中国债市国际化提速

韩熔桓

国家主席习近平访英之际，央行首次在伦敦发行离岸债券，是人民币国际化进程中的又一个里程碑

国家主席习近平对英国进行国事访问之际，人行在伦敦发行的50亿元人民币1年期央票据称获得了300亿元人民币的认购，这意味着央行首次试水离岸债券发行获得成功，也是人民币国际化进程中的又一个里程碑。

此次央票发行和定价正值中国国家元首10年来首次对英国进行国事访问。在伦敦受到热情和高规格接待的习近平主席对英国议会上下两院发表演讲时说“中英两国越来越成为你中有我，我中有你的利益共同体。”他举例时提到，“英国是除香港外最大的人民币境外交易中心”和“首个发行人民币国债的西方国家”。投资者对海外人民币交易的兴趣依然十分浓厚，未来还会继续升温。

本次央票发行的价格定在3.10%。美国和欧洲投资者合计占到了购买人的49%，其余51%为亚洲投资者所购。按投资者类别分，银行占到47%，央行/公共部门38%， 基金管理公司14%，私人银行1%。联席全球协调人为中国工商银行和汇丰控股。联席主承销商和联席账簿管理人除了工商银行和汇丰控股外，还有中国农业银行、中國银行、交通银行、中国建设银行和渣打。

按照国际货币基金组织执行董事会计划，今年11月将正式讨论是否将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，此举有助于人民币加入SDR。

伦敦将成为人民币交易的全球中心

华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭表示，这是中国人民币国际化过程中的又一重大举措，应能帮助提高人民币加入SDR篮子的概率。今年10月份以来包括中国建设银行和中国农业银行在内的中资企业陆续赴伦敦发行人民币债券，给金融机构在人民币离岸市场提供了更多的投资选择，也将巩固伦敦作为重要的全球离岸人民币中心的地位。英国财政大臣奥斯本希望中方在英国进行更多投资，支持伦敦成为在欧洲的离岸人民币交易中心。此前，中国央行一位高级官员对一位英国公司高管透露，央行已经预期伦敦将成为人民币交易的全球中心。

中国银行10月20日在伦敦成立交易中心，发布人民币债券交易指数，全面覆盖欧洲和美洲地区的离岸人民币、外汇、贵金属、商品、债券和其他衍生品的报价和交易。中国银行副行长高迎欣表示，设立伦敦交易中心后，中国银行将充分发挥在人民币业务方面的专长，依托全球市场业务布局，继续强化国际化、多元化优势，积极配合国家“一带一路”战略，推动人民币“走出去”。

在西方发达经济体中，英国是最积极推出人民币交易的国家，英国央行去年发了30亿元的人民币国债，那是西方国家首次发行人民币主权债券，也是外国主体发行的单笔最大的人民币国债。此前，中国国家开发银行在伦敦发行了20亿元的人民币债券，但央行发行的主权债还是首次。9月21日，中国财政部网站发布第七次中英财金对话政策成果，旨在将伦敦建设成为“最具活力和最重要的人民币交易中心和离岸人民币市场之一”。

离岸人民币债券投资多元化

事实上，早在“伦敦开辟中国首个主权债务市场的海外金融中心在央行发行主权债”之前，我国商业银行便发行了债券。据不完全统计，截至目前在境外发行的债券包括法国“凯旋债”、德国“歌德债”、卢森堡“申根债”、澳大利亚“大洋债”、韩国“泡菜债”、马来西亚“金虎债”等。这些债券均由商业银行发行。以“泡菜债”为例，这是中国工商银行2014年在韩国发行的以人民币计价的1.8亿元两年期人民币债券。

此次央票的发行结果显示，来自欧美的投资者踊跃程度丝毫不输中资买家。中国建设银行在伦敦发行的人民币债券共获得来自72个离岸账户、合计超55亿元人民币的认购，其中99%来自亚洲。而此次央票伦敦发行，欧洲和美国投资者合计占比达到了49%，几乎与亚洲投资者（51%）平分秋色。

“这标志着离岸人民币债券市场投资参与者在逐渐多元化，”瑞穗证券驻伦敦的首席利率策略师Peter Chatwell表示，“投资者会随着时间的推移和对产品认知的加深而愈发样化，对产品背后的宏观驱动力也会更加了解，毕竟选择在伦敦发行，是为了让国际投资者更有机会接触这种产品。”

Chatwell还预计，未来会有更多种类的人民币固定收益产品出现在伦敦市场。彭博数据显示，目前在伦敦交易所挂牌的人民币债券约有34支，规模约为233亿元人民币。目前离岸人民币债券市场整体规模约在5500亿元人民币 （不包括存款证）。

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮表示，加强人民币离岸中心的建设，给国外投资者提供更多的人民币可投资产品，可以看作是中国债券国际化的一个很重要的步骤，到境外官方发债，对建立一个债券双向开放的体系，意义重大，对债券市场开放带来一系列的促进作用。

央行最近宣布，中国将按照国际货币基金组织特殊标准（SDDS）公布相关统计数据，允许境外央行类金融机构参与中国银行间外汇市场，同时，人民币跨境支付系统（一期）成功上线运行。业内人士称，这些政策都有助于人民币加入SDR。