我国商业银行资产证券化业务发展研究

【摘 要】2008年的金融危机让资产证券化这个词更多的走入了国人的视野，有些人将其奉为神，有些人将其看作魔。资产证券化在国际市场尤其是美国已经日臻成熟，在我国尚处于积极试点阶段，但商业银行的资产证券化业务还是有很大的发展空间。

【关键词】商业银行；资产证券化；发展

一、资产证券化的概念

美国学者加德纳（Gardener）在1991年给出了资产证券化的一般性定义：资产证券化是将投资者和借款人通过金融市场得以全部或部分匹配的过程或工具。确切地说，资产证券化就是以全部出事资产作为担保，通过对能够产生稳定现金流，但又缺乏流动性的资产进行调整，对其打包和重组，创建一种在金融市场上具有卓越流动性的金融产品。简而言之，资产证券化就是一个将具有稳定现金流的资产转化为流通证券的过程。

“只要是有稳定现金流的资产就可以考虑将其证券化”，揭示了资产证券化的精髓和核心。

二、银行机构发展资产证券化的原因

银行机构采用资产证券化进行融资的原因在于，它可以使停留在银行资产负债表上的资产产生价值。典型的资产有住房抵押贷款、企业债券、零售贷款以及信用卡贷款。促使银行机构对其部分资产负债表资产项目进行证券化的原因不外乎下面一种或几种：为其资产进行融资；平衡表资产管理；风险管理与信用风险转移。接下来，我们对这些原因逐个进行解释。

1.融资

银行利用资产证券化可以达到：（1）支持资产增长；（2）分散其融资混合并降低融资成本；（3）减少到期期限的不匹配。由于资产抵押市场的规模很大，相比仅仅使用传统融资途径的银行机构，采用资产证券化这种融资方式的银行更能增加其贷款规模。

资产证券化也可以让银行分散其融资组合。对于银行而言，它希望在所有融资途径中寻找出最佳途径，而在这个过程中，证券化发挥了很重要的作用，它可以帮助银行减少融资成本。原因如下：资产证券化可以实现将发行债券机构的信用评级与发行证券本身的信用评级向相剥离，通常情况下，经由特殊目的机构发行的证券的信用评级往往会高于银行自己直接发行的债券的信用评级。

2.平衡表资产管理

银行通常利用证券化来加强其平衡表上的资产管理，这可以达到以下目的：（1）减轻监管资本的压力；（2）减轻经济资本压力；（3）分散资本来源。巴塞尔协议规定，银行按其风险资产的比例应持有达到最低要求的资本。根据巴塞尔协议，对每100美元的风险加权资产，银行应至少持有8美元资本；但是，对每个资产风险加权的指派是有限定的。例如，除住房贷款以外，无论借入方的标的信用评级有多高和该证券的质量如何，客户贷款的风险加权都是100%。由于特殊目的机构不是银行，它不受巴塞尔协议的约束。特殊目的机构只需持有同其资产相当的资本即可，这不是一个给定的量，却明显低于对于银行8%限制的要求。虽然银行在将平衡表的资产出售给特殊目的机构后，并未获得100%的监管资本减持，但对其监管资本的要求在证券化之后将会明显下降，因为它通常可以获得被发行债券的“最初损失”。

3.风险管理

一旦资产被证券化，发行这些资产的银行的信用风险暴露就会明显降低，如果银行没有持有“最初损失”（最低等级的资本），这些信用风险就会被全部清偿，因为资产已经出售给了特殊目的机构。此外，资产证券化也可以移开银行平衡表上业绩不太好的资产。因此，它有双重的作用：一方面，它能够降低信用风险；另一方面，通过减少不良资产，它可以提升投资者对银行的评估。其实，证券化还可以将资本从监管资本中解脱出来，并且，如果不良资产能够重新开始带来收益，或者违约的资产能够被回收，这都会让发行银行从特殊目的机构处获得收益。

三、我国商业银行资产证券化业务发展思路

1.积极推动资产证券化业务

目前各商业银行依然将住房贷款、汽车贷款等具有稳定现金流的信贷资产作为主要的试点资产，除此之外，部分银行正在研究以信用卡分期产生的应收账款为基础资产的证券化产品。商业银行可在本行现有资产的基础上，根据需要设计、发行相应的资产支持证券。

2.与券商资管合作推进资产证券化

主要有两种合作模式：一种是银行和券商进行合作，银行将其所拥有的可以作为证券化基础资产的信贷资产直接转让给券商，形成信贷资产的真实出售。第二种是银行向券商推荐其所知悉的成熟项目资源，由券商负责项目的设立与管理，最终收益由双方共享。当前，第一种业务模式已经有银行和券商在推进，但是还没有结果。

3.承销发行资产支持票据

将高速公路、供电、供水等有稳定现金流的企业，以及以工业厂房出租为主的物业公司、从事基础设施建设的城投类公司等锁定为目标客户。需要特别注意的是，资产支持票据推出的时间短，定向发行的方式使其流动性受到限制，而我国对流动性的利息补偿又不高，所以，在资产抵押方面与私募债相比无明显优势。这导致了市场中投资者热情不高，融资客户接受度低的状况。

总而言之，资产证券化作为新兴金融工具中的佼佼者，必将对我国金融市场产生深远影响，其未来究竟如何发展让我们共同拭目以待。

参考文献：

[1]张翯.商业银行资产证券化研究[D].天津：天津大学，2011.

[2]吴华.资产证券化在我国的发展探讨[J].时代金融，2012.

作者简介：

吴佳洋（1989-），女，河北省廊坊市人，研究生，金融学专业。