我国制药企业技术创新能力对企业价值影响研究

李梦真　邱家学

摘 要：[目的]分析我国制药企业技术创新能力现状及其对企业价值的影响，为制药企业借助技术创新提升企业价值提供建议。[方法]以我国上市制药企业为研究对象，采用66家样本企业2009-2013年的面板数据对技术创新能力与企业价值之间的关系进行实证研究。[结果与结论]我国制药企业技术创新综合能力对企业价值产生积极影响；技术创新的不同子能力要素对企业价值产生的作用不同，创新投入和创新产出对企业价值产生积极作用，创新环境支撑对企业价值的作用不显著。

关键词：技术创新；企业价值；医药；面板数据

中图分类号：F2

文献标识码：A

文章编号：1672-3198（2015）15-0001-04

0 引言

近年来，随着经济全球化、人口老龄化进程的加速和人类健康需求的增加，我国医药行业发展势头良好，制药企业规模逐步扩大，但全球化的市场竞争环境也给我国制药企业带来了空前的竞争压力，国内制药企业与跨国制药企业的差距逐步显现，我国制药表现出明显的创新不足、整体技术水平不高、竞争能力较弱。提高企业的竞争力，发掘企业新的价值增长点成为当前我国制药企业面临的重要实践课题。

在知识经济条件下，技术创新作为企业开发和利用各种潜在价值的有效方法，与企业价值关系密切。通过技术创新，企业能够开发和引进新产品，降低现有产品生产成本，抢先进入新的业务领域，更好地满足市场需求，增强企业的竞争能力。这对融合了多学科先进技术和高科技生产手段的制药企业来讲尤为重要。然而，制药企业技术创新驱动企业价值创造的有效性究竟如何，需要进一步实证检验。

目前有关企业技术创新能力与企业价值的研究大部分只关注技术创新能力的某一方面对企业业绩和价值的影响，如从研发投入能力的角度研究其对企业业绩和价值的影响，或从专利产出的角度研究其对企业业绩的影响。基于此，本文在对我国制药企业技术创新能力进行全面评价的基础上，研究其与企业价值的关系，以期为制药企业借助技术创新提升企业价值提供建议。

1 理论分析与研究假设

价值管理思想在全球范围的广泛传播使企业越来越重视对于企业价值创造的管理，企业价值代替企业利润成为衡量企业经营管理成效和综合竞争力的核心指标，如何实现企业价值创造成为企业战略关注的核心问题。然而，企业价值的创造过程极为复杂，受多种驱动因素的影响。技术创新作为驱动因素之一，其在企业价值创造过程中发挥了重要作用。

从资源基础论的有关观点来看，在企业诸多资源要素中，只有异质性的、稀缺的、且难以被模仿的资源才能为企业带来利润。企业要想获得长远发展必须要获取能够给企业带来持续竞争优势的特殊资源，而特殊资源的培育离不开企业的技术创新，且企业的技术创新能力本身也会形成一种难以被模仿的竞争优势资源，为企业创造价值。

从价值链理论的有关观点来看，技术创新作为企业一项有效的价值活动，能够影响企业价值创造的多个环节，包括新产品的开发、工艺流程再造、技术设备的改进等。技术创新一方面能够丰富企业的产品种类，使企业通过差异化的产品来持续获得市场竞争优势，提升企业价值；另一方面，技术创新通过优化产品工艺流程，提高企业资源利用率，降低企业产品成本，使企业获得成本领先优势，实现价值增值。

从以上分析可以看出，企业技术创新与企业价值关系密切，一般来讲，企业的技术创新能力越强，企业的发展潜力越大，其价值应该越高。同时，企业的综合技术创新能力会受各子能力维度的影响，本文将医药制造企业综合技术创新能力划分为创新投入、创新环境支撑和创新产出三个子能力维度。另外，企业价值也可能会受到前期技术创新投入和产出的影响。基于此，本文提出如下假设：

假设1：技术创新能力与制药企业价值正相关。

假设2：技术创新投入能力与制药企业价值正相关，且存在滞后效应。

假设3：技术创新环境支撑能力与制药企业价值正相关。

假设4：技术创新产出能力与制药企业价值正相关，且存在滞后效应。

2 研究设计

2.1 样本选取与数据来源

本文以制药企业为研究对象，研究窗口期为2009-2013年，根据2014版的申万行业分类，选取沪、深两市医药生物行业上市企业，并按以下标准进行筛选：

（1）剔除医药商业、医疗器械制造和医疗服务企业；

（2）剔除2009年12月31日之后上市的企业；

（3）剔除在2009-2013年间出现过ST、*ST的企业；

（4）剔除本文所需指标数据不完整的企业。

经过筛选，本文最终选取66个研究样本，其中化学原料药企业14家，化学制剂企业13家，生物制品企业11家，中药企业28家。

本文所用指标数据取自国泰安数据库、RESSET金融研究数据库、上海和深圳证券交场所公布的上市公司历年财务报表及附注、国家知识产权局专利查询系统和soopat中外专利搜索引擎。

2.2 指标体系与变量设计

本文研究制药企业技术创新能力对企业价值的影响。对于技术创新能力的评价基于技术创新的全过程，兼顾数据的可获性和可靠性，从技术创新投入、技术创新环境支撑和技术创新产出三个方面选取评价指标。创新投入作为企业开展技术创新活动的物质基础，主要包括资金和人力投入两个方面，本文采用企业研发经费的投入强度来反映企业创新资金的投入能力，采用技术人员的比重来反映企业人力资源的投入能力。创新环境支撑是指企业内外部环境在经济及科研方面给予企业技术创新活动的支持，本文釆用政府对企业的研发补助力度和设备资产净值来对企业的技术创新环境支撑能力进行衡量。基于专利与制药企业发展的密切关系，本文选择创新程度较高的发明专利申请和授权数量来衡量企业的技术创新产出能力。endprint

对于企业价值指标的考察，本文选择具有相对指标性质的托宾Q作为价值测量指标，托宾Q是指企业的市场价值与其资产重置成本的比率。另外，相关研究表明，企业规模和企业的资本结构也会对企业价值产生影响，因此，本文将企业规模和资本结构作为控制变量纳入模型。具体的变量测量指标及定义如表1所示。

2.3 研究方法

本文首先采用熵权法对样本企业技术创新综合能力及各子能力进行评价，然后通过构建面板数据回归模型来研究技术创新能力对企业价值的影响。

熵权法是一种根据指标变异性大小来确定权重的客观赋权方法，其基本思想是：利用熵值大小来对指标反映信息量大小进行衡量，熵值越小，说明指标值的变异程度越高，能够提供的信息量越大，权重越大，反之，赋予其较小的权重。

熵权法的计算步骤：

以上模型为面板数据模型的一般形式，面板数据模型的最终设定形式需要经过相应的检验确定。

3 实证检验与结果分析

3.1 描述性统计

对2009-2013年我国制药企业的技术创新投入状况进行描述性统计，结果如表2所示。

从表2可以看出，我国制药企业研发经费占营业收入的比重普遍较低，多数企业研发经费投入强度不足5%，且企业间差异明显。从纵向来看，这一状况有改善的趋势，投入强度超过5%的企业有所增加，但增长缓慢。我国医药制造企业总体研发投入强度不足。

对2009-2013制药企业获得政府研发补助的情况进行描述性统计，结果如表3所示。

从表3可以看出，制药企业获得政府研发补助的金额呈逐年上升状态，2013年政府对制药企业的研发补助与2009年相比增长了两倍。

从发明专利申请量和授权量两个方面对我国制药企业的技术创新产出状况进行描述性统计，结果如表4所示。

从表4可以看出，我国制药企业专利申请量在经历了2012年的高峰后，有所下滑，企业间在专利申请量上差异显著，且有企业出现了报告期无专利申请的状况。2009-2013年制药企业的平均专利授权数量呈逐年递增的状态，但企业间在获取专利授权方面存在显著差异。

3.2 技术创新综合能力及子能力评价结果

本文采用熵权法对我国制药企业技术创新能力的评价指标按年份进行赋权，得到如表5所示结果：

根据指标权重，加权计算得到企业技术创新综合能力及各子能力的评价值，表6列示了2013年技术创新综合能力及各子能力评价值排名前十的企业。

3.3 相关性分析

在进行回归分析之前，本文利用SPSS19.0进行变量的相关性检验，以Pearson相关系数来反映变量间的相关程度，并据以初步判断相关研究假设是否成立。结果见表7。

结果显示，企业技术创新综合能力及各子能力与企业价值在5%置信水平下均存在显著的相关关系，但创新环境支撑能力与企业价值的关系表现出负相关关系，与假设3不符。

3.4 面板数据回归分析

面板数据模型有多种形式，本文使用eviews6.0，在对固定、随机和混合效应3种模型进行回归的基础上，根据F检验、Hausman检验的结果来选择样本数据的适用模型。对于研究假设的检验，先研究技术创新综合能力和各子能力对企业价值的影响，然后将滞后变量和控制变量引入模型进行回归。回归结果见表8-表11。

根据表8，技术创新综合能力对企业价值有显著影响，加入控制变量后，模型的拟合优度提高，技术创新综合能力对企业价值的贡献率由0.648提升到0.756。

根据表9，企业当期和前一期及前两期的技术创新投入均对企业价值产生正向积极作用。加入控制变量后，企业技术创新投入对企业价值的影响变得不显著，说明创新投入能力在企业价值提升中的作用低于企业规模和资本结构。

根据表10，技术创新环境支撑能力对企业价值的作用并不显著，加入控制变量后，其对企业价值的影响系数进一步降低。

根据表11，企业当期创新产出对企业价值产生正向积极影响，但前一期和前两期的创新产出对企业价值的影响不显著。加入控制变量后，企业当期的创新产出对企业价值的贡献率由0.862提升为1.720。

4 结论与建议

综合以上分析，得出如下结论：（1）我国制药企业技术创新综合能力对企业价值产生显著的积极效应，技术创新综合能力越强，企业价值越高。（2）我国制药企业技术创新投入能力对企业价值产生积极效应，且存在滞后性，但其对企业价值增长的贡献不高，可能与我国制药企业创新投入不足有关。（3）我国制药企业技术创新环境支持能力对企业价值的作用不显著，制药企业技术创新环境建设有待提升。（4）我国制药企业技术创新产出能力对企业价值产生显著的积极效应，但滞后性并不明显。

基于制药企业技术创新在企业价值提升中的作用，本文提出以下建议：制药企业应合理配置企业的创新资源，加大技术创新资金的投入力度，完善技术人员管理和激励机制，注重技术人才的引进和培养；对现有创新支撑环境进行改善，重视研发及生产设备的引进和更新改造，通过提高研发和生产效率来提升企业价值；积极寻求政府的研发资金支持，以增强创新投入力度；重视对专利的保护工作，积极实施创新成果转化。

参考文献

[1]陈旭.R&D投入与上市高新技术企业市场价值的关系[J].财会月刊，2011，（12）：20-23.

[2]朱艳梅，徐丹妮.专利产出与上市医药公司业绩的相关性研究[J].中国医药工业杂志，2013，44（2）：209-213.

[3]王世权，王丽敏.竞争战略、企业边界与竞争优势—基于资源基础论的分析[J].科技进步与对策，2006，（8）：86-89.

[4]王丽娜.基于价值链的企业核心竞争力研究[D].长春：吉林财经大学，2011.

[5]王金湘.基于熵权法的企业自主创新能力评价—以浙江省为例[J].经营与管理，2014，（1）：103-105.endprint