“双降”后P2P行业或将重塑

王漪

在央行双降背景下，不少网贷平台收益率也跟着下滑，对一直以“高收益”著称的P2P网贷行业产生多方面影响。一方面大量银行储户有望转投P2P领域，使网贷理财用户数量会迎来新一轮增长，另一方面网贷行业的关注点则会从收益率转向安全保障。在这一背景下，P2P在优质资产端的竞争也将加剧。

“双降”压缩网贷利差空间

10月下旬，中国人民银行下调了贷款和存款基准利率。一年期存贷款基准利率均下降0.25个百分点，其他各档次做相应调整。同时，对商业银行和农村金融机构等不再设置存款利率浮动上限，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。这是继今年3月以来，央行第五次降息降准。

这给网贷行业带来的最直接影响便是收益率下降，据网贷之家联合盈灿咨询发布的《中国P2P网贷行业2015年10月月报》显示，10月网贷行业综合收益率为12.38%，环比9月下降了25个基点（1基点=0.01%），刷新近期综合收益率新低。

从整个P2P行业来看，收益率下调既顺应监管政策和行业调整的需要，也是行业发展回归理性必然结果。今年以来，《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》等多项政策文件陆续颁布，加强了对P2P行业的监督指导，重申了行业践行普惠金融的责任。同时，随着经济形势下行，以及央行接连降息降准，社会融资成本降低，低成本融资渠道增多，网贷平台利差空间将必然会被压缩，下调收益也是理性的解决方案。中融民信董事长付东海表示，“P2P平台的收益很少直接参照基准利率，降息很难对收益率产生直接影响，但如果市场整体收益率在下降，P2P平台也会通过降低收益来寻找更稳健的资产来应对风险。”

此前，“高收益”是P2P行业最显著的特征，在2013年以前，整个P2P行业的平均年化收益率最高不过 24%左右，但自2013年下半年开始，由于恶性竞争的加剧，很多网贷平台年息动辄达到30%，有的甚至突破了40%。为了最大程度争夺用户，网贷平台通过压缩已有利润空间来揽客，以返利、奖励的形式提升投资者的收益率。但看似高额的放贷收益，其实除去运营成本等等环节的支出，平台盈利空间其实并不大。

根据某行业机构针对国内300家网贷平台的调查结果显示，平台实现盈亏平衡点需要达到约4800万的月成交额，57600万元的年成交额，然而整个行业处于盈亏平衡点的企业也仅有42家，也就意味着90%以上的P2P平台其实是不赚钱的。因此当社会整体融资成本在下降，对于P2P企业来说，下调收益率也是必然趋势。

网贷平台人气不降反增

市场资金面的宽松带来的是借款人融资成本与坏账率的下降，资产质量随之提高，投资风险也会变小。因此在业内人士看来，网贷平台收益率下滑，会带来很多积极影响。中国网时事评论员余丰慧认为，网贷平台收益率利率双降是一个好现象，将促使整个社会融资成本的降低，减轻企业负担。

同时，网贷平台收益率下降也是网贷平台风险开始释放和理性回归的象征。从2015年以来各月问题平台数量走势来看，9月问题平台数量下降到55家，问题平台发生率下降到今年来的低位，为2.22%，成为网贷行业健康发展的好征兆。业内普遍认为，从今年P2P行业的收益率下滑趋势来看，未来8%至10%左右的年化投资收益率将是比较合理的范围。

尽管目前P2P的综合收益率已跌到历史最低点，但与其他投资理财方式相比，12.38%综合回报远超多数理财产品，仍具较强竞争力。最新数据显示，银行理财的收益率已跌破5%、以余额宝为代表的各种“宝宝类”理财产品则长期徘徊在3%上下，这让越来越多的用户开始寻找新的理财渠道，P2P理财平台或许会继续成为他们的最佳理财选择。

此次“双降”之后，按照银行一年定期存款利率1.5%来测算，如果将10万元存在银行一年，可获得的本息收入为101500元。如果投资银行的定期理财产品，按照目前各银行一年期理财产品的收益率来看，一年期后的本息收入约在105100元到106800元之间。但若将这笔钱投入P2P平台，以宜人贷宜定盈12月期理财产品为例，预期年化收益率为9.3%，5000元起投，投资10万元的预期年化收益便能达到9300元。

根据网贷之家的统计数据，P2P行业10月投资人数达到了247.34万人，环比上月增长了2.88%；借款人数达到了58.09万人，环比上月增长了2.07%。继9月历史首次单月突破千亿成交量大关后，行业整体成交量达到了1196.49亿元，环比9月上升了3.87%。由此可见，降息之后，网贷平台的人气不降反升，未来或许会迎来更大规模的投资热潮。

“这很大一部分原因是由于投资者理性认知。”网贷行业专家秦峰表示，随着投资者对网贷行业的了解，他们在选择平台时，收益率已不是首要考虑的因素，开始更多地关心平台的安全性、稳定性，并普遍认识到“高收益意味着过高的风险”。况且P2P收益再降也不会低过银行利息。另一方面，平台的品牌优势开始凸显。从近两个月数据来看，部分平台在运营趋于稳定并形成一定规模优势的情况下，开始意识到运营成本和风险控制，从主打“高收益”转向了在保障资金安全的基础上实现“合理收益”，更吻合投资者对网贷行业的心理预期。

但他也表示，尽管P2P理财仍处于风头正劲，被热捧的阶段，但短时间内并不会成为理财市场的绝对主导产品，毕竟虽然网贷平台的安全性不断提升，但一些对资金安全较为敏感的用户会继续选择把前留在银行。而与余额宝等能够随存随取的宝宝类理财产品相比，P2P则显得灵活性不足。

竞争加剧加快上市步伐

由于国内经济下行压力较大，因此央行接连“双降”的目的，主要是希望进一步降低社会融资成本。这意味着银行会加大放款力度，吸引更多的优质资产，会使网贷行业的竞争格局从早期的流量竞争步入对优质资产的竞争。接下来更多的优质资产会集中在银行，加大了网贷行业与银行以及各平台间的竞争。随着监管政策的落地，行业竞争加剧，未来将会有大量的平台被淘汰。一些信誉良好，规模较大的网贷平台纷纷宣布开始从海外吸引优质资产，并加紧上市步伐。

11月18日，宜人贷在美国正式递交首次公开招股（IPO）文件，拟向公众公开募集最高1亿美元。一旦申请获通过，最快将于12月登陆美国纽交所，宜人贷将成为中国第一家在海外上市的网贷平台。 有消息称，自2014年第四季度以来，宜人贷就开始积极备战上市，投行、律所、审计正式进场。但与此次正式递交招股文件不同时的，当时宜人贷选择的上市目的地是聚集了大量互联网、科技类公司的纳斯达克。对此，有内部人士表示，由于全球第一家P2P网贷平台LendingClub已经在纽交所上市，考虑到宜人贷模式与LendingClub较为相似，在纽交所上市比较容易被接受。

相对于宜人贷，平安集团旗下的陆金所一直被视为网贷行业上市“第一股”。自今年3月以来，陆金所先后完成了剥离P2P业务、转型平台模式、拿下基金牌照、调整组织架构、更改域名等系列动作。而在宣布剥离P2P业务之前，陆金所便已超过LendingClub，成为全球最大的线上财富管理平台。在调整自身业务架构和发展战略之后，陆金所加快了上市的时间表，从此前的“最快2017年”调整为“争取2016年”，而陆金所控股将成为最终的上市主体。拍拍贷CEO张俊今年也曾表示，拍拍贷计划于2016年推进海外上市。在完成C轮融资后，上市计划又更进一步。

目前很多网贷企业首选上市地都是海外，秦峰表示，国家目前还没有制定P2P监管方面的法律法规，券商、律师无法确定以何种标准判定其经营的合规性，使P2P企业要想在中小板、创业板直接上市有很大困难，因此企业多选择在海外上市，或者在国内借壳上市。而除了政策、资本环境等外部因素，P2P自身的规范与盈利也是上市的阻碍，根据长江证券最新报告分析，就现阶段来看，P2P行业要实现盈利很难。除了出现坏账，在推广阶段的大量补贴也降低了收入。至于P2P未来的发展之路，业内人士分析，在行业历史累计成交额突破万亿大关之后，行业发展格局将进入重塑阶段，强强联合也许会成为趋势。