以产权市场为平台加快推进国有资产证券化

◎ 张萱萱 王兴旺（吉林股权交易所，长春130022）

国有资产证券化，通俗地讲是泛指将不够具有流动性的国有资产(资产、收益权、债权等)，通过企业改制、结构性重组、风险隔离等手段，转换为在金融证券市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。在实际操作中，从所实现的“证券”分类上看，又可以分为股权类“证券化”，比如公开上市过程；以及债券类“证券化”，比如银行信贷资产证券化。

中国的资产证券化虽然刚刚起步，但作为新兴资本市场，具备了资产证券化蓬勃发展的优良土壤。现在需要的是寻找一个合适的交易平台来解决阻碍资产证券化发展的一系列问题。

1 产权市场开展国有资产证券化交易方面的优势

产权市场的本质就是为产权的合理流动提供平台，实现产权的顺畅流转，产权市场的本质符合国有资产证券化的要求。实际上，国有资产证券化的过程中涉及到国有资产所有权的转移，属于产权流通的范畴，将国有资产证券化的特殊目的机构设在产权市场更为合适。“国有资产”作为产权市场的主要标的，大多具有基础设施性质，具备可证券化的条件。

目前，在中国资本市场上，人们的目光集中于近年来发展迅速的产权交易市场，以此市场为平台开展国有资产证券化交易较一板、二板及三板股票市场有更多的优势。

首先，产权市场作为多层次资本市场有机组成部分，本质功能就是通过市场机制提高国有“四资”的流转效率，降低流转成本，为国有“四资”以及其他各类投资充分引入市场手段，统筹开发，按照市场经济的内在要求，推动这些要素进行市场化、企业化、资本化运作；其次，通过产权市场的高效平台，可推动资本转化，实现国有资本与民营资本、产业资本与金融资本的深度融合，增强国有资本的凝聚力和控制力，增强民营经济的实力和活力；再次，产权市场可以提供从资金投入、资源整合、信息传导和资本退出在内的完整金融服务，通过产权市场的信息传导功能，引导资金流向，实现优质中小企业低成本融资，通过产权市场的退出机制，为国有资本和其他类型资本建立良好且高效的退出通道。

2 充分利用产权市场平台功能，推进国有资产证券化

2.1 发挥产权市场的登记托管服务功能

产权市场的一项重要功能就是为产权的交易、变更提供登记服务，全国各地的产权交易机构普遍具备完善的产权登记托管系统，以此为基础建立国有资产证券化交易的登记托管系统，一方面可以解决证券化国有资产权益的转让登记问题，另一方面也有利于将国有资产证券化交易过程置于统一的市场监管之下。

2.2 利用产权市场为国有资产证券化产品提供信息发布和流转服务

资产证券化产品的信息发布渠道和二级市场流通是一个制约其发展的重要因素，为加快国有资产证券化的发展，应在国家法律政策的范围之内，完善产权市场的功能，为国有资产证券化产品提供信息发布一级发售和二级市场流转服务。

2.3 依托产权市场为国有资产证券化提供配套服务

资产证券化产品的信用评级问题是实现证券化资产流动性的前提，信托机构本身无法解决这个问题，只能依靠外力，也就是在本机构之外另找信用评级机构，从而带来另一个问题，即专业评级机构本身的信用问题也无法保证。而产权市场拥有一批高素质的专业人才和资产证券化所必需的律师、会计、信用评级等专业机构，这样，资产证券化从策划到发行整个过程中的所有工作都可以在产权交易机构内完成，一方面提高了信用评级的可信度，另一方也节省了时间和费用。

2.4 利用产权市场发现投资者

产权市场经过多年的发展，已形成了一整套信息发布系统和项目推介渠道。一旦资产证券化产品在产权市场交易，其信息就会通过原有的信息披露渠道传播到全国各大产权交易机构网站，从而可以达到广泛发现投资者的目的。与信托机构需要与银行合作或者人力推广项目相比，不但节省了时间，而且降低了成本。