余额宝的产生及发展

许福根 刘静

摘要：随着互联网金融的发展，越来越多的网上投资产品出现，而余额宝的出现为打开了线上个人投资的大门，越来越多的人加入这一潮流中，而余额宝是如何产生以及发展的呢？本文主要分析这个。

关键词：余额宝；产生

1、引言

阿里巴巴集团，中国最大的电子商务公司，于2013年6月正式推出了一个在线的个人理财产品——余额宝。个人投资者可以通过阿里巴巴的全资子公司——支付宝，这个第三方支付平台使用余额宝功能。余额宝本质上是一个由天弘基金公司管理的货币市场基金。截至2014年2月底，余额宝投资使用用户已经超过5000万，资金超过2500亿元人民币。根据彭博社的数据，它推出仅仅不到一年，已经成为中国最大的基金。

余额宝为投资者提供比银行相似理财产品更高的回报，但投资阈值却更低。然而，投资者没有充分意识投资余额宝的风险。虽然阿里巴巴为投资者提供了潜在损失的担保，但是对于余额宝潜在的流动性风险，阿里巴巴没有采取任何措施防范这种风险。自余额宝出现了不到一年，监管机构，如中国人民银行（PBC），中国证券监督管理委员会（证监会）没有发布任何新的监管来规范余额宝的操作。最近的研究表明，中国金融市场的主要的缺陷之一是，个人投资者缺乏专业知识和投资者教育不足。因此，监管机构对在线投资产品风险的监管和规范是至关重要的

余额宝并不是一个真正的创新。贝宝早在2000年代推出了一个货币市场基金，但在2011年7月27日关闭了它。导致贝宝的货币市场基金失败的有几个原因。首先是投资者担心他们的安全账户和资金的流动性。其次，贝宝货币市场基金的总体回报不够高，不足以让投资者容忍这些风险。余额宝正是贝宝基金的一个副本。尽管余额宝已经成为在中国最大的货币市场基金，是否会变成另一个贝宝货币市场基金仍然是未知的。

2、阿里巴巴推出余额宝的动机

中国人民银行在2010年6月21日发布《非金融机构支付服务管理办法》。根据这一规定，非金融机构或第三方支付公司， 支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例，不得低于10%。阿里巴巴的两个网上购物平台，即淘宝和天猫商城， 在2012年总销售额的超过1万亿人民币（约1600亿美元）。而在2012年每天支付宝账户中消费者的资金和委托支付宝的资金将近1000亿（约150亿美元）。因此，遵守中国人民银行的要求阿里巴巴实缴货币资本应在在100亿元人民币。然而，阿里巴巴的实缴货币资本只有5亿人民币，这是远远低于所需的实缴货币资本。大量增加实缴货币资本会增加运营成本，这会迫使阿里巴巴寻找新的外部投资者。因此，阿里巴巴寻求一个通道来分配客户在支付宝账户的资金。从而余额宝应运而生。

另一方面，余额宝给阿里巴巴和天鸿基金提供了一个可观的利润。投资余额宝的成本包括0.3%的管理费，0.08%的托管费用，和0.25%的销售费用。管理费的收入是阿里巴巴和天鸿之间共享，但是细节没有透露。天鸿的报告称， 2013年第四季度来自于余额宝的利润是14.22亿人民币（约2.2亿美元）。

3.为什么余额宝增长如此迅速？

阿里巴巴拥有两个中国最大的网上购物网站：淘宝和天猫商城。淘宝是一个消费者对消费者（C2C）零售网络，为中小企业和个人创业者提供了一个平台开放的在线零售商店，其主要是迎合中国客户。不同于天猫商城是一个企业对消费者（B2C）在线零售网络，为中国消费者提供了一个购买国际企业品牌商品的平台。所有客户在淘宝和天猫商城购物可以通过支付宝支付来减少交易风险。根据阿里巴巴的报告，截至2013年底，淘宝和天猫商城近有5亿的注册用户，每天超过六千万游客。许多老客户存款到自己的支付宝账户。每一分钟大约有超过4800种产品通过这两个购物网站进行销售。因此，大量的支付宝客户为余额宝的产生提供了沃土。

其他主要原因于，对中国投资者来说缺乏这种投资工具，特别是对于有很强的流动性需求个人投资者。如果对于绑定了银行卡账户的投资者，在2小时之内就可以把钱撤回到银行卡账户。对于没绑定投资者，他们撤回的钱将在第二天12点之前抵达账户。此外，投资者1天利润在将（现金）在第二天下午3點转移到投资者的帐户。此外，余额宝为投资者提供了一个极低的投资阈值，只需1元人民币即可。大多数的银行理财产品的阈值是50000人民币。低投资阈值使余额宝在个人投资者中一炮而红， 尤其是在银行忽视的年轻人中。

除了高流动性，余额宝提供了比银行存款提供更高的回报。表1显示了央行基准利率（百分比）在2010年1月至2014年2月。活期存款利率是035%至036%，一年期定期存款利率是225%至325%在过去的三年。中国人民银行只允许商业银行存款利率浮动上涨10%的基准。实际上，中国主要国有五大银行只提供客户存款基准利率。而余额宝的2013年收益率为482%，2014年为483%。因此，在大多数情况下，余额宝的收益率远远大于银行1年的定期，以及大约近为活期的15倍。

4.余额宝对其他经济行业的影响

到目前为止，余额宝的成功对当前中国金融体系以及其他经济行业造成了瞬间冲击。许多其他类似的在线投资产品已经出现，如中国最大的互联网服务提供商腾讯发起的微信理财通。根据金融时报的报道，越来越多的钱从银行账户转入余额宝账户。因此第一个受到余额宝冲击的就是银行。如果中国证监会和中国人民银行不能对在线投资产品进行有效管理和规制以及增加在线投资产品的行政成本，商业银行的利润将会被慢慢侵蚀。基于目前余额宝的规模，余额宝每年侵蚀商业银行的利润大约是127.2亿元人民币。而有助于商业银行和余额宝竞争的就是提高存款利率，但这个受制于中央银行。

中国证券交易所，包括上海证券交易所（SHSE）和深圳证券交易所（SZSE），自2008年以来表现一直不佳。由于许多上市公司受到政府的保护和规制，但内部治理较差。许多投资者对股市失去信心，并开始寻找其他投资渠道。余额宝和类似产品提供了与国内股票市场的不同另一个途径，这可能进一步降低股票市场的资金流动。（作者单位：江西师范大学）

参考文献：

[1]邱勋. 余额宝对商业银行的影响和启示[J]. 新金融，2013，09：50-54.

[2]白静. 互联网金融创新的法律规制[D].河北经贸大学，2014.

[3]祁淑宇. 余额宝存在的风险及对策研究[D].内蒙古大学，2014.

[4]王莹. 余额宝的流动性、收益性及风险分析[J]. 中国商贸，2013，35：65-66.

[5]中国人民银行 《非金融机构支付服务管理办法》2010.6.21