艾尔建的疯狂整合

谢泽锋

医药领域的并购重组就跟新药的研发频率一样迅猛。先是强强联合组建新医药巨无霸，艾尔建旋即斥资收购Kythera。

今年3月，全球第三大仿制药商阿特维斯（Actavis）以705亿美元成功并购肉毒杆菌制造商艾尔建（Allergan），缔造出了医药界的又一个航母。这家新航母正式更名为Allergan（艾尔建），纽交所股票代码更名为AGN。目前，新艾尔建市值已达1187亿美元，超过了医药巨头百时美施贵宝、礼来及艾伯维。

6 月 17 日，艾尔建宣布为提升全球面部美容产品组合，该公司以现金及每股 75 美元的股票交易（大约 21 亿美元）收购 Kythera 生物制药。

通过收购Kythera，艾尔建将全球首个“双下巴”溶脂针Kybella收入囊中，这是款美容产品与艾尔建现有的面部美容资产形成互补。这一资产将进一步增强艾尔建在全球美容市场中的领先地位。

艾尔建 CEO布伦顿·桑德斯（ Brent Saunders） 高度评价了这款手术治疗药物。据悉Kythera 已在瑞士、加拿大及澳大利亚提交了Kybella的上市申请，后续还有其它上市申请。Kythera CEO Leonard 表明，Kybella 在美国将至少会产生 5 亿美元的年销售额，其国际收入最终也将匹配这一水平。

分析认为，对于艾尔建而言，收购Kythera与该公司核心优势及发展战略完美匹配。合并前的艾尔建以肉毒杆菌药物Botox（保妥适）闻名，年销售额达数十亿美元。

另外，这款产品在过去的五年中除了用于化妆品行业，还获批用于很多医疗用途，预计在将来会是新艾尔建的主要增长型产品。“双下巴”溶脂针Kybella则与新艾尔建的面部美容资产形成了完美补充。

收购Kythera非常符合艾尔建CEO 布伦顿创造“增长型药企”的愿景。今年3月705亿并购完成后，新艾尔建在销售额上已跻身全球前十大制药公司，其2015年的营收预计将突破210亿美元。

在强强联合后，布伦顿就表示：“我们将努力确保联手合作能够实现公司在医药行业的转型，并且成为新的具有统治力的品牌。”

收购艾尔建只是布伦顿成为“制药大佬”雄心的一部分，新艾尔建的蓝图在于超过“制药大佬们”的增长率。至少目前来看，这项计划还是成功的。

近两年，医药企业之间的并购堪称火爆。2013年药企间并购估值已经有上涨的苗头，而到了2014年则进一步加速攀升，虽然并购案数量没有增加，但并购总额却创纪录的高达2120亿美元。

显然，阿特维斯出力不少，其两桩大收购案——艾尔建与森林实验室的并购金额分别高达705亿美元和280亿美元。此外，诺华与葛兰素史克之间230亿美元规模的资产互换交易也在并购总额中占了较大比例。

分析其原因，一方面药企通过并购可以迅速扩大规模和占领市场；另一方面，收购优质资产促使估值攀升以及股票大涨，也是重要的促成因素。与此同时，股票市场的上扬意味着更多公司进入了大市值企业的行列。因此，对那些有兼并野心的公司而言，发起收购的成本将变得更加昂贵。