基于PPP模式下的地铁项目经济风险研究

迟维旗+孙楚然+于添

【摘 要】城市轨道交通是我国城市交通发展的重要方向之一，强化地铁项目建设，是解决城市交通拥挤，维护城市和谐稳定发展的重要途径，目前，我国大型地铁建设项目已经逐步开始采用PPP模式，因此积极探讨和实践PPP模式的地铁项目管理理论与方法有着很强的现实意义。鉴于此，本文对PPP模式下的地铁项目经济风险及其成因进行了分析，在此基础上就如何有效规避PPP模式的地铁项目经济风险提出了一些思路与对策，以供参考。

【关键词】PPP模式；地铁项目；经济风险

地铁是重要的城市基础设施之一，它是介于公共产品与私人产品之间的社会产品，它可由政府直接提供，又可由私人部门通过市场来提供，在此基础上，采用PPP建设模式成为使地铁建设项目以有限的成本实现高质量公众服务的有效方式，PPP模式下的地铁项目建设，一方面能够帮助政府转变职能，减轻自身财政负担；另一方面有助于提升地铁项目建设与管理成效；此外还能提升社会福利，促进地铁项目建设质量的进一步提高。但与此同时，PPP模式下的地铁建设项目也面临着更为显著的经济风险，有效规避经济风险，成为提升PPP模式下的地铁项目经济效益与社会效益的重要基础。

一、PPP模式下的地铁项目经济风险及其成因分析

1.PPP模式下的地铁项目经济风险

PPP模式下的地铁项目经济风险主要包括以下内容：⑴融资建设风险。主要与政府、企业承担责权的能力和意愿、项目的投资额有关，多由费用超支、审批延误、工期延长、合同变更等因素引起；⑵需求风险。多因特许经营期限内之内达不到预期的交通量引起；⑶运营风险。多与运营成本高、运营效率地、盈利能力低等因素有关；⑷竞争风险。主要与公交竞争、客运量、与其他交通工具相比性价比的高低等因素有关；⑸财务风险。主要与物价波动、汇率变化、通货膨胀、经济危机、政府财政补贴政策的变化等因素有关。

2.PPP模式下的地铁项目经济风险的成因

PPP模式下的地铁项目经济风险成因主要包括以下几方面：⑴地铁项目自身特殊性。城市地铁项目通常建设规模大、建设周期长、投资金额巨大、合同关系十分复杂，PPP模式下的地铁项目，成本回收、银行贷款的本息偿还均需要较长的时间，因此在城市地铁项目中，参建各方承担的风险较大、且风险期较长，而风险期的延长，加之经济环境的不断变化，无疑使得参建各方承担的经济风险更为复杂；⑵参与者的复杂性。PPP模式下的地铁项目参与者众多、且构成复杂，包括公共部门、PPP项目公司、银行等金融机构、保险公司等担保机构等等，虽然，各方的共同参与和协调配合，使得PPP模式下的地铁项目的经济风险得到较为合理的分担，但参建各方均是依据合同或协议办事，这样一来，参建各方的信用水平、管理能力、对合同或协议的解读水平、对PPP模式下的地铁项目经济风险的认识程度与管理能力等等，均直接影响着PPP模式下的地铁项目经济风险的控制成效；⑶运作模式特殊性。PPP融资模式下地铁项目主要由私人部门提供建设资金和运营城市轨道交通运输服务，在特许经营期内取得收益，公共部门按照PPP特许权协议的服务质量和水平进行管理。这种运营模式可以看做政府监管下的私有化运营模式，而作为城市基础设施建设项目，地铁项目有着极强的公益性，最终将服务于百姓，力求实现最大的社会效益，这使得地铁票价和私人部门的收入受到严重限制，而政府对私人部门的补贴也往往随国家政策的变化而波动，导致私人部门承担着十分显著的经济风险。

二、PPP模式下的地铁项目经济风险规避策略

以合同和特许经营协议的方式对特许经营期内地铁项目的经济风险内容进行规定，明确参与方对风险的承担责任的大小、范围以及承担责任的方式，是规避PPP模式下地铁项目经济风险的最直接、最有效的措施。针对目前PPP模式下的地铁项目经济风险的主要内容及其成因，认为应分别采取以下措施：

1.融资建设风险规避对策

为了避免因工期延误、费用超支等因素增加PPP模式下的地铁项目融资建设风险，政府与融资项目公司之间应建立良好的沟通互动关系，及早开展合同、协议、建设方案等的审批，从而确保及时开工；此外，参与地铁项目建设的各方，应就PPP模式下的地铁项目经济风险问题开展提前的沟通和讨论，对其形成初步认识，避免设计、合同变更等引起的不必要的损失。此外，PPP融资项目公司在与承包方签订承建合同时应明确提出进度计划，以及误工延期的惩罚条件和赔偿金额计算的依据和标准。除了在合同中采取约束条款进行规避融资建设风险外，可以采用附加条件和担保合同的方式，进一步规避PPP模式下的地铁项目融资建设风险，具体措施包括承包方及其相应的保险公司提供履约担保、完工担保等等。

2.需求风险规避对策

在签订特许经营协议前，私人部门若未与政府进行充分沟通，将难以全面认识地铁项目中自身需要承担的经济风险，进而造成决策失误，承担巨大的需求风险。对此，政府方面应通过书面承诺补偿、优惠政策等方式保障私人部门经济效益；私人部门方面应在特许经营协议中明确客流量最低标准、预期交通量、政府补偿力度等条款，以降低自身经济风险。

3.运营风险规避对策

针对运营风险可采取以下规避策略：⑴通过强化与燃料、物业、维修商签订长期合同来稳定获得燃料、物业管理、维修养护服务的价格，进而预防因运营成本高和维修成本高造成的经济风险；⑵通过签订明确而详细的项目管理合同，量化地铁项目运营管理工作，强化绩效考核体系建设，提升运营管理成效；⑶公共部门应与私人部门进行充分协商，在充分衡量私人部门盈利部门的基础上适当延长特许经营期限，以减少私人部门在运营过程中承担的经济风险，同时结合国家政策对票价差、客流低于预期等情况给予适当补偿。

3.竞争风险规避对策

受竞争因素的影响，地铁票价不能过高，因为过高的票价将导致客源流失，但票价过低则将加大私人部门承担的经济风险。对此，首先可通过政府书面许诺、特许经营合同附加条款等方式明确对客流量低于预期是的补偿方法；其次可在政府定价的前提下，结合公交票价的调整，提升地铁、公交票价合理性，提升地铁性价比，从而在造福市民的同时保障投资者效益，减轻其经济风险压力。

4.财务风险规避对策

汇率的波动、贷款利率的变动直接影响着地铁项目的盈利情况。投资者方面，可结合银行贷款利率走势，考虑资金时间价值，在判断未来利率要远大于当前利率的情况下，采用当前利率略高的利率为固定贷款利率，与银行建立长期友好合作关系，从而确保地铁建设期间资金充足。此外，PPP模式下的地铁项目还受经济危机、战争、国家政策变化等因素影响，对此，若有海外资金注入PPP模式下的地铁项目时，可启用多变担保机制，如通过亚洲开发银行、世界银行等进行担保。

三、总结

综上所述，城市地铁项目由于有着较为特殊的经济属性，难以完全靠政府投资而实现，在此情况下，PPP模式有着良好的适用性，积极吸引民营资本参与城市地铁项目建设，是我国未来城市轨道交通发展的重要趋势之一。而经济风险的防控效果，直接影响着PPP模式下的地铁建设项目的成败，在此背景下，积极研究PPP模式下地铁建设项目中的风险及其成因，并采取科学有效的风险规避策略，才能真正使城市地铁项目获得良好的经济效益和社会效益。

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