“迟到”10年的上市 “解码新三板”系列之五

迟忠波

一家完全可以登陆创业板的公司，是什么原因让它最终上了新三板？

新三板上有一些“特殊”的公司，比如兴竹信息。

兴竹信息严格来说不算一般意义的中小企业，它在2006年利润就已经达到了2000万元，是一家完全可以登陆创业板的公司。然而，是什么原因让它最终上了新三板呢？这对国内其他创业公司又有什么启示？

从这里起步

兴竹信息创始人朱明华，于1967年出生在江苏吴江的一个农村家庭，家境一直比较贫寒。朱明华是家中长子，看到父母的辛苦，在初中就担负起了“养家”的重任。上学、放学到河里抓黄鳝去卖。那个时候朱明华下定决心，将来一定要努力赚大钱，让父母过上好日子。

朱明华的大学是在杭州读的，专业是计算机。1980年代，国内大部分人还不知道计算机是什么，更没多少人接触过计算机。但是，朱明华敏锐地意识到，计算机和围绕计算机的产业一定能赚大钱。那种靠捞鱼卖鱼的传统生意，是很难改善家里生活的。

在大学四年里，朱明华没花家里一分钱，他靠优秀的成绩拿到了学校所有的奖学金，假期帮助学生补课，不仅赚取了所有的生活费用，而且还有了一些积蓄。

四年后，朱明华以优异的成绩考入了北京农业大学开始攻读硕士学位。在这期间，朱明华用补课赚来的钱，买了一辆自行车，又用这辆自行车做起了软件推销的兼职工作。只要一有时间，他就到附近的写字楼推销软件，一学期竟然能赚到4000多元。那个时候，很多人的工资每月也只有几百元。

三年后研究生毕业时，朱明华已经成了“万元户”。毕业后，朱明华进入了很多大学生梦寐以求的中国软件公司，被分配到第一研发部。要知道，能进入这个部门是相当的幸运。可那个时候的朱明华已经不想只做一个理工男，他想去做销售。于是，又主动去了销售部。可惜，当时销售部的领导觉得朱明华太老实，又是农村来的孩子，觉得他不适合做销售，竟然把他发配到了新疆。朱明华一气之下决定辞职创业。

1992年，朱明华用积攒的4万元创立了自己的第一个公司——北京兴竹电子技术有限公司。创业的项目还是自己的老本行——软件开发。

也许是机缘巧合，让他与电力行业结下了不解之缘。他第一个项目就是为天津市汉沽区供电局做软件开发。这些软件为这个最基层的供电局大大提高了工作效率，一位华北电力局的领导来视察的时候对此大为赞赏，于是软件开始在华北电力系统开始推广。

这一下让朱明华的公司度过了最为艰苦的创业期，公司的员工也迅速由原来的两个人，发展为20人。

度过原始资本积累阶段以后，朱明华也犯了很多创业者初期都容易犯的错误。他进行了多元化扩张，在中关村租下了商铺，开始卖一些当时比较流行的电脑设备。但是一个软件企业去卖硬件，在资源和市场都不占优势的情况下，其结果可想而知——赔得一塌糊涂，投入硬件市场的几十万元血本无归。为了生存，他不得不将员工减到三四个，集中精力研发财务软件。

这次失败让他吸取到了一个深刻的教训：创业无论什么时候也不要贪多求全，一定要专一。

与一流企业合作，才能完成一流转型

可是，专一虽然能解决企业的生存问题，但始终解决不了企业做大的问题。如果不能找到业务做大的突破口，不前进就是在后退。公司从20多人，最后又剩下了不到五个人在坚守。

在这期间，朱明华进行了深刻的反思：大学教育里自己始终没有摆脱“理工男”思维的束缚。他还是太迷恋技术了，与外界的沟通实在是太少了，导致自己的眼光无法跟随科技的步伐，更不要说引领了。

这时另一个同样在软件行业的人，给了朱明华巨大的“刺激”。2001年，用友软件在中国股市缔造了一个神话。用友软件的董事长王文京也是“理工男”，但是他没有被“技术”绑架，他能看到趋势，善于处理好“关系”。在朱明华眼里，王文京可以说是把“技术、关系、资本”完美结合的人物。

必须要有所改变，否则自己的企业永远也做不大，上市的梦想永远也不会实现。

到底该如何突破呢？朱明华一时百思不得其解。命运的转折发生在他去绍兴一个供电局寻找业务时。当时看到的一套系统让朱明华大开眼界，这套系统由全球著名软件商SAP提供，功能非常强大。朱明华突然顿悟，自己以前的软件设计就像是建平房，SAP建的却是摩天大楼。朱明华终于明白了自己为什么始终做不大、做不强的原因。如果自己还仅仅局限在给一些小企业做一些小软件，就是死路一条，必须寻找国际一流的企业进行合作。

2001年，开始寻求和一流企业合作的朱明华，通过朋友认识了大唐国际的一位管理者，他通过努力说服了对方，大唐国际决定给朱明华投资50万元。 朱明华又说服了其他几个投资者，又筹了100万元，成立了新公司，控股股东是大唐国际。

2003年，从事电力ERP研发应用的IT公司，纷纷因为巨大的生存压力退出市场，行业遭遇一次大规模的洗牌。朱明华正是借助于和大唐的这次合作，为大唐电力下属多个电厂的企业完成了信息化方案。

有了大唐国际这个国际型大企业的支持，兴竹信息有了和甲骨文合作的机会，并且促成了甲骨文和电力系统的签约。

以此为契机，兴竹信息又和国华电力、浙能集团等多家公司有了深度的合作。2006年，兴竹信息的利润已经达到了2000万元。

但是，生活有的时候就是爱跟人开玩笑。朱明华借助于大唐国际成功完成了转型。然而，也正是和大唐国际的合作让他上市的梦想推迟了10年。

期待10年的上市

2006年1月16日，随着中国证监会对中关村科技园区股份转让系统的批复，“新三板”横空出世。

兴竹信息也是中关村科技园的企业，园区科技处的负责人找到朱明华，希望企业登陆新三板。但是朱明华拒绝了，难道是他不愿意登陆资本市场？其实他这时登陆资本市场的愿望非常强烈。用友软件在资本市场上的神话一直是他期待的，所以，他一直关注着资本市场。但他听到一些消息——创业板很快就会推出，他的公司应该能登陆创业板。

果然2006年下半年，时任证监会主席的尚福林表示会适时推创业板。

虽然等来了好消息，但同样也等来了坏消息。因为创业板有严格的规定，拟上市的企业绝对不能和其他企业有关联交易。当时，兴竹信息的全称是大唐兴竹信息股份有限公司，大唐是控股股东。兴竹信息要想登陆新三板，大唐就必须退出。但是，要大唐退出也是一件非常不容易的事情。

经过了三年，到2009年的时候，大唐终于同意退出，上创业板的障碍彻底被清除了。可是，另外一个消息又传来——拟在创业板上市的企业，控股大股东变更需要达到三年以上！

这一次，兴竹信息又和创业板擦肩而过。

终于熬到了2012年，这个时候兴竹信息依然保持着快速增长，2012年营业收入和净利润同比分别增长83.74%和2830%，具有明显的高成长性，以公司当时的实力在创业板上市，硬件条件绝对没有问题。但是，2012年11月3日又传来消息——IPO暂停，而这次一停就是14个月。

就在这一年，新三板迎来了高速发展期。

2012年8月3日，中国证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。

2013年1月，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营。

2013年6月，国务院常务会议决定，将全国股份转让系统试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展。

朱明华预感到新三板一定会迎来一个大发展。2013年1月，朱明华提议召开股东会，在会上他提出，既然创业板已经暂停，那么可以把上新三板作为在资本市场上的练兵。

随后，仅仅三个月时间兴竹信息就完成了材料申报，同年7月份，公司挂牌成功，成为新三板扩容至全国后的第一批企业。

成为新三板首家做市转让股票！

2014年7月7日，兴竹信息发布了股票发行方案，成为新三板首家选择做市转让的股票（做市：投资者针对一支具有竞争力的股票发行，人为制造股市交易量膨胀，以吸引更多投资者购买）。

半个月之后，便确定了三家做市商，可见速度之快。此次兴竹信息定增发行的股份不超过260万股，融资额不超过1300万元，占发行后股本比例的4.84%。

虽然，兴竹信息三次和创业板失之交臂，但是却成了新三板的明星股票，选择做市交易以后，其交易量长期在新三板交易量排在前10名里。

朱明华为什么会选择做市商呢？原因之一是当时新三板常规的股权转让不活跃，这样公司的股价很难提高。另外，朱明华对于国外资本市场非常了解，做市商制度本身借鉴了国外的资本市场经验，已被证明是一个好的交易制度。

另外，做市商最大的优点是券商可以双向报价，这可以大大提高股票的交易活跃度。因为新三板的很多公司是成长型企业，投资人一般对这类企业看不懂，而做市商作为专业投资机构，不仅提供了持续的双向报价，而且交易的机制设计提高了转让效率，可以大大提高股票的交易活跃度。另外最重要的一点是，做市商制度对于融资非常有利。正是基于这些原因，朱明华绝对率先来做市商。

事实证明这个选择非常正确。2015年下半年在资本市场有所低迷的时期，兴竹信息两个月就完成了1600万股股票的发行，融资总额1.2亿元，融资效率非常高。

新三板带来的公司转型

对于兴竹信息来说，上新三板本来不是最终目的，按朱明华的说法，上新三板也只是在进行练兵。但是，他没想到上新三板竟有这么多的好处！

一是真正解决了资金不足的问题。

二是实现了资源整合。取得的成绩是：可以通过投资整合上下游产业链，进行完整的商业生态建设。

三是实现了股权激励，员工更有归属感。

那么，上新三板有坏处吗？对于新竹信息来说，上新三板还没有发现任何坏处，因为为了和资本市场对接，它以前就在按照一家规范的上市公司来运作，规范化所带来的成本，是完全可以接受的。但是，兴竹信息也提醒那些要登陆新三板的企业，登陆新三板以后每年要增加50万元左右的成本，对于一些小公司而言，这将是一笔不小的支出。其中要向主办券商缴纳15万元，向会计师缴纳15万元，向律师缴纳10万元，向股转公司缴纳5万元。

不过尽管如此，朱明华仍然建议一些有条件的创业企业通过新三板“练兵”，会有意想不到的收获。管理

特约编辑：李靖