术人才组成的中产阶级崛起，文教体卫游娱等综合服务类，消费在居民整个消费支出中的占比逐步提升，现代服务业开始崛起。

人性本身的需求是刚性的，服务业满足了人性本身的一系列需求，围绕细分需求的新商业模式不断涌现。对于包括衣（女神的新衣）、食（叮咚小区）、住（Airbnb）、行（Uber）、玩（YY）、交（陌陌）、活（亲和源）、学（新东方）、动（运动世界）等，细分子领域在不断创造出新的商业模式的同时也不断迎来新的投资机遇。

一个完整的周期包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。从投资角度，需求把握好确定性的投资逻辑，中期看，我们认为有三个核心趋势。科技：新兴技术不断涌现给人类世界带来了不一样的变化，这些技术应用在服务业的各相关领域，潜力无法估量。媒介方面：通过互联网的崛起，以及大数据、云计算等的应用，新商业模式层出不穷，蕴含广阔的机遇与挑战。人口结构方面：中国在失去人口红利后即将进入老龄化社会，社会生活及服务业相关的各个层面都会明显改变，在各相关领域催生“银发模式”。

按照消费周期理论，消费不是取决于现期收入，而是取决于一生的收入，每个人每一时点上的消费和储蓄决策反映了在其生命周期内谋求达到消费理想分布的努力。在整个人生周期中，围绕着教育、体育、文化以及旅游领域的需求则贯穿着始终。

在中国当前经济转型、服务业崛起的大背景下，我们持续看好相关行业未来发展，细分子领域将伴随着政策不断催化以及社会需求不断增长而不断成长，在这一过程中精选细分领域龙头公司成为投资的关键。文化：文艺娱乐引领未来；教育：投资未来；体育：体育助力中国梦；旅游：内稳外热。

2016年投资思路：

（1）中国的体育产业当前正处于一个非常重要的拐点，未来发展前景广阔。推荐：莱茵体育（000558.SZ）、国旅联合（600358.SH）、道博股份（600136.SH）、华录百纳（300291.SZ）、奥拓电子（002587.SZ）、贵人鸟（603555.SH）等；

（2）相比于中国庞大的消费群未来的成长空间，出境游市场成长才刚刚开始，推荐出境游业务加速海外资源布局的上市公司：凯撒旅游（000796.SZ）、众信旅游（002707.SZ）、腾邦国际（300178.SZ）；

（3）文化演艺：宋城演艺（300144.SZ）、三湘股份（000863.SZ）、北京文化（000802.SZ）；

（4）优质成长景区公司：北部湾旅（603869.SH）、西藏旅游（600749.SH）、大连圣亚（600593.SH）、长白山（603099.SH）、三特索道（002159.SZ）、桂林旅游（000978.SZ）、张家界（000430.SZ）；

（5）跨行业转型文化旅游公司：新华联（000620.SZ）、平潭发展（000592.SZ）、三湘股份；

（6）国内酒店行业并购重组大趋势到来，巨型酒店集团成为市场新格局。推荐并购重组塑造酒店业龙头：锦江股份（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）；

（7）我们看好教育尤其是在线教育产业未来的发展前景，包括K12、语言培训教育、职业教育等都拥有广阔的发展机会，相关个股拥有非常大的发展机会。关注：威创股份（002308.SZ）、拓维信息（002261.SZ）、中国高科（600730.SH）等；

（8）在人口老龄化加剧大背景下，关注从事养老服务布局的南京新百（600682.SH）、双箭股份（002381.SZ）、金陵饭店（601007.SH）、湖南发展（000722.SZ）。

作者为2015年卖方分析师评选水晶球奖社会服务行业第一名