企业社会责任投资论

吴晓翔

摘 要：近年来，随着经济全球化的发展，企业社会责任在跨国投资领域的影响日益扩大，并逐渐成为各国政府，商界，学术界都十分关注的热点与焦点问题。社会责任投资不仅能审查企业资金的流向，对广大股东将资金投入有利于社会和环境的发展的领域有积极的作用，更能够推动企业和整个社会的可持续健康发展。本文首先介绍了社会责任投资的内涵与意义，接着总结了企业社会责任投资的理念和策略，最后就推进企业社会责任投资在中国的发展提出一些具有实用性的建议。

关键词：社会责任投资；公司价值；公众利益；可持续发展

1 企业社会责任投资的内涵

1.1 企业社会责任投资的定义

由于在对社会责任的理解上存在差异，对于企业社会责任投资也存有多种不同的看法和观点。在目前，由美国社会责任投资论坛（SIF）做出的定义具有较高的权威性。它将社会责任投资定义为一项投资过程，即在严密的金融分析框架中，以积极（即参照一个综合环境、社会、可持续发展以及社会责任等标准的评价体系来对投资对象作出选择）和消极（例如规避那些违背伦理或者道德标准的赌博、军火、烟草等行业）的投资选择方法，充分考虑投资所造成的环境和社会影响或结果。

社会责任投资相对于企业所有者利益至高无上的投资理念而言，更加合理。它将企业股东看作创造企业价值的多方中的一方，而并不是唯一与企业利益相关的团体。它还将其他与企业利益相关的团体也纳入考虑范围，这些其他团体包括企业供应商、债权人、员工、客户。因此，企业社会责任投资实际上扩展和丰富了传统投资理念，我们可以将这一投资过程理解成建立在多方利益相关者模型基础上的企业价值发现过程。从这一点上来说，企业社会责任投资理念是对传统投资理念的发展与丰富，而不是颠覆。

1.2 社会责任投资的三大特征

相比传统的财务投资及战略投资，社会责任投资作为一种全新的企业投资方式，具有非常独特之处。

投资目标的双重性。社会责任投资与传统投资最大的不同就是投资目标的差别。传统投资的目的比较单一，就是为了获得投资回报，从而使资本获得最大程度的增值；而社会责任投资的投资目的具有二元性，除了获取投资回报外，也包括具有公益性质的投资目标——积极推动被投资公司在职工权益保护、环境及公司治理等方面做出良好表现。

投资项目筛选标准的复合化。由于社会责任投资目的的二元性，其在投资项目的筛选标准上与传统的投资方式具有很大的差别。在做出投资决策之前，传统的投资者主要关注目标被投资公司的当前财务状况和预期未来盈利能力；而对于社会责任投资对象的筛选，投资者不仅需要了解目标投资公司的相关财务状况，也会关注企业在环境保护、公司治理、职工权益保护等有关践行社会责任方面的表现。总而言之，社会责任投资将社会责任标准置于与传统的财务标准同等的位置并进行等量的考察。

奉行积极的股东行权策略。在公司经营不善时，传统投资者通常采用退出方式来避免进一步扩大投资损失，而很少通过采取积极参与治理的方式提升公司管理水平，进而实现盈利。与此相反，社会责任投资者奉行积极的股东行权策略，他们主动并且经常的与公司董事、经理等管理层沟通公司治理、职工权益、环境保护等有关社会责任的议题，采取各种方式敦促公司更好的履行其应承担的社会责任。采用社会责任投资方式的投资者们认识到，仅通过退出方式无法预防公司作出损害公众利益的行为，更无法促使公司采取主动态度满足社会公会对其履行责任的期望。因此，投资者必须驻守在公司的内部，通过主动行使相关的股东权利，阻止公司作出损害环境保护以及员工权益等的行为，从而促使公司对社会责任的自觉履行。

2 企业开展社会责任投资的意义

片面强调公司的营利性会造成许多社会问题，例如污染环境、欺骗消费者、蒙蔽债权人、损害员工基本权益等。其实，除营利性之外，企业同时还具备社会性。企业的长期生存和发展很大程度上受其对履行社会责任表现的影响，而社会的和谐幸福反过来又依赖于企业的经营状况和社会责任感。企业社会责任投资能够显著推动其可持续发展。

2.1 能够为企业发展创造一个良好的内部与外部环境

作为一个经济组织，企业的利润创造过程是通过众多利益相关者合作完成的。只有在充分满足企业利益相关者的合理要求的前提下，企业才能够实现长期可持续发展。如果企业履行了对其利益相关者的责任，将有利于实现自身的可持续发展。

2.2 有利于提升自身声誉和社会形象

企业的社会形象是社会公众在考虑企业活动的基础上所形成的对于企业的总体评价和印象，良好的形象是一家企业所能拥有的最有价值的资产。企业积极承担社会责任，由于形成了良好的企业声誉和社会形象，有助于赢得消费者的支持和信赖，企业股东更容易得到可观的投资回报。从长期来看，公司的股票也会因此增值。在证券市场上，积极承担社会责任的公司往往是证券投资者们首选的投资对象。

2.3 有助于吸引和留住优秀的人才

当今的世界正处于知识经济时代，人才早已成为企业最为重要也是最为稀缺的资源。企业之间的竞争归根到底就是竞争人才。具有高度社会责任感的企业通常具有较高的社会声誉，人们对其印象也较为深刻，在招募过程中，更有可能招到优秀的人才。由此能够给企业带来许多好处，如招聘、培训费用的节省，企业营运成本的降低。

3 企业社会责任投资的策略

目前来说，公认的社会责任投资基本策略主要有下列3种：社会筛选、股东请愿和社区投资。

3.1 社会筛选

社会筛选是社会责任投资最简单但却是首要的投资策略。社会筛选是指同时采用财务标准和社会责任履行标准对目标投资公司进行细致评价从而确定是否进行投资的策略。社会筛选又可以划分为消极筛选与积极筛选。

消极筛选是指避免投资于那些在伦理、环境、社会标准等社会责任方面表现糟糕的企业。因此，其有时候又被称为“剔除”或者“排除”筛选方法。消极筛选主要建立在下面这个事实的基础上：社会责任投资者会主动规避那些可能有损公众利益的产业。时至今日，这种筛选方法依然是社会筛选的最基本的方法。

积极筛选与消极筛选恰恰相反，积极筛选选择在伦理、环境、社会、公司治理等标准方面均表现出色即积极践行社会责任的公司进行投资。相对于消极筛选，积极筛选可供选择的范围更广，而且通过经济、社会、环境三重标准可以更清楚地评价公司的表现。

通常情况下，投资者在确定投资对象过程中会同时采用消极与积极策略，先利用排除法剔除那些在社会责任方面表现糟糕的企业，然后再选择那些财务状况和社会责任履行状况均表现良好的企业进行投资。

3.2 股东请愿

股东请愿是指公司股东积极行使被赋予的股东权利，通过提交议案、代理投票、与管理层对话等方式促进公司更好的履行社会责任。在实践中，股东请愿主要有以下两种方式。一是与管理层沟通。公司股东就社会责任政策与执行等事项与CEO、经理、董事等进行直接沟通交流，敦促公司管理层主动践行社会责任。二是提出股东决议。公司股东联合其它股东或者单独向股东大会提出有关公益捐赠、环境保护、员工权益等社会责任议案。股东请愿最为突出的特征就是股东通过积极行使被赋予的各项权利来影响公司的行为。

3.3 社区投资

社区投资是指将资本投资于那些以利润最大化为主要目标的传统金融服务机构不愿意投资的社区，向其提供急需的资本、信贷以及其他基本金融产品。社区投资主要通过下列四类社区发展金融机构进行投资：社区发展信用合作社，社区发展银行，社区发展风险基金以及社区发展贷款基金。除此以外，投资者也能采取购买主要投资这几类社区发展金融机构的社会投资基金的方式，来实现其履行社会责任的愿望。

4 我国企业社会责任投资发展面临的问题及政策建议

4.1 我国社会责任投资发展面临的问题

4.1.1 缺少有关法律环境的支持

研究西方国家的成功经验我们可以发现，社会责任投资之所以能够得到良好发展，政府的立法支持是功不可没的。而至今为止，我国尚未制定与社会责任投资相关的法律法规。在目前已颁布的法律中，只有《公司法》要求企业要积极承担社会责任，但是并没有相关法律法规具体规定企业披露与履行社会责任的行为。法律支持的缺失，使得社会责任投资缺少法律的保障与规范，这些都直接制约了我国社会责任投资的发展。

4.1.2 缺乏足够数量的社会责任投资产品

兴业社会责任投资基金是我国市场上目前唯一的一只社会责任投资产品，资本市场上出现的创新工具也较少，很少出现具有长期投资价值的对象。如我国的养老基金尚未被纳入社会责任投资的范围中，而其又非常适合进行社会责任投资，这与西方国家的发展存在较大差距。

4.1.3 社会责任投资方法过于单一

如上文所述，社会责任投资主要有三种方法，即社会筛选、股东请愿以及社区投资。以目前国内发展较好的兴业全球基金为例，其进行社会投资的方法是单纯的社会筛选，几乎完全没有涉及到股东请愿与社会投资的方法。单一的社会责任投资方法不能满足所有社会责任投资者的实际需求，而且社会筛选对社会责任投资的推动作用不是很显著。

4.1.4 缺乏完善的社会责任报告披露机制

目前在我国，发布社会责任报告的大多是大型国有企业，有的企业社会责任报告只重视形式，缺少实质性内容。同时，社会责任评价体系也不完善，大多数对社会责任的披露依然采用定性披露的初级方法。

4.2 促进我国社会责任投资发展的政策建议

4.2.1 健全社会责任投资的外部环境

社会责任投资的开展需要良好外部制度环境的支持，从而强化对企业行为的监管力度。如果仅仅依靠企业的自觉，不从外部对其进行明确有效的监督，则由于“逆向选择”的存在，很难实现所有企业对于其社会责任的自觉承担。外部制度环境主要就是法制建设。通过颁布相关法律法规，政府和其他相关机构在税收政策、贷款发放、政府采购等方面对那些积极承担社会责任的企业优惠对待，而对那些在社会责任方面表现很差的企业进行惩罚或限制。这样，企业就会因为对可能后果的考虑而理性选择自己的行为。

4.2.2 增加对有关社会责任投资的信息需求

首先，增强管理层对于企业社会责任投资信息的需求。传统意义上的企业把实现股东财富最大化作为主要甚至是唯一的目标，而社会责任投资要求企业除实现股东财富最大化以外，还应当努力保护和增加社会福利。因此，我们要改变流行于当前股票市场中的仅仅关注公司财务业绩的方法，将公司在伦理、环境、社会等方面的表现也作为投资者进行评估的依据；其次，增强金融市场对于企业社会责任投资信息的需求，这主要是指公司在金融市场上筹集资金或者增股扩股时，必须对公司将要履行的社会责任以及筹集资金的流向作出披露。

4.2.3 向社会灌输企业社会责任投资的重要性

企业社会责任投资既是为了保证自身能够实现可持续健康发展，同时也是为了回应社会对自身的期望。企业对社会期望作出回应的原因在于社会压力的存在，而社会压力的形成依赖于全体社会成员在企业应当履行社会责任投资这一观点上达成一致意见。因此，我们要从企业社会责任投资对企业自身实现可持续发展与构建社会主义和谐社会重要性这两个方面，同时进行认真全面的思考与讨论，从而使社会大众，特别是企业家们清楚认识到企业社会责任投资对企业自身以及社会所具有的双重价值，最后在全社会形成一种能够促使企业主动履行社会责任投资的良好氛围。

4.2.4 充分发挥社会舆论在企业社会责任投资上的监督作用

在社会舆论进行有效监督的环境下，企业为了更充分的维护本身的利益，会主动把自身的行为与社会公众利益相结合。社会舆论监督的作用主要在于奖优惩劣。社会公众监督企业社会责任的重要渠道是“用脚投票”，这一渠道能使积极承担社会责任的企业树立良好的社会形象，提高企业的声誉，从而吸引更多的客户和投资者，最终实现公司价值即股东财富的增长。相反，那些不能积极主动履行社会责任方面的公司将遭受整个市场的抛弃，对公司长期可持续发展产生严重的不利影响，进而其股票在激烈的市场竞争中也会逐步失去投资价值。

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