股票期权，给散户喝口汤

高欣

A股越来越高大上、国际范了。1月9日，证监会正式公布，已批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权，将于2月9日正式上市交易。

期权就是一种选择权，股票期权交易是指买方向卖方支付一定的期权费，取得在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额股票的权利，超过期限，合约自动解除。期权主要分为看涨和看跌两大类，看涨即购买买入权利，看跌即购买卖出权利。

中国“金融大国”这个概念已经说了很长时间，但没有完善的金融市场，就不是真正的金融大国，光有现货远远不够，期货和期权同等重要。于是，宣布股票期权推出的消息后，市场一片欢呼：有专家称，以往A股市场只能单边做多，股指期货和股票期权的相继推出，让投资者有了做空的渠道;也有的说，期权将极大丰富投资者的投资策略;还有的说，股票期权可以给长期投资者提供规避风险的对冲工具，将进一步平滑A股的波动率。

这些叫好声听起来让人欢欣鼓舞，然而，不是所有投资者都能享受到这些利好，监管部门设置的高门槛，意味着只有少数人才能参与其中。

上交所规定，个人投资者参与期权交易，资金不得低于50万元，还需具备融资融券业务参与资格，或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历，无严重不良诚信记录等。以这个投资门槛计算，只有约1%的个人账户为合格投资者。之后，投资期权还得通过三级测试。此外，还要求学历大专以上，年龄在18至65岁之间。这层层筛选下来，能玩股票期权的，真是少之又少。

对监管部门来说，设置这么高门槛的用意，应该是保护知识和经验不足的个人投资者。由于杠杆作用，无论期指还是期权，风险都比股票更大，投资者盲目进入，有可能血本无归。但我认为，投资者都明白“风险自负”的道理，监管部门需要做好风险教育和制度建设，同时严打违规行为，但不能剥夺了中小散户参与的权利和机会。一味提高门槛，属于偷懒的做法。

在投资者保护措施最完善的美国，也没有对投资者准入做出硬性要求，只会本着保护投资者的原则，依据其金融资产状况、投资经验、年龄等将适当的期权产品提供给适当的客户。同样是新兴市场，近年来发展迅猛的韩国股票期权市场不仅没有提高，反而大幅降低准入门槛。中国监管部门是否可以借鉴这两国的经验，让更多小股民参与到游戏中来？

即便不能直接投资股票期权，个人投资者仍能感受到股票期权推出带来的影响。有数据显示，几乎所有国家推出股票期权后，短期内都会对标的股票起到刺激作用。所以，就算吃不到肉，小散户如果能看清形势，也可以跟着喝上口汤。

作为A股市场出现的第一个期权品种，华夏上证50ETF期权无疑是分析的重点。上证50指数的样本股是上海证券市场规模大、流动性好的50只最具代表性的股票。从其行业权重看，前三大重仓行业分别是银行、券商、保险，总权重达68.4%，这三个行业必然会受益于期权的推出。从长远来看，期权的发行不会影响對银行股的估值，而证券公司估值有望进一步提升，因为通过开拓期权做市交易业务，已经荷包满满的证券公司又多了一个赚钱的途径。另外，上证50ETF期权来临后，蓝筹股应该会更加活跃，未来的表现更令人期待。

总之，股票期权的一小步，会成为国内证券市场的一大步。虽然对普通投资者而言仍然存在种种障碍，但不可否认，随着国际化脚步加快，A股日趋成熟。成熟的市场需要成熟的投资思维，追涨杀跌已经越来越不适应当前和今后的市场了。作为一个乐观主义者，我在想，价值投资的春天也许就此到来了？