人民币实际汇率与我国出口商品结构关系的实证研究

余佳莹

[摘要]通过建立人民币实际有效汇率和出口商品结构关系的VAR模型，对二者之间的关系进行实证分析，结果表明：人民币汇率的变化对出口商品结构的影响十分微弱，出口商品结构的变化对人民币汇率的影响十分显著，并且这种关系反映为当资本密集型产品出口的比重上升时，人民币汇率在一定时期内会下降。

[关键词]人民币；汇率；出口商品结构

[中图分类号] F830 [文献标识码]A

一、 数据来源和变量选取

选取1995—2015年人民币实际有效汇率（REER）数据来考察汇率波动。我国出口商品结构的考察指标包括资本密集型和劳动密集型产品，根据海关SITC分类法，资本密集型商品选取第五类商品（未列明的化学和有关产品，记为E5）和第七类商品（机械和运输设备，记为E7），出口额之和记为E57；用工业制成品出口总额减去第九类商品（未列入其他分类的货物及贸易）的出口额及E57来代表劳动密集型产品，记为LC，出口商品结构（ratio）记为E57/GM，所有数据来源于wind资讯。

二、实证分析

1.数据的平稳性检验

首先，对人民币实际有效汇率（REER）和出口商品结构（ratio）数据取自然对数以消除时间数列的过度波动，生成序列ln（REER）和ln（ratio），然后应用ADF检验分别对lnREER和lnratio以及它们的差分项作平稳性检验，检验结果如表1所示：

表1 lnREER、lnratio及其差分项的单位根检验

变量 ADF统计量 1%临界值 5%临界值 结论

lnREER 0.308499 -3.920350 -3.065585

△lnREER -2.376674 -3.920350 -3.065585

ΔΔlnREER -4.277011 -3.920350 -3.065585 I（2）

Lnratio -1.994505 -3.857386 -3.040391

△lnratio -1.956143 -3.857386 -3.040391

ΔΔlnratio -3.643279 -3.920350 -3.065585 I（2）

变量的单位根检验结果表明，原数列lnREER和lnratio以及它们的一阶差分序列都不是平稳序列，但是两个变量的二阶差分序列都在5%的水平下平稳。

2.向量自回归模型（VAR）

表2 lnREER、lnratio、DlnREER、Dlnratio、DDlnREER、DDlnratio的VAR模型结果

LNRATIO LNREER

LNRATIO（-1） 1.098988 -0.509747

（0.30025） （0.17674）

[ 3.66022] [-2.88415]

LNRATIO（-2） -0.212179 0.497485

（0.27067） （0.15933）

[-0.78389] [ 3.12236]

LNREER（-1） -0.364647 1.112937

（0.32948） （0.19395）

[-1.10672] [ 5.73834]

LNREER（-2） 0.408257 -0.303840

（0.33885） （0.19946）

[ 1.20484] [-1.52332]

C -0.158325 0.906507

（0.78865） （0.46423）

[-0.20075] [ 1.95269]

Adj-R-squared 0.969670 0.895869

由表2可以看出，两个变量的滞后两期的VAR模型调整后的可决系数都达到了0.8—0.9的水平，说明模型的拟合效果很好。

3.向量自回归模型的检验

VAR模型所有的根模的倒数都小于1，都在单位圆内，即模型是稳定的（见图1）。

图1 VAR模型的滞后结构检验

4.Granger因果检验

由于VAR模型是稳定的，且滞后期为2，可以应用该模型解释汇率和商品结构之间的数量关系。

表3所示为变量的Granger因果检验结果，可以发现lnratio的二阶差分对lnREER的二阶差分有格兰杰影响，而后者对前者却没有明显的格兰杰影响。这在一定程度上证明了二者确实存在相关关系。为了进一步说明二者相关关系的程度和具体趋势，进行脉冲响应检验。

表3 Granger因果检验结果

原假设 Chi-sq统计量 原假设成立的概率

DD（lnREER）非格兰杰影响DD（lnratio） 1.467717 0.4801

DD（lnratio）非格兰杰影响DD（lnREER） 11.94032 0.0026

5.脉冲响应

本文中脉冲响应函数标准差通过渐进分析公式计算，分别给变量一个标准差大小的冲击，得到相关的脉冲响应函数结果如图2所示：

图2 脉冲响应分析

从图2可以看出，人民币有效实际汇率提高1个标准差，当年的资本密集型产品和劳动密集型产品出口额的比值从第一期开始有微弱的负影响，之后该负影响有小幅加深，第二期达到最大值-0.01左右。但是从第六期开始汇率对出口商品结构的影响转为正值，并在小幅上涨后于12期趋于零值。这说明人民币汇率对出口商品结构的影响并不大，而且也有一定的波动性，随着时间的推移，人民币升值可能会对资本密集型产品出口产生促进作用，这与当前我国的贸易趋势基本相符。

反之，资本密集型产品出口比重提高1个标准差，人民币实际有效汇率在第一期即为明显的负值，并随之在第三期达到-0.05的峰值，第七期恢复到正值并在微弱的上涨后趋于零。可见出口商品结构的变化对汇率的冲击在前期是十分剧烈的，资本密集型产品出口比重的增加会给本币汇率带来一个显著的负效应，使得本币汇率在短时间内大幅下降。之后由于汇率对出口的反向调节作用，汇率又恢复稳定甚至有了小幅回升。

从整体上来看，汇率和商品出口结构的波动都会在一开始互相产生负效应，之后趋于稳定，这与汇率与进出口之间的调节机制相符。

三、结论

本文通过实证分析，得出以下结论：1.人民币汇率的变化对出口商品结构的影响十分微弱；2.出口商品结构的变化对人民币汇率的影响十分显著，并且这种关系反映为当资本密集型产品出口的比重上升时，人民币汇率在一定时期内会下降。近年来，人民币汇率的持续攀升和经常贸易的长期顺差格局使得中国在国际贸易中的地位快速上升，日渐紧张的竞争关系也为中国造成了贸易壁垒、技术壁垒等困扰，尽管国内政策鼓励改善产业结构，逐步实现全行业的产业升级，但是全球的贸易格局在发达国家的技术垄断下短时间内不会改变，这也成为我国优化出口商品结构，提高资本技术密集型产品出口的障碍。

[参考文献]

[1]顾国达，张正荣，张钱江.汇率波动，出口结构与贸易福利——基于要素流动与世界经济失衡的分析[J].世界经济研究，2007（2）：3-8.

[2]江小涓.我国出口商品结构的决定因素和变化趋势[J].经济研究，2007（5）：4-16.

[3]卢向前，戴国强.人民币实际汇率波动对我国进出口的影响：1994-2003[J].经济研究，2005 （5）：31-39.

[4]杨小凯，张永生.新贸易理论、比较利益理论及其经验研究的新成果：文献综述[J].经济学（季刊），2001（1）：19-44.

（责任编辑：张彤彤）endprint