证监会女处长老公炒股，多大的事？

根据现行法规，整个证劵行业的从业者以及监管者，自己不能持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。而证监会在此条法规的基础上，又加了一条，不仅自己不允许买卖股票，其配偶和子女也不许。这就是“一人从业，全家禁股”。

近日，中纪委发布通告，证监会发行监管部处长李志玲因配偶买卖股票，受到行政开除处分。另外，她还涉嫌内幕交易，被移送司法机关。基本可以判断，李处长丈夫炒股和她涉嫌内幕交易有直接关联。那么，对这个行业的从业者、监管者而言，一律禁止炒股是否科学呢？

证监会拿自己人开刀

证监会女处长，因为老公炒股而被开除，股民欢呼一片。不欢呼才怪，因为一旦涉及内幕交易，股市里的散户才是最大的受害者。从1990年上海证券交易所成立，中国股市走过25年，内幕交易问题一直如影随形。

虽然近些年来，要求严查内幕交易的呼声越来越高，每年查处的案件数量也在不断增加（2014年，证监会共查处60多起），但业内普遍认为，被发现、被惩处的案例，相比于现实中的巨量存在，不值一提。不仅打击不力，在被打击的案件中，惩罚也极低。

相比成熟市场的处罚力度，国内的违规成本小到忽略不计，往往罚酒三杯。现在证监会对内幕交易的处罚，还是依据2005年的《证券法》对内幕交易者采取警告，没收非法所得，罚款以及市场禁入等，少有移送公安、司法机关的情况。

而证监会作为监管方，部分人员却充当监守自盗的角色。打击资本市场内幕交易，证监会自己要先清理门户。从1995年，鲁晓龙（证监会上市部副主任）作为证监会涉案官员第一人被判入狱后，证监会一直对外强调对待腐败零容忍。时任国务院副总理朱镕基也曾对此事作了很长的一段批示，甚至指示：“如果证监会再出一个，主席马上下台。”

但这毕竟不是一个人治可以解决的问题，根源就在证监会手中握有很大的权力。这些权力包括：决定哪类企业、甚至具体哪家公司可以上市、上市配额、股价高低、股权结构等等。《证券法》赋予证券监管部门这么多权力，其必须遵守的义务却只有“不得利用职务之便牟取不正当利益”以及“不得在被监管机构中兼职”，而且均无细则。

可以发现，证监会成立以来的涉案官员，大多集中在发行部和上市部两个部门，而这两个部门正是权力和市场的紧密结合处。这种结合，可以做两件事：其一，有上市需求的企业，需要极力讨好，受贿案件频发;其二，可以利用职务之便，获取内幕信息进行交易。

所以，这次证监会拿自己人开刀，因女处长的老公炒股而免她的职，并且声称不论是谁，只要违规买卖股票，一律开除公职，至于有没有涉嫌内幕交易，这是后话，反正先开除再说。这种做法，就是在展示要维护公平的决心。

“一人从业，全家禁股”

根据现行《证券法》第四十三条的规定，整个证劵行业的从业者以及监管者，自己不能持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。而证监会在此条法规的基础上，又加了一条，不仅自己不允许买卖股票，其配偶和子女也不许。这就是“一人从业，全家禁股”。内部纪律严于法律没有问题。比如我国党纪是严于国法的：党员包小三，不违法，但违纪。

之所以要有这种内部纪律，就是为了维护股市里的公平。而对监管者而言，获取内幕信息的几率更大，而且很容易用“自己不买，亲戚买”的方式规避掉，所以要把限制范围从自身延展到亲属。

但今年4月提交的《证券法》修订案中，将放开从业人员、监管人员买卖股票的权利：第一，股票发行实行注册制。这是很好的改革，意在削减证监会的权力，为企业上市降低门槛;第二，行业从业者、监管者可以买卖股票，只需要事先申报本人及配偶证券账户即可。

如果不出意外，这部《证券法》修订案在近期就会获得通过。而一旦通过，那么证监会的内部规定能否坚持，就要产生疑问。如果连证监会人员自身买卖股票的资格都不再限制，那么证监会有什么理由再去限制他们的亲属呢？

这种开放本意是好的，但前提是更嚴格的监管，否则这个口子打开的目的是什么？

另外，现在的草案里，作为配套措施，只提到了一个申报制度，缺乏国外普遍施行的公告制度、失信制裁以及抽查机制（所以，谈国外证劵从业者不限制买卖股票意义不大）。

在监管措施不能跟上的情况下，在内幕交易泛滥的背景下，在证监会一家独大的事实下，却要放开最后一道底线，能让人相信这有利于公平？这就好比水管开了一个更大的口子，但是池子里的洞并没有补上，那是流出更多的水呢，还是流出更少的水呢？

内幕交易成立与否，本身极难分辨

在一家上市公司具体运作的过程中，常常会发生一些重大事件，比如并购、重组、重大盈利、亏损等，这些都是涉及到股价的敏感信息，如果提前根据这类信息在市场进行交易，那就是内幕交易。除此之外，还有些情况，很难判断是否会涉及到内幕交易。

比如某上市公司董事长搞婚外情，偶然被员工撞见。如果这则消息被公布后，公司股价大跌，则证明市场对这则消息是敏感的：认为董事长不专注于事业，不忠诚于家庭，所以不看好这家公司的未来。该公司员工若提前根据此信息在市场进行交易，然后又把董事长婚外情的信息向外界披露，导致公司股价大跌，那就是内幕交易。

但这种情况下，也可能不涉及内幕交易。比如市场在知道董事长出轨的信息后，并没有什么反馈，股价没有异动，那么监管者也无从发现。这种做法，完全不同于刑法领域的“无罪推定”，而是在搞“有罪推定”。

美国是对内幕交易的打击最卓有成效的国家。对于内幕交易，美国证券交易委员会奉行的，就是不相信任何人操守的“有罪推定”，在调查执行中，即使没有直接、明显的证据，但只要符合事情本身的推理逻辑，美国证监会也会给予处罚。

反观中国，正如第一段所述，内幕交易现象严重，且打击不力、惩罚过轻，这个时候禁止证券行业从业者、监管者买卖股票，正是一种“一刀切”的前置审查方式，这种方式当然是非市场化的，有误伤的，但可怕的并不是误伤，而是大面积的漏网之鱼。

（腾讯网 2015.6.22）