互联网“联姻”勾画价值蓝图

文/吴勇毅

互联网“联姻”勾画价值蓝图

文/吴勇毅

自“互联网+”概念提出以来，今年可谓是互联网行业最喧嚣热闹的一年，互联网巨头并购风起云涌，重组高潮迭起。

互联网行业成了当今资本并购市场的宠儿，并购、重组亦成了互联网行业最拿手、最体面的好戏。

互联网业并购呈井喷式飙升

2015年，名副其实互联网行业的合并年、并购年。

近日，阿里巴巴抛出国内互联网业有史来最重磅的消息：宣布向优酷土豆董事会发出要约，拟现金收购优酷土豆在美国纽交所上市的所有流通的A类和B类普通股票，此笔交易总价约合56亿美元，包括阿里巴巴此前入股优土时投入的12亿美元。

这将是中国互联网有史以来最大的收购记录，未来几年亦难于再比及。

从今年情人节当天滴滴、快的宣布战略合并开始到10月16日阿里宣布向优酷土豆董事会发出要约，“在一起”的联合、并购潮涌向了互联网多个行业，并购呈井喷式飙升。而阿里宣布收购优酷土豆，标志着中国互联网行业正式进入新一轮并购高潮。

现就简要盘点中国互联网巨头今年以来的重点收购与合并事件。

就在10月16日阿里巴巴要约收购优酷土豆前几天，互联网业还发生了一件很重要的大事。10月8日，本地生活服务领域两大巨头美团网和大众点评宣布合并，合并后的新公司将占据中国团购领域80%的市场份额。据预测，新公司估值将超170亿美元，成为中国第五大互联网公司。两家公司在人员架构上保持不变，并将保留各自的品牌和业务独立运营，包括高频到店业务，但将加强优势互补和战略协同，推动市场份额不断提升和行业升级。4月17日，58同城与赶集网的合并亦很显眼。

合二为一意味着两家分类信息平台多年的激烈竞争结束。作为该领域排名第一和第二位的公司，合并后将获得分类信息市场的绝对份额。同时，双方也会进一步在O2O方向上进行布局，深化业务模式。由于担心遭到反垄断调查，这笔交易可能将通过两个阶段进行。爱旅游的人可能也会很关注这条消息。2015年5月22日，携程宣布投资艺龙，持股37.6%，成为艺龙最大股东，在线旅游巨头横空出世。连续两个季度亏损，为了扭亏，携程不断创新，寻找盈利新出路，而入股联手做大成了新风口。与艺龙合并后，携程将加大业务覆盖，抢占更多市场份额。

同时，5月份携程也获得Priceline2.5亿美元的战略投资。2015年2月14日情人节，两家打车软件“滴滴打车”和“快的打车”突然宣布“恋爱”了，从相杀到相爱只隔一层纸，令人错愕。而市场中的老大吞老二，可称为“寡头合并”，对爱打车的人不知是喜是忧？

以上四起可谓是今年国内互联网市场上最牛四大合并。

并购方兴未艾

今年除了这四起大合并，其它并购亦是高潮迭起精彩纷呈。7月3日，万达文化产业集团宣布以5.77亿收购同程网股份。此次并购后，借助同程旅游，万达旅游产业将打通线上渠道获取海量客源，促进了资源优势互补，为用户提供更好的服务，同程旅游亦将获得大量旅游目的地资源，可以迅速扩大交易量。7月27日，上市公司宋城演艺则完成了对六间房100%股权的收购，收购后六间房原股东将共持有宋城演艺6.17%股权，而随着六间房的互联网演艺平台业务的逐步拓展，将与上市公司在线下线上演艺领域产生进一步合作及协同效应，有利于宋城演艺的长远发展。

今年互联网市场上还有一桩值得业界关注的大联姻，那就是“京腾计划”。

另外，5月8日，途牛网宣布完成由京东领投的新一轮融资，获得京东旅行—度假频道网站和移动端的免费独家经营权，并将成为京东机票和酒店业务的优先合作伙伴；6月5日，中国本地生活服务电子商务平台窝窝有限公司宣布和众美联（香港）投资有限公司签订合并协议，将成立中国最大的餐饮酒店互联网集团公司，公司将命名为“众美窝窝”；10月15日，神州专车与e代驾在北京举行联合发布会，签署全面战略合作协议，双方将在业务和资本方面展开全方位合作，携手打造高品质的用户服务体系等，不一而足。

今年互联网市场上还有一桩值得业界关注的大联姻，那就是“京腾计划”。为应对“阿苏组合”，10月17日，京东集团首席执行官刘强东和腾讯公司董事会主席兼CEO马化腾共同出席了京东集团与腾讯集团的联合发布会，并正式对外发布了“京腾计划”。所谓“京腾计划”是指京东和腾讯将基于各自最强资源和产品打造名为“品商”的创新模式生意平台，旨在为品牌商提供一套有效建立品牌、提升营销效果和顾客体验的完整解决方案，打造“互联网+”时代的电子商务新模式，助力商家进行互联网+的转型。虽然此次“京腾计划”没有入股与并购的内容，与去年3月双方战略合作稍逊一筹，但还是显然地把双方的结合又进了一步，特别是在数据融合层面上。京东拥有庞大的电商数据，而腾讯拥有海量的社交数据，通过大数据的融合分析，无疑会产生许多新的可能性，想象空间巨大。

统计数据显示，2015年上半年中国并购交易再创新高，涉及中国企业的并购交易总额升至3053亿美元，较去年同期增长61.6%，创下上半年交易总额的最高记录，境内并购、海外收购及欧洲境外并购总额均刷新纪录。

而根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource的统计显示，国内2015年三季度互联网行业VC/PE融资事件规模为60.63亿美元，环比增长了64.28%；融资案例数量308起，基本与上季度持平，但融资规模大幅增长，显示了在日渐规范化的互联网市场上投资机构对行业的信心。相对于整个VC/PE市场总投资规模60.63亿美元，互联网行业占整个市场21.65%之多。互联网行业已经成为整个市场的核心热门行业。

从细分领域看，电子商务成为本季度VC/PE融资重点领域，融资事件发生86起，融资高达规模21.22亿美元，在整个互联网行业中分别占比27.92%和35%。而行业网站也依然保持着近几个季度的规模，仍为投资机构的偏好选择。

2015年三季度互联网行业并购案例无论从发生金额还是发生数量上看，较2015年前两个季度均有上涨，受IPO暂停影响并购案例数量达到新高。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，并购宣布方面，本季度发生139起，环比增长36.27%；并购完成方面，发生案例83起，环比增长56.6%，涉及金额45.42亿美元，环比增长34.03%。可以看出，中国互联网行业并购如火如荼方兴未艾。

互联网业巨头扩军合并

一桩桩合并、并购背后，既是行业发展到一定临界点的需求，也是背后资本市场和投资人的一场场利益博弈……

这些大手笔合并、并购案中，即有强强联手，也有冤家联姻。面对竞争激烈的市场，从对手到走到一起成为合作伙伴，结合才是壮大自身实力的最好方式，比如携程对艺龙的入股并购，体现了“去对手化”这一明确目标，而以BAT为首的三大互联网巨头四处圈钱合纵连横，是为了开始全面的生态布局，抢对手之先。

纵观中国互联网发展的20年，其中十年基本被百度、阿里巴巴、腾讯三家BAT公司所主推，“马太效应”十分明显，但近一两年伴随着移动互联网迅速崛起，它们的增速已经从过去十年的两位数水平开始放缓，转入稳增的新常态。

全球互联网市场发生的转折点表明，未来最有前途的巨头将同时拥有线上和线下两块业务。因此在寻求突破的过程中，先前的互联网巨头们开始将手伸向线下，它们的业务不再局限于商业中的信息环节，而是全面转向金融、流通和制造供应链多个领域。通过大肆并购、入股、联营等交易方式来进军出行、金融、娱乐、医疗、教育、本地生活等各个行业，而每一块新领域都意味着上万亿元的钱景。总结发现BAT的投资之路，几乎当下主流的互联网商业模式均被涉猎，涵盖衣食住行和新生活等各个领域。诸如优酷土豆的收购案例可以看做是阿里在文化内容、媒体化布局的重要一环。

据不完全统计，过去五年，BAT三巨头共投资了30家已上市公司和几百家未上市公司，国内互联网上市创业公司估值前30名的公司，80%背后均有BAT的影子势力。在业界看来，这些投资具有明显的战略意义，即通过投资来加强进攻的同时也可进行防御。BAT很难容纳有望成为第四极的互联网公司出现。最近的案例便是美团与大众点评的大合并，将可能成为国内互联网的“第四极”，这迫使BAT加大加快扩容。

很多行业也是以规模取胜。对于其他在巨头生态圈的商业网站，如果靠同质化的产品，很难与拥有流量和移动互联网布局优势的BAT形成角力之力，也必须加大联合、入股、并购等动作来扩大规模效应。不少企业采用并购整合的方式，比如滴滴、快的的整合、大众点评与美团的整合，这些同质企业的整合有利于企业降低烧钱成本，加速做大市场，对抗BAT。

谁会成为被并购的下一家

而从美欧等国的历史经济发展形势来看，经济形势平缓或低迷的时候，不少企业陷入资金链断裂、订单减少、出口受阻的困境，此时往往是并购交易的好时机。中国经济现在处于下行调整的波动中，对于有实力的巨头而言，此时进行战略入股、并购交易的性价比更高。这也是促进并购交易井喷的原因之一。在经济面临下行压力的时候，上市大公司的优势明显：由于上市公司融资方便，通过设立并购基金等方式，上市公司可以在行业不景气的时候并购不少好的企业，实现跨越式发展。

不过有专家认为，“BAT越来越强大，也越来越弱小，强大是指它们的规模和体量，但它们对创业公司的控制力，对整个生态的影响力，或将越来越小。”很快，BAT会发现它们既无法像垄断线上一样轻松掌控线下，亦无法掌控它们所投资的公司。本地生活服务领域两大巨头美团网和大众点评合并，合并后的新公司将占据中国团购领域80%的市场份额，新公司估值将超170亿美元，成为中国第五大互联网公司。阿里和腾讯分别是上述公司的投资方，但在新公司内的控制力和话语权将进一步萎缩。58同城、赶集网也是如此，接受多家集团的入股。专家认为，投资可以缓解焦虑，但同时也意味着，它们亲手培养了自己最大的对手。就如雅虎，它在2005年发现并投资了阿里巴巴，但这并不能阻止自己走向衰弱。

巨头疯狂之下，谁是下一个被并购的互联网企业呢？这些被并购的企业有什么特点呢？

资产不错、现金流吃紧的公司将是互联网巨头首选的并购目标。在国内，类似的互联网公司还有不少，特别是在电子商务、新媒体、SP等领域，好资质的公司不少。还有，业务出现瓶颈、但其潜在价值还没有被充分挖掘的企业也会是被收购的重点，如中小移动互联网企业、互联网+新型企业。

不过，对于并购热潮，互联网大企业应该保持冷静，不能有钱就任性，毕竟买企业是一辈子的事情，一定要用清晰地逻辑来寻找并购目标，同时要清晰地勾画出价值创造蓝图并着手整合最关键的方面，才能基业长表。