把握“中小创”次新股的交易性机会

罗文波

本周的大跌，印证了我们此前的判断——6月是全年最难做的一个月。

6 月的难做还表现在大小盘风格转换的速度和频率的加快：一方面，地产销售等经济数据的回暖引发资金“由虚入实”的多次试探，从而带动以国企改革主题为核心的主板蓝筹阶段性行情，这一点已经被 6 月以来行情所突出表现。

另一方面，成长股仍是“主战场”：在资金面紧张下，大小盘虽均会承压，但中小创为代表的成长股会更加坚强，近期管理层对场外配资的严管及新股密集发行实质上强化了这一逻辑；同时，经济企稳带动无风险收益率上升从而对权益市场再定价维持尚早。这一点， 6 月市场的表现尚不充分， 究其根本原因，相对3、 4 月的互联网+， 5 月的中国制造 2025。事实上，6 月成长股缺乏明确的可以驱动整体板块的主题主线。

在进入调整的市场整体格局和次新股基本面特征下，当前时间点，我们推荐部分基本面优秀的次新股主要基于短期博弈和中期“高送转”两个理由：

第一：短期博弈视角：成长股超跌“反攻”的矛头。 6 月整体市场虽宽幅震荡但不改牛市格局。尽管大小盘均会反弹，但前期跌幅较大的成长股无论是从弹性还是从 6 月整体风格上，反弹力度均将好于蓝筹。这其中，部分 6 月跌幅甚至超过 30%的次新股，从弹性上说将成为成长股中短线反弹幅度最大的板块。

第二：中期“高送转”视角：主题匮乏下，次新股中报“高送转”将驱动次新股第二波行情。正如我们上文中指出的，成长股短线反弹的空间与时间需要市场找到新的主题催化。随着中报发布时间的临近，一方面，部分次新股因为高价而受到监管层及空头的“高度关注”，需要在形式上“降低”股价；另一方面，在股价和发行量均受限制的“存量发行”制度下，公司也有动力通过“高送转”进一步做大股本的诉求。因此，高价次新股在中报中进行“高送转”将是大趋势，由此将带来次新股行情的第二波催化。在当前成长股主题相对匮乏的背景下，高价次新股集中“高送转”将成为吸引增量资金火力的焦点。

在中小盘次新股基本面的把握上，投资者可以注意，应该优选的次新股基本面特征包括：质地稀缺+筹码干净+强烈外延并购预期。

中小盘次新股往往弹性更大。市值小，筹码分布“干净”，易拉升，是主题投资最好的标的。在流动性宽裕的基础上，市场往往围绕政策等热点形成主题性机会。次新股往往市值不高，同时，由于上市不久，其筹码分布相对“干净”。因此，易于被机构等主力所控盘。一旦有相应主题催化，分歧较少，易于形成合力拉升， 是主题性投资最好的标的之一。

此外，从发展角度看，次新股超募资金充足，外延并购预期强烈。公司 IPO 融资带来充裕的现金流。使得次新股公司有能力开展资本运作，通过不断并购场外低估值公司，实现跳跃式的外延增长。

我们的投资建议是：短期博弈视角下，建议关注前期超跌+小市值+主业性感+反弹时力度较大的次新股。基于短期超跌博弈视角，我们建议关注那些市值较小（ 200 亿以下），主业想象空间较大，前期跌幅较大（超过 30%），同时反弹时力度较大的强势次新股，作为短期成长股“反攻”弹性最大的龙头标的，强烈建议关注中文在线、强力新材、东方网力、博世科、唐德影视、中安消。