亚太股份：搭建智能驾驶生态圈进军千亿级别大市场

王柄根

《动态》：市场近期震荡得相当剧烈，不过也有些个股表现坚挺，亚太股份（002284）就是其中之一，公司此前公告增资钛马信息，成为钛马信息第三大股东；另外，亚太股份还通过增资前向启创，获得前向启创20%股权成为第二大股东。这些举动都是在布局智能驾驶领域，而公司股价的坚挺似乎也印证了市场的认可，请给我们解析一下亚太股份的这些布局带来的影响，该股后市是否有继续上冲的动力？

孔铭：市场大震荡、个股短线调整猛烈，在这样的背景下，如果个别个股仍表现得相当坚挺，那在相当程度上说明它还是“有料”的，至少资金并没有选择快速撤离，这样的股票往往后市表现会比较令人满意。当然了，这只是从资金博弈的角度来观察，具体到是否要介入，还是要回归到基本面的分析判断上。

具体来看，亚太股份增资钛马信息8200万元，取得钛马信息11.88%股权，这个增资价格并不算低——钛马信息2014年收入和净利润分别是1071.69万元和-5382.53万元。亚太股份成为了钛马信息第三大股东，增资款项用于汽车前装及后装、新能源汽车数据平台研发和业务推广等；另外，亚太股份投资前向启创方案更改为2900万元取得增资后20%股权，上升为公司第二大股东，增资款项用于扩大销售、研发、补充经营流动资金等。

亚太股份这次增资钛马信息和前向启创，意图是很明确的，就是战略布局智能驾驶领域，这是它“无人驾驶战略”有序推进的其中一个步骤。解析起亚太股份的战略意图会比较复杂，投资者可以首先把握的是，公司是在构建一个智能驾驶生态圈。

《动态》：至少从数据来看，亚太股份介入钛马信息更像是风险投资行为，您说到构建智能驾驶生态圈，亚太股份为何要以介入钛马信息的方式来推进？

孔铭：确实，如果单单看财务数据，亚太股份增资钛马信息不能用划算来形容，这也说明亚太股份的目的并不是寻求短期内获取回报。至于为什么要增资钛马信息，我觉得只要看看钛马信息有些啥东西就很清晰了。

钛马信息在技术和市场上都在国内车联网公司中处于领先地位。钛马信息成立于2010年，创始人原为IBM大中华区汽车行业总监并创办了国内首家汽车行业管理软件公司英孚思为。公司主营业务为前装及后装车载移动互联网服务运营，包括利用大数据云平台和多款智能终端产品提供车联网整体解决方案、运营外包和线上线下的智能驾驶生活服务。我得到的业内数据是，钛马信息的最新产品性能指标超过国内同类产品10倍，导入和运营成本仅为国内同类产品1/3。

客户层面，钛马信息的客户包括整车企业，有广汽和上汽自主品牌和新能源车、一汽大众奥迪、上海大众、汽车4S集团和汽车租赁公司等，面向新能源车的车联网SaaS系统“钛马星3.0”已经具备了千万级车辆的联网能力。

换句话说，钛马信息目前的净利润数据是不佳的，但对于这样一个新兴产业公司来说，更重要的是打造了怎样的“护城河”，有了“护城河”后，就能确立自己的市场优势地位，从而形成长期回报能力。

《动态》：那么，亚太股份投资前向启创是否也是同样的逻辑？

孔铭：从基本的逻辑来说应该是一样的，也是看中了前向启创在技术方面的优势和未来的回报能力。前向启创是一家专注于高级驾驶辅助安全系统的公司，其团队曾经参加车云网LINC汽车创业大赛的决赛并获得最具潜力奖。值得一提的是，通过亚太股份的“联结”，钛马信息和前向启创未来或许可以发挥更强大的协同效应。

举个例子，在百度的CarNet项目上，钛马是作为项目（能够实现智能手机与车机的无缝互联）的硬件与嵌入式软件合作商，在车载互联技术与车厂客户端积累深厚。而前向启创与钛马信息在CarNet项目中就有深入合作。另外，前向启创的ADAS功能未来可在钛马车机落地，在后装产品端（不再局限于后装行车记录仪）与前装应用领域扩展空间大。

《动态》：我知道ADAS是先进驾驶辅助系统的简称，俗称主动安全系统。在这个领域是否有清晰的市场前景？二级市场上一直对智能驾驶有炒作，但未来几年能否看到业绩印证则是大多数投资者担忧的。

孔铭：二级市场上智能驾驶概念、互联网汽车概念是相当热门的，但真正做投资不能仅有概念。跳开二级市场炒作来看，我们还是着眼于产业的发展。

从智能驾驶的行业发展来看，有三个阶段：第一步。辅助驾驶；第二步，半自动驾驶；最后才是无人驾驶。因为无人驾驶的实现，最主要是实现两个安全系统：制动安全系统和转向安全系统。

亚太股份跟前向启创合作从第一步开始就是主动安全系统跟对方的辅助驾驶系统集成。亚太股份的ESC产品是以后辅助驾要实现无人驾驶的最主要基础模块。前向启创的现有产品集中在后装，主要是警示作用，如偏离预警系统、碰撞预警系统、前车避撞预警系统FCWS、疲劳驾驶检测系统FDDS、行人检测报警系统PDWS、限速标志识别系统SLS、自动车灯检测系统AutoLight等，其中算法是亚太股份的核心竞争力，如果和ESC集成，就可以做到自动刹车、自动碰撞，甚至一些方向的修正，前向启创目前后装市场已经取得一定业绩的基础上，亚太股份与前创合作有望做好前后装市场，扩大市场规模。目前行业专业预测的数据是，国内ADAS系统在2020年左右将有千亿元左右的市场规模。

至于业绩方面在未来何时能够体现，何时能够“印证”二级市场给出的较高估值，这确实难以给出明晰的时间表，不过，亚太股份传统业务本身是有较好的业绩支撑的，所以也可以从传统业务来寻找安全边际。

《动态》：也就是说，传统业务提供安全边际，快速增长则要看智能驾驶业务的推进情况？

孔铭：可以这么理解。从数据来看，亚太股份的汽车电子技术储备丰富，多项产品年内可以量产，公司从1999年开始ABS的研发，2004年开始批量装车，2014年公司汽车电子收入主要来自ABS产品，ABS系统销量为11万套，收入达到7700多万，较2013年增长93%，2015年汽车电子仍然将较快增长，主要是其它电子类产品如EPB、ESC、EABS今年会实现产业化，这三个产品在去年年末已经完成了车型的匹配，现在已经有小规模生产，目前汽车电子业务占比公司收入不到5%，未来占比将不断提高。