我国经济增长与FDI、国内投资关系的实证研究

刘亮玮　陈铁钢

摘 要： 促进我国经济增长的因素有很多，文中主要分析国内投资和外商直接投资这两个因素，探讨这二者对我国经济增长的影响。利用1978—2013年的时间序列数据对FDI、国内投资与GDP的关系进行实证分析，运用了ADF单位根检验法、协整检验法、格兰杰因果检验法、脉冲响应分析法，结果表明外商直接投资和国内投资对我国经济增长都有影响，外商直接投资对我国经济增长的影响趋势是先上升后下降的，并有反向作用的趋势，国内投资对我国经济增长的影响趋势是先上升后平缓。建立VAR模型进行脉冲响应分析，得出我国经济增长对国内投资的脉冲响应要大于对外商直接投资的响应，外商直接投资对我国的国内投资前期存在挤入效应，后期存在挤出效应。最后，根据得出的结论提出了相应的政策建议。

关键词： FDI；国内投资；协整检验；格兰杰因果检验；脉冲响应分析

一、引言

1978年改革开放以来， 我国经济取得快速的增长，引起我国经济增长的因素有很多，其中外商直接投资FDI的作用引起了很多学者的关注。随着外商直接投资的不断增加，FDI已经成为我国经济增长的重要推动力量，截止2013年底，我国的FDI已达到7282.34亿元，同比增长3.2%，是1990年的43.7倍。可是我们通过对2009—2013年的数据研究发现，FDI的增加值一直波动起伏，对GDP的贡献率是一直下降的，2009年到2013年FDI占GDP的比重分别为1.8%、1.7%、1.5%、1.3%、1.2%。相比于FDI，我国国内投资一直保持快速增长的状态，其重要地位一直没有被其他投资形式取代。最新数据显示，2013年我国国内投资与2012年相比增加了19.4个百分点，国内投资占GDP的比重由70.8%上升到77.2%，由此可见，国内投资对我国经济增长的重要性不容小觑。2008年金融危机的爆发中我国政府做出了四万亿投资计划，使我国在其他国家经济面临崩溃的情况下，我国经济总量还能一直保持低速增长，这不但体现了中国特色社会主义市场经济的优越性，还提升了我国在世界上的大国形象。对此问题，国内外很多学者都做了相关研究，试图说明国内投资和FDI在国家经济增长过程中到底发挥了积极的还是消极的作用，有些学者试图证明这两大因素与我国经济增长之间是否存在长期均衡关系和因果关系， 若有影响的话，这些影响又是怎样发挥作用的，趋势又是如何。本文结合主流学者们的研究观点加上计量经济学的实证分析方法，探讨FDI、国内投资与我国经济增长的关系，研究FDI和国内投资是如何影响我国经济增长，根据理论分析和实证分析得出结论并提出了相应的对策建议 。

二、模型设定和数据的选取

为了消除异方差，保证序列的正态性和平稳性，本文将数据对数化，模型设置有三个变量：LnGDP、LnFDI、LnDI，建立如下模型：

LnGDP=C+aLnFDI+bLnDI+ε

GDP代表国内生产总值；FDI是外商直接投资，用我国实际利用的外资额代替，利用每年人民币对美元的平均汇率换算为人民币；DI是国内投资，用社会固定资产投资减去FDI得出数据；ε是随机误差项。

三、实证分析

本文运用协整理论和格兰杰因果关系理论对这三者之间的关系进行实证分析。在这里之所以采用协整分析，是因为通过协整分析不仅可以对以上三者之间的相关关系进行检验，还可以进一步研究它们之间是否还存在其它关系，如两两的格兰杰因果关系以及相互间长期的稳定关系。

1、变量的平稳性检验

（1）图示法观察

图1 1978年—2013年数据趋势图

如上图所示，在1978年至2013年之间，LnGDP、LnFDI和LnDI三者之间是高度相关的，而且可以清楚地看到三者在增长趋势上也表现的趋于一致。初步表明，外商直接投资、国内投资以及国内生产总值三者之间是存在一定的依存关系，而且还可以发现经济增长与国内投资之间具有更强的相关性。

（2）ADF检验。由于许多时间序列是非平稳的，非平稳的时间序列会导致“伪回归”问题，即如果有两列时 间序列数据变现出一致的变化趋势，即使它们之间没有任何经济关系，若进行回归也可变现出较高的可决系数，所以利用传统的OLS方法对计量模型进行计量时就不再适合了。因此我们在进行协整分析之前有必要先进行变量的平稳性分析，本文采用ADF单位根方法来检验变量的平稳性。检验结果如表2所示：

结果显示所有变量在原水平值上都是非平稳的，经过一阶差分后的序列在5%的置信水平上都是平稳的，所以LnGDP，LnDI和LnFDI序列就具备了协整检验的基础。

2、协整检验 。协整检验是指如果时间序列在原水平值上非平稳，但是经过差分后表现出了同阶平稳性，它们的线性组合也表现出了平稳性，那么称这些变量间存在长期均衡关系。协整检验最常用的方法是EG两步法，EG两步法是基于回归残差的检验，只有残差也通过了平稳性检验才能说变量之间具有协整关系即长期均衡关系。可以通过普通最小二乘法（OLS）检验其残差平稳性。

本文运用EG两步法来检验LnDI、LnFDI和LnGDP三者之间关系。若三者之间是协整的，则三者之间有长期稳定的均衡关系。

（1）利用普通最小二乘法对LnDI、LnFDI和LnGDP进行协整回归分析，得出协整回归方程为：

LnGDP=0.203811LnFDI+0.630358LnDI+3.679878

t=（7.340919） （23.84975）

从回归估计的结果看，拟合优度较好，修正的R2=99.5%，变量的t值通过了显著性检验，说明两个自变量是显著的。F值=3253.073，Prob（F-statistic）=0<0.05，表明2个自变量整体对因变量产生显著线性影响的判断所犯错误的概率仅为0.0000，即FDI与国内投资对我国经济增长有显著的线性影响。 从协整回归方程可以看出，外商直接投资FDI、国内投资与我国经济增长之间存在一定的正相关关系，从变量前的影响系数上观察，国内投资对国内生产总值的影响较大于FDI对国内生产总值的影响，即FDI每增加一个百分点，GDP会增加0.2个百分点，国内投资每增加一个百分点，GDP会增加0.6个百分点。

（2）将上述协整回归方程的残差序列进行平稳性检验，方法还是ADF单位根检验法，如下表所示：

ADF检验结果显示，当滞后2阶时，残差序列在1%、5%、10%显著水平下均通过检验，所以残差是平稳序列。所以我们得出结论：变量LnGDP与变量LnFDI、LnDI之间存在协整关系，即FDI、国内投资与我国经济增长之间存在长期均衡关系。

3、FDI对国内投资的挤出、挤入效应分析 。同样的检验方法对FDI、国内投资与我国GDP进行协整分析，此时LnFDI和LnGDP作为解释变量，LnDI作为被解释变量。

由OLS回归得出协整方程：

LnDI=-0.26LnFDI+1.51LnGDP-5.33

t = （-4.8） （23.8）

根据协整回归的结果，修正的R2=99.3%，说明方程的拟合优度较好；自变量LnFDI与LnGDP均通过了显著性检验；F值=2037.446 ，Prob（F-statistic）=0<0.05，说明FDI和GDP对国内投资有显著的线性影响。通过分析可以发现，我国经济增长对国内投资有积极的促进作用，GDP每增加一个百分点，国内投资会增加1.51个百分点。 但是，外商直接投资的效果却是反向的，外商直接投资每增加一个百分点，国内投资会减少0.26个百分点，说明了外商直接投资对我国的国内投资有挤出效应。

4、格兰杰因果检验 。格兰杰因果检验主要是看变量间的长期稳定关系是否具有因果性。格兰杰对变量之间的因果关系作了定义，并就这种因果关系的存在提出了一种检验方法，即格兰杰非因果性检验。根据 AIC 和SC 最小化准则， 在进行格兰杰因果检验时本文选取滞后期为6，在10%的显著性水平下检验结果如表6所示。

根据格兰杰因果检验的结果可以得出，我国的FDI与经济增长之间无因果关系；国内投资与FDI存在单向的格兰杰因果关系，也就是我国的国内投资是FDI的格兰杰原因，反之不成立；我国经济增长与国内投资之间存在双向的格兰杰因果关系。 这说明了在现阶段，国内投资仍然是我国经济增长的核心推动力，国家在做出推动我国经济增长的战略时不可忽视国内投资，同时也要适当的引进外商直接投资。

5、脉冲响应分析 。脉冲响应分析实际上物理学中的概念，经济学家们将此方法运用到经济学中，发现同样也可以很好的解释问题。在协整检验和格兰杰因果检验的基础上，借助脉冲响应分析我们可以更加直观的观察到一个变量对另外一个变量的动态影响过程，以及什么时候冲击达到最大值，什么时候开始上升，什么时候开始下降。下面运用Eviews6.0软件建立VAR 模型，进而做脉冲响应函数，对变量进行脉冲响应分析如下列图 2 到图4中所示：

通过脉冲响应函数对国内投资、外商直接投资与经济增长的分析， 可以得出如下的结论：

（1）由图2可以看出从第一期到第四期我国经济增长对国内投资的脉冲效应呈现上升趋势，之后呈逐渐下降至平缓的趋势，也就是说短期而言国内投资确实能够对我国经济增长有很强的促进作用，但从长期看，国内投资对我国的经济增长呈现边际效用递减的趋势。这和我国的实际情况一致，当前我国出现的产能过剩就是投资过度造成的。

（2）由图3 可以看出从第一期到第三期我国经济增长对外商直接投资的脉冲响应一直是上升趋势，之后逐渐下降，甚至有反向作用的趋势。因此，我国在引进外资时不能盲目注重数量，还要看质量。此外，还可以看出我国经济增长对国内投资的脉冲响应要大于对FDI的响应，即相比于FDI，国内投资对我国经济增长的影响更为激烈，这个结果与前面协整分析的相一致。

（3）由图4可以看出国内投资对FDI的脉冲效应呈现先上升后下降的趋势，也就是前三期FDI对国内投资有挤入效应，之后FDI对国内投资更多的是挤出效应，这与前面协整分析的结果相一致。

四、结论及政策建议

通过对FDI、国内投资与我国 经济增长的协整关系分析，可以得出外商直接投资、国内投资与我国经济增长之间存在长期的均衡关系，FDI和国内投资对我国经济增长有正向作用，并且国内投资对经济增长的影响大于外商直接投资对经济增长的影响。由此体现了我国是投资拉动型经济，并且国内投资的作用仍然不可忽视，因此，需要我国政府充分重视国内投资的重要性，政府需要扩大资金来源渠道，如鼓励民间资金的进入，这样有利于保证投资主体的多元化，还需要防范财政金融风险等。

外商直接投资对我国投资存在挤入效应，是因为在外商直接投资引进的初始阶段，可以增加我国的资本投资，对内资的提高有一定的促进作用，后期出现的挤出效应，说明利用外资的质量和效益还有待提高，因此，我国在引进外资的时候需要更加注重FDI的质量，而不是盲目的扩大数量。

通过格兰杰因果检验可以得出国内投资与我国经济增长之间存在双向的因果关系，外商直接投资与我国经济增长之间并没有格兰杰因果关系，国内投资与FDI之间存在单向的因果关系。通过脉冲响应分析不仅可以得出FDI对国内投资有挤出效应，还可以得 到我国经济增长对国内投资的脉冲响应要大于对外资的响应，但是两者对我国经济增长的影响趋势都是先上升后来逐渐减弱的。因此，在我国经济快速增长的大背景下，面对国内投资和外商直接投资两大巨头，需要继续保持国内投资的主要地位不动摇；提高政府投资效率，加强投资监管；杜绝重复建设，加大技术投入，提高生产效率；加强对外资的管理，提高外资利用率；合理引导外资投资方向，进一步调整产业结构；进一步完善引进外商直接投资的相关法律与法规，使外资和内资享有公平同等的待遇，为内外资的同台竞争创造一个公开、公平、公正的良好投资环境。 （作者单位：中南财经政法大学）

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