当心风投卷走一切

周浩

京东CEO刘强东在哈佛演讲时表示：能用贷款就别用风投。风险投资的成本是全世界最高的。如今，取得大额融资并非难事，但创业者没有认识到的是，拿到的融资并非他们的个人财富，在将来，这些融资是要十倍百倍还回去的。

天上不会掉馅饼，在创业如火如荼的今天，大多新兴创业者缺乏社会阅历和商业经验，面对老练精明的风投企业家们，很难能赢得这场博弈。面对风险投资，创业者应该思量：风投带来的是理想中的财富，还是最终竹篮打水一场空的困窘。

风险投资，意在把资本投向蕴藏高风险高收益的技术或产品研究开发领域，以期促成技术成果迅速商业化、产业化，从而取得收益。风投成功的案例当然不胜枚举。如今已成为国际互联网大佬的阿里巴巴，便是凭借风险投资成长发展的鲜活案例：海外投行的500万美元成为阿里巴巴开疆辟土的初始资金，软银的2000万美元让阿里巴巴撑过2000年的熊市寒冬，雅虎的10亿美元更是让阿里巴巴孵化了淘宝和支付宝，使其在2008年的全球金融危机中逆市而上。

然而，并不是所有获得风投的企业都能获得成功。本案例中理查德创办的笛手公司在创业伊始便吸引了天使投资人的风险投资。其后，随着公司的不断发展壮大，关注度渐广，更多风投决定加入分一杯羹。从新兴的天使投资人到科技巨头，笛手公司一共获得了2.11亿美元的风投资金。在数次融资中，理查德多次妥协交出优先清算权并达成一些未经评估的战略合作。他一味相信风投必然成为创业项目发展助力并带给他更大的成就。正是这带有极强偏向性的不成熟想法，最终使他独角兽公司的创业梦想化为泡影。

行业数据显示，75%的创业公司惨淡收尾。商人无利不起早，从不做赔本的买卖。风投在给创业者提供扶持的基础上，条件也是不容忽视的。首当其冲便是优先清算权。大部分风投都倾向于选择可转换优先股的投资方式，这种投资方式的特性便是拥有优先清算权。

而优先清算权，简单来说，便是蛋糕怎么分，先分给谁。优先清算权有无参与权和完全参与分配权两种情况。无参与权表示投资者在公司出售或清算时可选择拿走他们投资时的本金或是他们所占股份的价值，当清算时每股价格比投资者投资时高，这类型的优先清算权便不起作用。

而完全参与分配权则是一种鱼与熊掌兼得的模式，即当公司退出价值低于优先清算回报时，投资人拿走全部清算资金。超过优先清算回报部分，投资人和普通股东按股权比例分配。完全参与分配权是一条对投资者有利、对创业者不利的条款。

本案例中由于笛手公司后期经营状况每况愈下，估值也逐渐走低，所以并未面临无参与分配权的情况。但创业者需要清楚地认识到完全参与分配权势必会产生利益分歧并使自身的利益受损，在要求完全参与分配权的投资者伸出橄榄枝之时，创业者需要仔细分析利弊再做决定。

现如今，随着互联网和高科技大佬的崛起，中国创业者面对风投往往盲目乐观。创业者确信一个好的项目加上充裕的风投资金必将引领他们走向成功，然而这是一种选择性偏见：创业者们倾向于去寻找风投促使成功的案例，而忽略所有风投无果甚至失败的消息。

拉手网，这一团购鼻祖的陨落，便是商业战场瞬息万变、风投结局难估的有力说明。拉手网成立于2010年3月，同年4月便获得天使投资人注资，6月又获得500万美元的融资和500万美元的财务借款。但极速的融资扩张却把拉手网带入了困境，2011年底的IPO失败更是让网站元气大伤，并最终淡出团购网站第一梯队。

创业者们需要对风投有一个清楚的认识，因为创业项目是你费尽心力培养的，而对投资人来说，你的项目也许只是他们数十甚至于数百项目中的一个。商场是以利益为导向的，水能载舟，亦能覆舟，风投给予的财富是不确定并且风险极高的。创业者应该认识到，大部分风投更喜欢做的是“锦上添花，而不是雪中送炭”的事。风投不是万灵药，慎重权衡利弊才是对创业项目最好的负责。