利率市场化中的经营变局

文/薛洪言 编辑/王莉



利率市场化中的经营变局

文/薛洪言 编辑/王莉

利率市场化，实质上是监管机构将资金的定价权交付给了市场。

利率市场化将从根本上改变金融机构的定价机制，并对其业务模式和发展产生深远影响。

目前，由于对商业银行不再设置存款利率浮动上限，所以理论上利率市场化已经实现。出人意料的是，非但揽储大战没有再现，连存款利率上限放开本身也没有引起市场过多的关注。那么，利率市场化的影响还在不在？如果存在又是以什么形式表现出来的？对银行业有什么影响？本文将就这些问题展开论述。

揽储大战去哪了

从国际经验看，利率市场化往往会给存款类金融机构带来较大冲击，一些发达国家的利率市场化甚至引发了存款机构的倒闭潮。而我国在存款利率上限取消后，预期中的揽储大战并未出现。如表1所示，16家上市银行各期限定期存款利率上浮幅度有限，均在30%以下，活期存款挂牌利率甚至低于基准利率。

存款利率放开后，市场意外平静。对其原因，一般归结为国内宽松的货币政策环境。当前，国内经济持续低迷，货币政策处于宽松阶段。2015年以来，监管机构分别连续5次降息和降准，市场利率处于下行通道，市场资金面宽裕，银行超额准备金率也持续处于相对高位。在这种市场环境下，揽储大战自然是打不起来的，放开存款利率上限的影响也自然而然被忽视了。

事实上，今年以来银行已经很少有揽储大战了。在笔者看来，根本的原因还是揽储的对象没有了。一般说的高息揽存，是针对银行挂牌利率而言，其主要是面向小额储蓄者。因为达不到高息的银行理财产品和信托理财产品的准入门槛，小额储蓄者只能在银行存款产品中追逐高利率，这就为高息揽存提供了土壤。随着互联网理财的兴起，高息理财产品日益普惠化，门槛大大降低，导致小额储蓄者资金搬家，存款占比下降。小额储蓄者的存款搬家，使银行失去了存款揽储的对象，揽储大战也就打不起来了。截至2015年9月末，银行理财产品余额20万亿元，货币型基金余额3.7万亿元，P2P余额0.32万亿元，信托理财余额1.19万亿元。特别是2015年“双十一”期间，仅苏宁金融的定期理财产品在15分钟内销售额即破亿，全天易付宝会员同比增长12倍。

一叶知秋，随着互联网巨头的介入，传统互联网理财产品安全性短板被补齐，大大地推进了高息理财普惠化，银行存款揽储已经无仗可打。

表1　2015年10月23日之后商业银行存款挂牌利率（%）

利率市场化影响依旧深远

利率市场化，实质上是监管机构将资金的定价权交付给了市场。这就意味着利率市场化并非仅仅是在短期内影响存款利率的变动，而是会从根本上改变金融机构的定价机制，并对其业务模式和发展产生深远的影响。

一是会推动商业银行资产端的经营调整。利率市场化后，银行低成本存款占比下降，负债端成本整体上升。资金高来就要高去，资金的高成本需要资产的高收益来覆盖，因而只愿支付基准或以下贷款利率的大客户将不再是银行优质贷款客户。对这部分客户，银行会更积极地推动其进行直接融资或结构性融资，以赚取中间业务收入；而传统贷款业务，将更侧重于中小微企业客户。银行负债结构更趋主动，使得资产端的“以贷定存”成为可能；同时，主动的负债结构还使得银行省却了不必要的付息压力，不必为了覆盖存款资金成本而“被动放贷”。这就为资产端业务转型提供了空间，超越传统存贷业务进行创新也有了可能。

二是会加速银行经营轻型化。利率市场化后，传统资产负债业务呈现薄利化趋势，利差对不良的消化能力下降。而高不良几乎必然带来亏损，因而对很多银行而言，传统的重资产负债业务不再具有吸引力。新设立的民营银行、微众银行和网商银行，几乎都把平台化和同业合作作为主要业务模式，本质上就是轻资产化、交易化和平台化。这些有互联网背景的民营银行坐拥大量客户资源，与掌握优质资产的传统金融机构有着天然的合作潜力。可以预期，银行经营轻型化和平台化将成为未来一段时期内的新趋势。

三是一大批小银行会转型为专业信贷银行。随着互联网金融的发展，客户对交易便捷性、产品丰富性和渠道体验的要求越来越高。这对传统的小型银行业机构而言，将使其获客成本越来越高，因而与平台型银行合作以解决客户资源问题，并逐步向专业信贷银行转型，或可成为新的趋势。

四是中小型银行兼并潮有望出现。利率市场化后，风险把控力差的中小型银行将在竞争中陷入困境。鉴于银行牌照仍是稀缺资源，银行倒闭潮不会出现，但中小型银行的兼并潮有望出现，并可能为民营资本进入银行业开辟新的渠道。

五是网点的重要性将下降。在存款为王的时代，网点是银行揽储的根据地，网点越多，低成本存款也就越多。前些年，商业银行新设网点的积极性高涨，就是网点存款效应的反映。但近年来，随着互联网金融兴起以及电子银行渠道的发展，网点的重要性开始下降。特别是网点消耗大量的固定资产和人力成本，已变得不再经济，拉存款、卖理财成为仅剩不多的支撑网点的业务种类。利率市场化后，银行负债结构趋于主动，资产、负债和盈利与网点数多寡的关联性会越来越低，无疑会进一步降低网点的战略重要性。

六是会加速商业银行“走出去”步伐。随着境内资金成本的上升，境外人民币资金和外币资金的低成本优势逐渐凸显，国内银行发行境外人民币或外币债券募集资金可能成为常态。特别是在“一带一路”国家战略的带动下，企业“走出去”会加速，商业银行“走出去”业务的盈利水平和重要性也将相应提升，并有望逐渐发展成为商业银行重要的战略性业务。

轻型化经营再布局

利率市场化的上述影响将逐步显现。对此，银行要做好准备、转变观念、练好内功。

一是要降本增效，开源节流。要接受经济减速和利率市场化的现实，确立净利润5%～10%的年增长率，监管机构和市场也应淡化对商业银行业绩增长的要求。利润增长目标偏高，一切风险管控措施都会在高指标的现实压力下软化。对应盈利水平的下降，要加大成本控制，切实降低成本收入比。2014年，银行业成本收入比为31.62%，较2010年下降了3.68个百分点，有所进步，但仍有空间。节流之外，还要开源。银行要顺应综合化经营的大趋势，积极探索债券发行、股权融资等投行业务，准备好介入证券经纪业务，并加大对“走出去”业务的重视程度，以多元化经营应对利率市场化对传统存贷业务的挑战。

二是要提前布局轻型化经营。从社会融资结构的演变进程看，直接融资占比上升应是大趋势，以银行贷款为主的间接融资为王的时代将渐行渐远。对传统银行业而言，投行和资产管理业务是轻型化转型的最佳切入点之一。投行业务中的资产证券化，可以盘活自身资产，降低银行对外部资金的依赖，使运营模式从资产持有向资产交易转变；债券发行和承销则可以较好地承接原贷款客户的发债需求，降低客户流失率；资产管理业务能够较好地对接客户的多元化理财需求，综合运用银行集团多牌照优势和专业风控优势，形成多样化资产，为客户提供定制化和一体化的资产管理服务。而在这一转型过程中，银行自身的多元化经营战略也能得到强化和落地。

三是中小型银行要专注本业，忌盲目多元化。多元化是行业发展的大趋势，但具体到中小型银行，则要反其道而行之。多元化是大型银行集团的转型方向，而其多元化也意味着对其他市场的挤压和抢占，将使竞争更趋激烈。面对竞争，中小型银行如果能依托前些年的家底，专注本业，持续经营问题不大；但如果盲目多元化，导致前期的积累无法维持后续投入，多元化的道路则极有可能失败。届时，再想回归本业为时已晚，唯有被收购，沦为其他金融机构多元化进程布局中的一个棋子。

四是要对物理网点进行再定位。利率市场化后，网点的揽储功能下降，若不能找到其新的功能定位，庞大的网点将由宝贵资源转变为经营负担。今年以来，苏宁云商开始了对传统门店的改造升级，将其打造成集购物、体验、餐饮、理财、服务等于一体的综合化云店，为其O2O战略的落地提供资源支撑。这使其线下门店由电商大战之初的负担成功转变为宝贵的资源和独特优势。

笔者认为，随着银行经营轻型化，网点应由存款桥头堡转变为银行投行和资产管理业务的前沿阵地。为此，银行要加速对网点的改造和升级，一方面，进行流程梳理，提高业务的智能化和自动化，释放人力资源；另一方面，对网点空间进行再改造，提高用户体验，成为客户投资理财的咨询和交流场所。

作者单位：苏宁金融研究院