2015炒金机会何在？

陈云富

2015年1月，备受关注的黄金价格一度站上每盎司1300美元。然而，随着美元走强、美国经济好转带动加息预期升温，黄金重新回落，新年金市上演了一轮“过山车”行情。

截至2月底，国际金价回到每盎司1200美元附近。从2011年金市见顶回落以来，黄金市场已连续三次测试1200美元大关，但都受强劲支撑而随即反弹。羊年的金市会否再迎一轮“筑底”？节后“炒金”机会何在？

金价“过山车”

经过此前连续两个月的低位震荡，黄金市场进入2015年终于转为“反攻模式”。纽约市场金价2015年首个交易日尚在每盎司1190美元附近，到1月22日，金价一度逼近1310美元，收盘最高站上了1301美元，15个交易日大涨10%。

然而正当投资者憧憬避险需求推动金价再上台阶时，美国经济数据的好转以及市场对加息预期的升温再度浇灭上涨预期。美国失业人数大幅减少以及就业人数的大幅好转使2月份金市连连回吐涨幅。到2月20日收盘，纽约市场金价回到每盎司1204.9美元。

受此影响，国内金市也坐上“过山车”，上海市场金价一度冲高到每克265元附近，到春节前，现货金报价回到每克250元附近。

分析人士表示，新年来的金市主要受欧债危机以及美国经济状况的持续博弈主导。“尤其是希腊债务危机引发的欧元危机担心，基本贯穿了新年来金市波动的全过程。”兴业银行分析师蒋舒表示，从年初投资者对希腊选举的担忧，到选战结束后新政府与欧盟救助计划谈判的不确定性，市场避险情绪的变化几成金市波动最重要指引。

目前希腊债务僵局效应还在发酵。在一些分析人士看来，希腊债务危机总是难以彻底解决，一旦希腊的救助计划临近时限，市场对退出欧元区的担忧立马升温，黄金市场的避险需求也由此受益，而随着各方持续博弈达成妥协，避险风向标的“黄金”也急转直下。

“筑底”待验证

经历2013年的“断崖式”下跌后，金市近两年来基本都持续低位震荡，忽而上涨冲高，忽而下跌回落，市场的反复震荡是否意味着金价已逐渐构筑底部？

“2015年金市的利空主要是美国货币政策收紧，带动的真实利率上升对金市的打压，但是全球基础货币的供应量非常庞大，利率的抬升肯定也无法将黄金打回2008年金融危机时的低点。”光大期货分析师孙永刚认为。

值得注意的是，从2011年开启下行以来，金市已连续三次测试1200美元关口：2013年7月、2013年12月和2014年11月，三次盘中跌破1200美元后均迅速回升。业内人士认为，总体上看，三次反弹的高点在逐次降低，但1200美元的支撑似乎已越来越难跌破。

与此同时，伴随之前金价下跌过程中的仓位减持后，黄金ETF基金的持仓近来又再现增加。数据显示，到2月14日，全球最大的黄金ETF基金SPDR持有的黄金仓位达768.26吨，新年来已累计增持近60吨。

“就目前市场来看，1200美元是否真正底部仍有待观察。”上海一位资深黄金投资者认为，一方面包括希腊债务谈判等一系列的“黑天鹅”事件演绎使避险需求保持强劲，同时在外汇储备多元化背景下，新兴市场央行对黄金的增持需求仍较大，但另一方面，围绕美国的加息预期，金市至少在上半年仍会承压明显。

“现在很可能就处在低谷中。”加拿大丰业银行的报告认为，尽管预测未来金市已经很难准确，但是到今年底，黄金价格很可能还会在目前的价位水平。

入市需谨慎

业内人士认为，在面临外汇市场的大幅波动、债务危机困局等多重不确定因素下，羊年“炒金”仍需谨慎选择投资工具，规避潜在的价格波动风险。

孙永刚说，随着债务危机、美国加息预期等重磅事件的持续博弈，羊年金市或难以呈现明确的走势预期。预计在年初的快速上涨后，市场短期或延续震荡调整格局。

“从历史上，黄金归根到底还是看美元脸色。”蒋舒认为，近期一系列风险事件使黄金美元呈现同涨同跌的局面，但很难说黄金和美元的走势背离已经被颠覆，“也许难以再现此前的暴跌行情，但基本面决定了金价也很难大涨，金市的投资尤其是短线投资仍需谨慎。”

一些分析人士认为，金市扑朔迷离的情况下，未来基本面的变动或会为投资者提供一定的指引。“此前世界黄金协会发布的2014年全球黄金需求趋势有三点值得关注。”蒋舒说，一是全球黄金首饰消费同比下降10%，二是投资需求出现小幅上扬，三是全球央行的购买依然强劲。但就全球市场来看，央行的购买依然未能改变首饰需求萎缩以及黄金ETF资金的流出带来总需求下滑的趋势。

上海黄金交易所副总经理沈刚也表示，与前几年相比，近年来黄金市场的投资形势较为复杂：一方面，频繁不断的地缘政局、要素市场动荡使避险情绪忽高忽低；另一方面，主要经济体的货币政策变动也尚待观察。“在这种环境下，投资者入市还需具备必要的投资知识，对于进行杠杆类投资和保证金投资的普通个人投资者来说，风险无疑在大大增加。”

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全球投机者对黄金继续看多的意愿降低

复旦大学经济学院教授孙立坚表示，黄金的避险属性需求是支撑2015年1月份国际金价上涨的重要因素。“当前全球不少的风险因素都开始退潮，尤其是希腊退欧危机得到了暂时缓解，国际金价丢掉了最后一根救命稻草。全球投机者对黄金继续看多的意愿降低。”