易三板总裁王家耀：新三板分层关键是建立市场化标准

袁阳平　杨向明

核心提示：分层制度的推出将解决市场信息不对称等问题，新三板分层之后，市场活跃度会大幅提升。

在新三板持续低迷数月之后，政策面或将迎来重大利好，新三板分层制度有望近期出台。

如何看待新三板分层制度对股市的影响？当前新三板市场交易不活跃、流动性不足等问题如何得到改善？《支点》记者就此采访了知名新三板社交投资平台——易三板联合创始人、总裁王家耀。

新三板发展顶层设计最为关键

《支点》：从今年6月以来，沪深股市出现震荡调整，新三板市场也陷入低迷，但挂牌公司数量仍在迅速增加。主板市场的波动给新三板市场带来哪些影响？

王家耀：新三板跟主板市场休戚相关，主板火爆必然会带动新三板。当然新三板不像主板震荡那么大。截至10月12日，股转官方显示挂牌企业共3629家，此外还有568家企业在股转系统排队挂牌。据不完全数据披露，场外券商正在受理的待挂牌的企业有近5000家。

《支点》：新三板市场交易仍未见活跃起来。以10月8日为例，当天仅535只有成交记录，85%公司没有成交额。如何看待这些不利信号？

王家耀：目前不仅是新三板，A股二级市场也不活跃，这与今年资本市场大环境有关。今年三四月份，资本市场活跃时，新三板也有过交易高潮。在冰冻期，企业更要打好基础，等待市场回暖，才能抓住机会。

新三板交易热度从4月份降下来以后，急需政策“输血”。尽管业界看好新三板市场化前景，但目前新三板制度仍不完善，一二级市场出现分割，市场活跃度不高，这些都亟待完善。

《支点》：德国“新市场”建立的初衷是以吸纳高科技类及新经济类企业为主，给投资者、高科技和新经济类企业提供一个更加直接方便的投资和融资场所。不过，前后仅运营5年时间的德国“新市场”于2003年关闭。中国在发展新三板的过程中应当汲取哪些教训？

王家耀：监管不力被认为是德国“新市场”留给世人的重要教训。新三板目前处于初级阶段，正是百花齐放的阶段，顶层设计最为关键。中国的资本市场受政策影响最大，一个政策就可能导致一个市场的交易量暴涨或者暴跌。目前传出的都是积极消息，监管部门一直在紧锣密鼓推进各项政策，比如分层转板。

分层标准重在紧贴市场

《支点》：此前市场上曾流传新三板企业分为3层，即“三分法”：创新层、培育层和基础层，模式参考纳斯达克。目前又有说法是新三板分层也不排除采用“二分法”，即分为创新层、基础层。您如何看待新三板分层制度的分法问题？

王家耀：新三板分层，可能是2015年新三板领域的最大利好，将推动新三板投融资一波小高潮。无论是“三分法”还是“二分法”，本质上都是服务于新三板的后续管理。分层之后，不同类型的企业可以实施不同的政策，比如公开竞价、退市、股权质押等。

分层标准的高低，并不是最重要的。分层标准再高，也有企业会达到；分层标准再低，也会有企业达不到。最重要的是要有市场化标准，非行政管制的分层标准，将会给企业正向激励。企业家应办好企业，做好自己的事情，而不是挖空心思寻租或者逃离监管。

《支点》：美国纳斯达克44年的经验表明，分层也不是一蹴而就的。2006年纳斯达克获批全国性交易所之后，才正式开始采用公开竞价交易。分层制度将对新三板市场发展带来哪些影响？

王家耀：分层推出是新三板制度进步的基础，在分层基础上各项改革才能展开。如果2015年分层制能够正式实施，2016年新三板或将迎来爆发和更大范围内的认可。

新三板作为资本市场重要组成部分，最重要的就是信息披露。分层也是解决信息不对称的一种方式，新三板分层之后，市场活跃度会大幅度提升。易三板希望未来也成为市场信息的一个来源，帮助投资者更好地认识企业，把握投资机会。

再现真实交易场景

《支点》：目前国内研究新三板的机构如雨后春笋般冒出，易三板的差异化定位体现在哪些方面？

王家耀：无论对机构投资者、散户，还是监管机构，新三板都是一个新事物。这个行业需要交流、碰撞、更需要火花。易三板立足于中国这一资本市场垂直细分领域，立志为用户提供最好的服务，让用户在这里能看到及时的资讯、权威的研究报告、精彩有智慧的来自其他用户的观点，帮助投资者与企业建立联系。

《支点》：目前国内从事投资的社交平台不少，除了服务新三板外，易三板怎么实现社交化？

王家耀：易三板目前这一阶段专注于新三板社交投资，通过新三板股票社区进行社交。在社区中，用户分享自己对股票的观点、分析、判断，“大牛”可以分享自己的经验和智慧，菜鸟用户可借鉴大家的智慧判断是否操作股票。此外，用户通过社区中的分享，可以找到兴趣相投的朋友。易三板最终是要建立一个社交投资平台。

目前，易三板已与360新闻、百度新闻、今日头条、一点资讯等平台达成战略合作。下一步，我们的主要发力点在模拟炒股和股票社区。新三板有500万元的开户门槛，很多人限于此无法操作新三板，易三板推出的模拟炒新三板产品与股转系统实时数据对接，让真实的股票交易场景在网上再现。用户习惯了易三板的模拟炒股后，如果有一天交易门槛降低，用户可以很容易参与实盘交易。

《支点》：未来易三板在盈利模式、盈利预期等方面有着怎样的考量？

王家耀：目前中国的新三板市场正在培育中，易三板也是一个初创企业，它会伴随中国多层次资本市场一起成长。易三板旗下有易三板网站、易三板研究院、水木未名投资三大块业务等；另有六个微信公众号，易三板、新三板在线、新三板投资、新三板内参、战略新兴板、科创板。未来盈利模式会多元化，广告、增值服务、交易等均可为易三板带来不少收入。预计2017年初，易三板也将挂牌新三板。（支点杂志2015年11月刊）