浅谈实体经济的风投融资

文/朱国华



浅谈实体经济的风投融资

文/朱国华

摘要：通常风险投资是指以高新技术为基础，预期市场有良好发展、高收益的投资项目，对相关生产和经营技术密集型企业的股权资金投资，特别是在李克强总理提出的大众创业、万众创新发展实体经济下，更需要风险投资这种行之有效、新型、支持创新及科技产业的融资机制，为知识创新提供了一个理想的平台，也为建设创新型国家注入了强大的活力。在高端智能装备、信息产业、医药保健产业、生物技术、新材料等高科技领域、高成长企业的成长期为企业注入雄厚资金，为后续实体经济进入资本市场提供早期资金支持，其创新之处就在于它为企业提供了融资全程服务。

关键词：风投；融资；实体经济发展

风投公司既稳健投资新兴领域的领导性企业，也会冒险投资可能昙花一现的公司，如智能装备、医药、信息产业、能源、环保等对新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的科技公司。是一种权益资本，主要为创新性实体经济发展在企业管理、制度建设、合法合规、市场开拓、快速成长、产业化等方面，建立适合企业的新型商业模式。风险投资促进创新企业研发成果转化，是推动、支撑企业迅猛发展资金的源泉。

一、目前国内实体经济利用风投融资情况

改革开放30多年，中国已成为世界第二大经济体，一些科研机构、高校、高新技术企业优秀的科研项目需要成果转化，充分发挥这些研发项目的经济和社会效益，这些效益的实现需要风投资金来参与和实现。风投关注的创新企业一般有下列特征：

(一)处于成长期且相当部分为高新技术中小型企业，有独立的研发人员和机构。

(二)投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，占被投资企业20％左右的股权，无需控股，如果投资到期后不能达到当初投资目的，需要被投资企业返还本金和相应利息。

(三)风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，参加董事会、股东会的企业重大决策活动，并提供增值服务。初期投资后，项目发展符合预期，风投会继续对被投企业后续发展提供多轮资金支持。

(四)积极以投资换股权方式参与新兴企业投资；追求投资高收益，不以控制被投资公司为目的；风险投资公司与创业者之间建立在彼此相互信任、合作基础上；投资对象通常是高科技、高成长潜力的创新型科技企业。

(五)因为风投公司目的是追求超额回报，当被投企业增值后，风投公司会通过企业上市、新三板市场协议或做市商转让、兼并、收购、整合等各种股权转让方式转让投资，来达到资本增值。

二、实体经济成长期引入风投的作用

成长期的创新型高新技术企业由于研发能力强，资金实力弱的特点，比较突出问题是要解决资金问题，由于在金融机构贷款上受制于相关资产信用担保、资产质押和抵押方面的瓶颈，迫切希望得到风投在研发、大批量生产、完善营销网络等方面取得资金支持。

(一)为创新型实体经济在成长期建立资金筹措渠道，在研发、生产经营等方面提供资金支持。

(二)风险投资是实体经济成长与科技成果转化的孵化器。目前在国家层面和地方政府方面为科技创新企业提供各种便利，建立科技成果转化孵化器基地，这当中的项目中相当部分有风投的投资。

(三)创新企业是否有价值，风险资本会进行评估、选择和监督，将通过市场得以公正的评价和确认,以实现优胜劣汰,提高资源配置效率。

(四)风险资本市场将培育创新型企业，成为创新企业成长的摇篮。风险投资对企业各种生产要素进行优化组合，是科技成果转化的催化剂。风险投资在金融、管理、市场营销等进行全方位服务，带来国外先进创业理念、商业和管理模式。

(五)政府为风险投资建立制度保障，激励了技术创新，促进了生产要素的优化组合，带动实体经济的快速成长，推动了我们实体经济持续、良好保持稳定增长，同时也为社会创造了大量的工作机会，培养了一批研发、技术、管理类等高素质人才。

三、风险融资发展的制约因素

(一)修改、补充、完善相关法律、法规，在风险投资领域发展较慢，不能跟随国际同行的节奏。

(二)由于签订对赌协议：导致股权结构不稳定；优先股安排未符合中国《公司法》规定；回购操作涉及减资或实际控制人持股比例调整；一票否决易使实际控制人发生变化，损害中小投资者利益。

(三)创新企业是由原始股东艰苦创业逐渐成长的，经过一定时间发展和积累财富后，霸主心态、权力过度集中、家族式管理等不利现象出现。与风险投资者重大事务上容易出现分歧，公认的国际风险投资游戏规则不能自觉遵守履行。

(四)一般风险投资到期后，会选择退出来实现收益，风险投资最终的目的是若干年后，取得丰厚的收益，成功退出被投资企业。如果在退出渠道上不多样化，法律不完善、不健全，必定会引发风险资本市场的混乱，从而影响我国加快经济转型，实现李克强总理提出的大众创业、万众创新的经济发展目标。

(五)目前我国在风险投资效益、投资行业多样化、政策性波动、法律环境、配套制度方面等不够完善，需要在借鉴发达国家成功经验的基础上，结合国情稳定风险资本来源，保障技术创新资金；引导风险投资市场机制，实现风险投资市场供求的相对均衡； 逐步完善风险制度环境，稳定风险投资的预期和投入。

四、改进和完善风险融资措施和建议

(一)创新型企业的股东、董事、高管都拥有高学历和相关领域专业知识，并且紧跟国际资本发展趋势，他们需要公平合法、制度健全完善、包容开放的国内外

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