2015年化肥上市公司中报分析

分析预测

2015年化肥上市公司中报分析

整体业绩情况

2015年上市公司中报于8月31日公布完毕。总体看，今年上半年化肥上市公司业绩较好，创出近3年来半年度业绩新高。上半年24家化肥上市公司平均净利润为8906.47万元，比去年同期大幅增长252.44%；算术平均每股收益为0.0670元，较去年同期增长3001.93%。在整体上市公司中，化肥上市公司的业绩表现也较为抢眼。截至8月31日，A股上市公司中期营收合计139719.12亿元，同比增长-1.56%。净利润方面，归属母公司股东净利润为14165.22亿元，同比增长6.43%，而化肥类上市公司的业绩增长则超过了200%，远远高出平均增长水平。

氮肥和磷肥行业是去年的重灾区，出现大面积亏损，但今年磷肥行业全部实现盈利，成为今年化肥半年报的最大亮点，氮肥行业的亏损企业数也同比减少，四川美丰、华昌化工、阳煤化工均实现扭亏为盈，主要得益于今年氮肥和磷肥价格均出现上涨，企业盈利得以上升。钾肥企业业绩相对平稳，变化不大。

复合肥企业业绩继续呈现快速增长状态。6家复合肥上市公司，除了芭田股份业绩有所下降外，其余5家全部实现正增长，复合肥上市公司整体业绩增长幅度超过30%，金正大、史丹利、新洋丰的半年度盈利均超过3亿元。复合肥企业业绩之所以表现良好，主要得益于企业大力开展营销网络建设，建立了品牌优势，增加了企业的盈利空间；另一方面，由于我国肥料的复合化率在不断提高，农民对复合肥的使用量在不断增加，使复合肥行业成为受益者。

今年上半年化肥上市公司业绩较好，也是整体化肥行业初步走出低迷的一个缩影。7月17日，工业和信息化部原材料工业司组织召开了2015年上半年化肥行业经济形势分析座谈会。从会上传出信息，2015年1-6月，我国氮肥产量为2432.1万吨（折纯N），同比增长3.7%，其中尿素产量1679.8万吨，同比增长6.1%；磷肥产量为956.3万吨（折纯P2O5），同比增长12.8%；钾肥产量为281.4万吨（折纯K2O），同比增长11.1%。1 -5月，化肥行业主营业务收入3718.3亿元，同比增长7.5%，利润总额109.9亿元，同比增长31.1%。

化肥类上市公司2015年中期业绩一览表　利润：万元，每股收益：元/股

序号股票代码公司名称2015年中期业绩2014年中期业绩同比增减%净利润每股收益净利润每股收益净利润每股收益5 000731四川美丰4568.79 0.0772 -12578.31 -0.2127 136.32 136.30 6 000422湖北宜化2514.03 0.0280 3252.35 0.0360 -22.70 -22.22 7 600227赤天化-13934.5 -0.1466 -14515.58 -0.1527 4.00 3.99 8 000155川化股份-11226.39 -0.2400 -23841.9 -0.5100 52.91 52.94 9 600423柳化股份-9720.58 -0.2400 -1885.96 -0.0500 -415.42 -380.00 10 000912泸天化-1765.75 -0.0300 -21382.42 -0.3655 91.74 91.79 11 002274华昌化工366.96 0.0073 -1297.55 -0.0260 128.28 128.08 12 000830鲁西化工27802.42 0.1900 17559.39 0.1200 58.33 58.33 13 000707双环科技962.14 0.0207 1195.82 0.0258 19.54 19.77 14 600691阳煤化工3976.46 0.0226 -47812.2 -0.3300 108.32 106.85小计2427.83 -0.0128 -6759.36 -0.1344 135.92 90.47二、磷肥类15 600470六国化工5473.2 0.1050 -5782.03 -0.1100 194.66 195.45 16 600096云天化3430.72 0.0304 -96052.09 -0.8507 103.57 103.57 17 600727鲁北化工1956.54 0.0600 646.18 0.0200 202.79 200.00小计10860.46 0.0651 -101187.94 -0.3136 110.73 120.77三、钾肥类18 000792盐湖股份36099.38 0.2270 42949.71 0.2700 -15.95 -15.93小计36099.38 0.2270 42949.71 0.2700 -15.95 -15.93四、复合肥类19 002170芭田股份6221.66 0.0710 10601.97 0.1245 -41.32 -42.97 20 002539新都化工9005.64 0.2700 6026.48 0.1800 49.43 50.00 21 002470金正大64573.68 0.4100 47925.78 0.6800 34.74 -39.71 22 002538司尔特11846.27 0.2000 7088.79 0.2400 67.11 -16.67 23 002588史丹利32706.51 0.5600 26138.32 0.9200 25.13 -39.13 24 000902新洋丰40013.77 0.6500 27866.93 0.4600 43.59 41.30小计164367.53 0.3602 125648.27 0.4341 30.82 -17.03利润总额213755.20 60650.68 252.44算术平均8906.47 0.0670 2527.11 0.0022 252.44 3001.93

部分上市公司中报点评

·华鲁恒升：报告期内，公司以市场为导向，提高销售的灵活性和针对性，在激烈的市场竞争态势下，提高了市场控制能力，顺利实现产品销售。上半年公司实现营业收入46.73亿元、利润总额6.21亿元、净利润5.26亿元，同比分别增长-0.62%、27.91%、27.75%。

·赤天化：上半年国内化肥市场趋于回暖，尿素价格有所回升，但仍处于相对低位；由于今年以来石油等能源价格不断走低，甲醇市场出现大幅波动，价格持续低迷。面对瞬息多变的市场环境，公司积极应对并采取有效措施，尽力将市场因素变化对公司产生的不利影响降至最低程度。一是加大对天然气供应的协调力度，为保障公司“气头”生产装置恢复开车奠定了坚实基础；二是强化生产管理，优化工艺操作，确保公司“煤头”生产装置实现“安、稳、长、满、优”运行；三是结合工艺特性，积极探索公司“煤头”装置关于本地煤与北方煤掺烧的最优配比比例，通过反复试验，掺烧的最优比例现已基本确定，降耗增效成果明显；四是紧抓上半年尿素市场回升机遇，适时调整营销策略，以获取产品销售的最大效益；五是充分发挥康心药业物流基地优势地位，通过扩大经营品种、增加配送范围，进一步扩大市场份额，促进公司医药流通业务的稳步增长。

2015年上半年，公司共生产尿素20.23万吨，同比减少11.05万吨，减幅35.32%；生产甲醇10.25万吨，同比增加4.71万吨，增幅84.85%；实现营业收入149663.06万元，增幅3.89%；实现归属于上市公司股东的净利润13243.89万元，增幅4.00%。

·沧州大化：报告期内，国内尿素行业开工率偏低，产能释放减少，同时国际市场对尿素价格形成支撑，尿素产品市场情况较好。但由于公司尿素装置冬季检修及因天然气管线重新铺设暂停生产，公司尿素装置生产时间较短，市场价格变动对公司未产生较大影响，公司化肥板块依然亏损。

受宏观经济形势低迷的影响，TDI产品的下游产业受到一定制约，TDI需求低迷；加之产能释放，行业竞争进一步加剧，造成TDI价格大幅回落。

截至6月底，公司共生产合成氨3.02万吨，同比减少11.04万吨；生产尿素4.53万吨，同比减少16.91万吨，主要为报告期内尿素装置停产时间较长所致；聚海分公司生产TDI产品6.03万吨，同比减少0.13万吨；TDI公司生产TDI产品1.7万吨，与去年同期持平。

报告期内，公司（合并）实现营业收入95695.39万元，营业利润-27512.45万元；实现归属于母公司的净利润-23451.85万元，每股收益-0.7972元。

·河池化工：公司及时解决生产过程中遇到的各种问题，结合设备维护、技改技措的同步推行，减少了生产的负荷波动和计划外检修对生产经营的影响，保证了设备长周期运行，有效提高了产品产量；同时加深内部挖潜，改变原料煤结构，逐步改烧小粒煤，有效降低了生产成本，报告期内，公司吨尿素生产成本较上年同期下降近20%，取得了合成氨及尿素产品日产创新高、生产成本创新低的好成绩，公司盈利能力得到了进一步提升。由于增效肥、有机肥是未来化肥产业的发展方面，公司今后将积极探寻新的发展机会。

上半年，公司实现营业总收入31168.84万元，同比增长6337.38万元；营业总成本34296.72万元，同比减少1515.07万元；实现净利润-2918.79万元，同比减亏7883.71万元。

·建峰化工：宏观经济形势严峻，化工行业产能过剩严重，公司主产品市场低位运行，新投产的聚四氢呋喃产品市场持续下行，化肥市场略有回暖。面对困难形势，公司积极应对。一是积极推动天然气价格政策的落实和供应保障；二是强化管理，优化运行，紧盯市场，强化销售，总体经济运行平稳；三是加快结构调整步伐，尿素差异化产品增量增利效果显著。上半年公司实现销售收入169350.04万元，比上年同期增长0.44%；归属于上市公司股东的净利润为-19241.5万元，较上年同期减亏1.95%。

·四川美丰：报告期内，公司多措并举，生产成本进一步下降，转型升级和产品结构调整初见成效，开始形成新的经济增长点，同时公司主要自产产品销量增长，销价回升，最终公司于报告期内实现营业收入189143.52万元，净利润4568.79万元，与去年同期相比实现扭亏为盈，取得了较好的成绩。

·湖北宜化：2015年上半年，公司生产尿素154.67万吨、聚氯乙烯42.62万吨、磷酸二铵83.43万吨、季戊四醇2.76万吨、保险粉1.60万吨。由于宏观政策宽松，今年上半年尿素市场价格回暖，磷酸二铵市场价格稳定；由于石油价格持续低迷，聚氯乙烯价格走低。化肥和化工行业产能过剩的局面未明显缓解，加上天然气等原材料价格上涨、电价上涨等影响，上半年公司实现营业收入86.51亿元，同比下降7.99%，归属于上市公司股东的净利润0.25亿元，同比下降22.70%。

·川化股份：2015年上半年，受国家产业结构调整、公司所处行业产能严重过剩、主要产品市场低迷和原料价格持续上涨的影响，公司经营性亏损突出，为避免造成更大亏损，经公司研究决定对主要生产装置暂停生产。截至报告期末，由于产品市场未发生根本性好转，公司主要生产装置仍处于暂停生产状态，公司主营业务处于停顿状态，生产经营异常艰难。

截至报告期末，公司实现营业收入14964.04万元，营业利润-13510.02万元，利润总额-11958.87万元，较上年同比减亏58.81%。亏损的原因主要是公司处于暂停生产状态，较上年同比减亏原因主要是因为公司实施三项制度改革，人工成本较上年有大幅降低，上年度计提大额资产减值后折旧费用较上年大幅减少。

·泸天化：2015年上半年，公司一方面全力推动下属子公司绿源醇业公司煤气化对接项目的建设以及宁夏和宁公司大化肥项目的试生产运行为公司转型升级奠定基础，另一方面加快新产品的开发及投产，实现公司现有产品结构优化调整，附加值较高的新型尿素系列产品及硝基复合肥系列产品量产投放市场。公司通过实施资产重组，转让子公司天华公司60.48%的股份，收购九禾公司27%的股份及宁夏和宁化学公司31.75%的股权，在提高公司资产质量的同时实现较好投资收益，为2015年公司扭亏为盈及公司未来战略发展提供有力保障。

报告期内，虽然化肥市场形势向好，产品价格有所上涨以及转让子公司四川天华股份有限公司股权取得股权处置收益，然而受化工产品持续低迷、天华公司转让前1-5月期间亏损等因素影响，公司上半年仍然出现亏损。

2015年上半年公司实现营业收入261936.55万元，同比上升18.77%；营业利润-8498.93万元，同比增加71.35%，归属于母公司的净利润为-1765.75万元，同比增加91.74%。

·柳化股份：报告期，公司所处行业持续低迷，产品供求矛盾突出，竞争加剧，销售毛利下降较快，公司大部分产品价格都呈下降走势，硝酸铵、尿素、保险粉、双氧水、浓硝酸、复合肥等下降幅度均超过了10%，其中，保险粉价格下降32.32%，三元复合肥价格下降幅度为25%，浓硝酸价格下降超过25%。报告期内，由于产品价格下降使公司营业收入减少1.80亿元。同时，自2015年4月20日起，广西壮族自治区逐步取消化肥用电优惠，公司化肥生产用电成本上涨0.12元/度，总成本每月增加超过1000万元。

针对上述不利因素，公司着力抓好生产系统经济运行，努力提高供销质量和效率。报告期内，一氨系统煤耗同比下降12%，二氨系统合成氨产量同比增长5%，硝酸制造成本下降约20%，复混肥半年产量超过2014年全年产量；化肥产品销量同比增长30.8%，液态硝酸铵、尿素硝铵溶液等液态产品销售同比也实现较大幅度增长，劳动生产率较期初提高2.5%，但仍不足以扭转两头受压的被动局面，报告期内公司产品综合毛利率进一步降低，盈利空间被大幅压缩，公司经营出现较大亏损，银行对公司放贷收紧，公司资金非常紧张，经营非常困难。

报告期内，公司实现营业收入135647.83万元，同比下降10.16%，营业利润亏损10737.61万元，净利润亏损9720.58万元，归属于母公司所有者的净利润亏损9720.58万元。

·华昌化工：报告期内，公司实现营业收入213505.34万元，与上年同期222916.14万元相比，下降4.22%；实现归属于上市公司股东的净利润366.96万元，与上年同期-1297.55万元相比，增长128.28%。

1、新建项目投产。5月份，公司新建项目（原料结构调整项目、25万吨/年多元醇项目）实现投产、稳产。

2、营销模式创新。报告期内，公司通过实施深度营销方案及产品策略，将市场前移，提升服务，进一步拓宽销售渠道；实现自产复合肥销售约49.19万吨，与上年同期相比增长50.9%。由于处于营销拓展期，销售费用与上年同期相比增加43.32%；实现的经济效益尚未显著提升。

·双环科技：2015年上半年，公司生产纯碱85.6万吨，氯化铵86.8万吨，实现销售收入187070.20万元，净利润962.13万元。

报告期内，国内经济下行的压力依然存在。作为传统行业的基础产业，公司的产品纯碱和氯化铵产能过剩的情况还没有有效缓解，致使公司效益不能有效提高。从目前情况看，公司产品已有逐步回暖的迹象。公司决心抓住机遇，争取尽快扭转微利局面。

·六国化工：报告期内，公司继续推进实施“由传统肥料向新型肥料转型、由生产型企业向营销型企业转型”战略举措，在传统化肥的基础上加快开发、销售缓释、控释、微量元素等新型产品，统一规划、开发本部和各子公司同质化产品的市场营销。

公司持续创新营销模式，积极适应土地流转变化，尝试与种业公司合作，在吉林市场试行“种肥直销”销售模式。公司结合市场、新媒体、营销创新的综合变化，加大精准广告投入力度，继续推进会议营销，做好示范田建设，报告期内继续开展“好肥六国网，金牌大拼抢”活动。

报告期内，公司加大新产品开发和销售，产品平均销售价格高于去年同期，新产品销售量高于去年同期。对内管理上通过内部模拟市场化考核，强化生产管理，使主要产品成本有较大幅度降低，实现归属于母公司的净利润与去年同期相比实现大幅上升。公司累计生产高浓度磷复肥118.39万吨（其中母公司：49.60万吨），尿素15.21万吨、总氨15.75万吨。实现营业收入27.54亿元，比上年同期增长14.55%，营业利润2224.41万元，归属于上市公司股东的净利润5473.20万元。

·云天化：报告期内，公司突破藩篱，顺应企业外部竞争。变革以硫磺、磷矿石为代表的原材料采购模式，推行集团集中采购，并加强天然气、电力的供应和价格协调；强化融资管理及现金流管理，优化资金结构，控制融资规模，降低资金成本；创新营销模式，推行品牌战略，优化物流运输，采用水陆联运、水铁联运、国际联运等多种方式降低物流费用，研发花卉肥等特种专用肥为主的新产品，巩固固有市场份额并努力开拓新市场。

公司继续积极推动以色列化工有限公司作为战略投资者的引进工作，目前已获得国家商务部原则性同意，同时，公司定向增发事项已获中国证监会受理。未来公司将在磷矿采选、湿法磷酸净化、特种肥及精细磷化工、磷化工技术研发等方面与以色列化工有限公司开展全面合作。公司通过多措并举，突出主业，加强生产管理的针对性和执行力，确保了公司上半年生产经营目标的实现。

截至2015年上半年，公司拥有总资产654.38亿元，股东权益68.58亿元，其中，归属于母公司的股东权益55.71亿元。2015年1-6月实现营业收入254.24亿元，利润总额1.48亿元，净利润0.70亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润0.34亿元。

·鲁北化工：报告期内，硫磷科技公司在废弃物资源化利用工艺优化、增加产品品种、强化产品质量等方面开展工作，进一步提升了装置的经济效益。

废弃物资源化利用工艺优化。在去年成功实现废硫酸煅烧生产硫酸产业化的基础上，今年上半年进一步优化了操作指标，并对装置进行了创新改造，提高了废酸掺烧量，降低了硫酸生产成本，提高了装置的经济效益。

增加肥料品种，确保产品质量。公司传统的磷酸二铵和复合肥产品已不能满足农民省工、省时、省力的施肥要求，根据市场的需要，不断推出新型概念肥，在确保产品质量稳定的基础上，对产品的外观包装进行了完善。

报告期内，公司实现营业收入30752.27万元，同比增加21.11%，归属于上市公司股东的净利润1956.54万元，同比增加202.79%。

·盐湖股份：2015年上半年，公司在积极巩固氯化钾主业的同时，加快综合利用化工项目的试生产进度。整体生产经营喜忧参半，钾肥生产实现增长，试车取得突破性进展，项目建设稳步推进，深化改革工作全面实施，企业管理进一步加强，但化工项目受经济低迷影响，化工产品生产产销价格倒挂，公司效益较去年同期有所下滑。

·芭田股份：2015年第一季度，复合肥原材料价格波动幅度较大，2015年春节时间推迟，对复合肥的需求有一定的影响。2015年公司持续推进营销组织的变革以及营销服务的落实，促进公司在生态农业及智慧农业方面的发展。在营销组织变革方面，除了继续保持渠道管理与服务的基础上，更加注重直接面向用户的服务，在每个营销公司或事业部建立服务队伍，为各类客户提供产品化的服务。

对比去年同期，上半年业绩出现下滑，主要影响因素表现在营销组织变革、第一季度原材料价格波动等方面。鉴于组织变革的逐步推进，下半年业绩预计会出现一定程度的好转。

报告期内，公司实现营业收入109073.19万元，比上年同期下降3.51%，营业成本88042.72万元，同比上升0.59%，主营业务毛利率19.21%，较去年同期毛利率22.46%下降3.25个百分点。管理费用8389.65万元，同比增长16.56%，销售费用3339.41万元，同比下降27.28%，财务费用3316.24万元，同比上升283.37%，实现利润总额6924.68万元，同比下降43.46%，归属于母公司所有者的净利润6221.66万元，同比下降41.32%，报告期内公司利润来源和利润构成未发生重大变化。预计2015年1月至9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为5931.37万元至10379.9万元，变动幅度-60%至-30%。

·新都化工：2015年上半年，公司紧紧围绕“在保证复合肥业务稳步增长的前提下，强力打造品种盐和川菜调味品业务板块，积极探索新常态下传统模式与电商模式的融合，最终实现农村市场刚需产品覆盖、农产品反向收购、农村物流整合并提供全方位服务的商业模式”战略转型规划，推进公司复合肥、调味品及农村电商三大业务板块的稳步发展，促使公司向着稳增长的方向发展。报告期内，公司实现营业收入290114.73万元，比去年同期增长24.00%，营业利润12178.39万元，比去年同期增长8.80%，归属于上市公司股东的净利润9005.64万元，比去年同期增长49.43%。

·金正大：2015年上半年，公司紧紧围绕“世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商”的愿景，在套餐肥开发、新项目建设、新服务模式探索、国际国内联合协作等各方面取得了重大突破，较好的完成了年初制定的经营目标和发展任务，企业发展呈现出良好发展局面。

2015年上半年，公司以套餐肥新产品推广为主线，以品牌建设、顾问式营销、重点县建设、渠道开发与优化和市场终端量化等为手段，公司主营业务收入、利润总额进一步增长。上半年实现销售收入969680.25万元，同比增长37.60%，归属于上市公司股东的净利润64573.68万元，同比增长34.74%。

·司尔特：今年上半年，公司围绕磷复合肥主业不断做大做强。通过开发利用宣城及周边地区丰富的硫资源、推进贵州磷矿资源整合和适度扩张复合肥的产能规模，进一步完善了公司产业链条；通过不断提升技术水平和创新管理模式，全面提升了公司参与市场竞争的核心能力。

上半年，公司实现营业总收入159974.83万元，同比增长47.88%；实现营业利润13050.24万元，比上年同期增长105.03%；实现利润总额13934.61万元，比上年同期增长67.33%；实现归属于上市公司股东的净利润11846.27万元，比上年同期增长67.11%；基本每股收益为0.20元/股，较上年同期增长67.11%。

·史丹利：2015年上半年，国内化肥行业整体运行平稳，行业效益有所提升，但总体仍处于较低水平，电价、运输、增值税等方面优惠政策的逐步取消，企业的运行成本有所增加，行业竞争愈加激烈。近年来，我国现代农业建设加快推进，农业发展取得巨大成就，2014年底的中央经济工作会议、中央农村工作会议和2015年中央1号文件都对加快转变农业发展方式提出了明确要求。

在复杂的行业形势下，2015年上半年，公司充分分析我国农业发展趋势，紧紧围绕年初制定的转型升级战略目标，积极探索新模式、努力发现新利润增长点，有效保证新模式落地，较好地完成了上半年的工作计划。

·新洋丰：2015年上半年，公司重点推进营运、生产两个主战场工作，加大营销力度，实现营销创新，加大作物专用肥料、新型功能肥料研发力度，持续推进技术创新，精细内部管理，全面提高运营水平，取得了较好业绩。上半年，公司共实现销售收入544395.19万元，较上年同期增长35.03%，归属于上市公司股东的净利润40013.77万元，较上年同期增长43.59%，较好地实现了董事会制定的半年度经营目标。

（原野）