我国外汇储备的现状分析及发展对策

张颖

【摘要】一国货币当局持有外汇储备，作用是为了弥补该国国际收支赤字，用于国际贸易中对外支付，稳定货币币值。我国由于经济快速增长，积累了大量外汇储备，这一方面说明我国具备了强大的国际清偿力，但同时也给我国经济带来严重影响，尤其是巨额外汇储备可能产生的缩水问题。本文分析了我国外汇储备的现状，剖析存在的问题，提出了具体可行的对策。

【关键词】国际储备 外汇储备 藏汇于民 汇率制度

自2006年以来，我国外汇储备占据世界第一，体现出了我国经济实力的强大和我国在国际经济中的重要地位。一定的外汇储备增加有利于树立我国在国际间的良好声誉，对吸引外商投资、扩展国际贸易渠道、降低国际金融危机有积极的影响。外汇储备过快上升导致国际经济失衡加剧，会使我国国际经济秩序稳健发展产生影响。控制外汇进一步上升有利于我国经济建设持续稳定发展。因此，研究我国外汇储备的发展现状、剖析存在的问题，寻求对策，具有重要的理论价值和现实意义。

一、我国外汇储备的发展现状

（一）1994年外汇体制改革至2000年

1994年起，我国的外汇体制有了变动，以人民币为基础开始市场供求，单一、浮动的汇率管理制度，这一政策使官方汇率大幅下降，极大地刺激了出口，使我国的外汇储备大量增加，在1997年的时候达到1399亿美元。但是在1997年8月亚洲金融危机的产生，我国并没有实现在资本项目中自由流动资金，所以对我国没有较大的影响，我国的外汇储备持续增加。在2000年后，我国外汇储备有着迅速的增长。

（二）2000年以后至今

这一段时间，我国外汇储备迅猛发展。同时外商在华投资迅速增加，在2005年后，我国的外汇储备又有一个爆发性的增长，达到8188.72万亿美元，涨幅25.5%，至2014年已达到38430万亿美元。

二、我国外汇储备发展中存在的问题及原因

（一）外汇储备币种单一

由于美元资产在我国外汇储备中有较大比重，所以我国外汇储备很大程度上受到美元的影响，当美元贬值或者美国国内出现通货膨胀造成美元贬值时，外汇储备就会随着美元的贬值而贬值，从而造成我国外汇储备的缩水损失。受到经济全球化的影响，金融市场的汇率和利率的变动会随着资本市场上国际资本大规模的流动而日益活跃，增加了汇率的流动性风险。

（二）外汇储备结构与我国当前的贸易结构不符合

根据我国海关统计，自2004年5月欧盟成为中国的第一大贸易伙伴，超过了日本和美国。在2006年中欧双边贸易额高达2723.42亿美元，同比增长25.31%，占同期中国对外贸易总额的15.51%。而2007年中欧双边贸易额较上年增加了近1000亿美元。可以得出，外汇储备过于集中在美元上不利于我国国际贸易的发展，不符合我国的对外贸易结构，无法与我国的对外贸易结构相协调。

（三）不符合我国当前的汇率制度

从1994年到2005年7月，在我国外汇储备中美元资产占了将近70%，所以中央银行就通过干预人民币和美元的交易来干预人民币汇率水平。从2005年7月21日开始，人民币汇率不再单一盯住美元，使汇率机制变得更具弹性。在这个时候，中央银行就无法通过单一干预美元交易来干预人民币汇率水平了，还要同时对我国外汇储备的其他货币资产进行适当干预，如欧元，日元等。因此，就目前来看，持有过高的美元资产不仅无法产生大量经济效益，还有可能会造成严重损失。

（四）增加通货膨胀压力

自1994开始，我国在单一的外汇条件下，不仅加强了对金融项目严格的管理，还对经常项目强行进行结售汇。在结售汇制度的强制规定下，外汇现汇账户只对一小部分外国投资者开放，其余中小型公司投资者则进行强制性结汇，经常项目下的外汇收入少部分的非贸易经营所得外的绝大部分都必须被外汇制定银行收购。自改革开放以来，在我国持续对外贸易顺差的背景下，超额的外汇储备都只能被中国人民银行所收购，这也就成为我国基础货币投放量不断增大最主要的原因。同时在货币乘数的共同作用下，造成货币供给政策的过分宽松，进一步加剧我国国内市场通货膨胀的压力，不利于我国宏观经济政策的调控，更不利于我国国民经济的长远健康发展。

三、我国外汇储备管理的发展对策

（一）转变外汇的储备思路，实行“藏汇于民”政策

“藏汇于民”主要是为了使企业和居民日常用汇的需求能够得到满足，以此为基础来用以降低国家巨额外汇的风险。只有两者同时兼备，能够有效的解决我国外汇储备过量的问题。“藏汇于民”政策的实施要以以下几点作为出发点：（1）提高居民或者企业的自主选择的权利，实行自愿原则；（2）以现有的外汇储备为基础，建立起境外投资机构，允许除了我国居民以外的国际上各国居民购买，真正做到“藏汇于民”；（3）进一步完善我国的外汇市场，使企业等其他的机构加入到外汇市场，加快大企业等机构资金的流动性。

（二）进一步完善相关经济政策，促进国际收支平衡

纵观近几年来我国的经济发展状况，我国国际收支的巨额顺差是导致我国外汇储备激增的首要原因。我国国际收支不平衡的最显著的特点是经常项目和资本与金融项目的“双顺差”。要打破我国国际收支不平衡现状，实现我国国际收支在一个合理的范围内，可以在经常项目中改变这种长期顺差的局面。这样做可通过改变我国出口的税收政策来实现，同时，应该限制一部分能耗多、污染多、资源消耗多的商品出口，从而在根本上改善我国原有的产业结构，全面提高出口商品的质量和知名度以增加国际竞争力。要进一步的采取措施来降低进口税率水平，采取措施减少非关税的贸易壁垒，在合理的范围内增加进口。可以扩大居民和中小企业的用汇自主权范围，使之在经济活动中更加方便。

（三）扩大外汇储备投资品种，提高投资运用效率

我国的巨额外汇储备在我国国内被大量闲置，这是导致我国的外汇储备利用效率低下的重要原因。这一方面直接导致了我国的巨额外汇储备不能被合理的利用，无法给国民经济创造收入，同时也会导致大量的持有成本和机会成本出现，汇率风险更是可能会导致我国原有的外汇储备缩水，造成很大损失。在这一点，我国可以效仿美国等发达资本主义国家，用外汇储备中的一部分发行以美元为标的的债券，或者以其他国际货币为标的的债券，并允许企业个人以人民币购买债券。这样不但可以抵消国内因为储备了大量的外汇储备而增加发行的人民币，缓解我国如今经济发展中的通货膨胀，也可以增加我国现如今的外汇储备投资品种的类型，提高我国外汇储备的利用效率，为我国的经济发展助力。

（四）改变外汇储备管理体系，构建双层次外汇储备管理体系

我国的储备管理制度体系主要是由国家外汇管理局根据我当前的实时经济状况和对外经济状况决定的，这样做的目的是使我国的储备管理决策体系能够更加灵活多变，更加契合我国的现实经济状况，有助于我国经济的更好更快发展。但是因为我国的汇率政策与货币政策存在很大的不同，两者之间很容易出现不协调。除此之外，国家拟定的发展战略的基础标准较高，在其实施过程中仅仅依靠储备这一条路是行不通的。国际上一些发达国家通过多年的经济实践证明，一个国家可以由相应的财政部门来对本国的外汇储备进行决策制定和管理，然后通过其中央银行的参与来构建双层次的外汇储备管理体系。但是基于我国的发展现状，我国只能制定适合我国基本国情的外汇储备管理体系。一定情况下，分离我国的国际储备战略决策与其执行方案，能够保证我国经济安全与经济的持续稳定发展。

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