顺鑫农业：剥离非酒肉业务为明年蓄势

顺鑫农业（000860）：公司一家专业从事白酒生产与销售、肉食品加工与销售的企业。业务结构主要包括白酒、屠宰与建筑三大板块，截至2015年上半年，各大业务的收入占比分别为54.4%、22.25%和13.67%。

定位酒肉主业，2015年非酒肉业务剥离在加速。自公司新董事长2013年上任至今已多次强调将定位酒肉主业，逐步剥离酒肉之外的业务，在这两年酒肉营收占比稳步提升至72%。房地产、水利建设、石门批发市场、创新食品、园林绿化工程、影视文化等方面已经逐步开始剥离，2015年非酒类业务剥离呈现加速趋势。其中房地产的剥离值得关注，除了山东曲阜那块土地进展速度较慢之外，其余的剥离工作在加速。公司2014年财务费用中利息支出1.82亿，若地产项目剥离成功将大幅降低公司财务费用1.8亿元。

白酒业务未来2-3年仍能实现10%-15%的销售收入增长。公司产品性价比高，渠道毛利高达40%-50%，经销商销售动力强。北京市内经过了数十年的高增长我们认为已经过了增长的高峰期，未来2-3年增速将放缓至5%-10%之间；外埠市场在前3-5年的培育之后，成为近几年的主要增长点，今年上半年实现了30%以上的增长。公司产品“低价、高性价比”，深受消费者喜好，并且区域扩张较易复制，未来2-3年可保持20%以上的增长。综合北京市内外增速和销售占比，预计未来2-3年公司白酒业务给予年增速10%-15%的预判

操作策略：二级市场，该股近期低位徘徊已有两月有余，未来业绩有望催化股价展开上涨行情，可积极关注。