房地产企业股票价格变动影响因素的实证分析

金蒋

1.问题提出

万科全称为万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，全国第一个年销售额超千亿的房地产公司，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里具有代表性的大盘地产蓝筹股。公司总部设在深圳，至2013年，已在20多个城市设立分支机构。万科于1991年1月29日在深圳股票交易市场上市，股票代码为000002。万科股票，作为中国股市最早上市的股票之一，其在股市中的地位是不可代替的，其投资价值早已得到公认。但随着经济的发展，股价会受更多的影响因素而发生变动，这也正是本文的研究重点。

2.数据处理

2.1 模型的建立

本文选定用以下三个宏观指标来反映影响万科地产股票价格的因素：CPI、固定资产投资价格指数、上证综指指数。在此基础上建立的多元线性回归模型为：

Y=0+1*X1+2*X2+3*X3+C

Y 2006-2013年，每季度最后一个交易日的股价

X1CPI，居民消费价格指数X2固定资产投资价格指数X3上证综指指数

因为本文主要研究的是万科地产股价的影响因素，建立包含三个解释变量的多元回归模型，所以我们选取时间序列数据，时间为2006-2013年每季度末数据，共计32组数据。

在股票软件上可以很容易得到万科地产2006-2013年每季度末股票价格、上证综指指数。在国家统计局网站可以查到CPI、固定资产投资价格指数。

2.2 各变量序列平稳性检验

由方差分解的结果可以看出，万科地产股票价格波动除了自身因素达到61.55%外，上证综指指数的相对影响力最大，达到21.36%，而CPI和固定资产投资价格指数的相对影响力分别为14.89%和2.20%。

3.5协整检验

由于是多变量的协整检验，本文采用的检验方法为Johansen协整检验。

5.结论

影响股票价格宏观因素有很多，例如国内生产总值，经济周期、国际贸易收支、国家宏观政策等等，股票价格是由多方面因素共同作用的结果，本文进行实证研究时仅考虑三个变量的影响。

由最终回归模型可知，固定资产价格指数和上证综指指数对万科地产股票价格具有影响力，且上证综指指数影响力更大。说明万科地产作为中国股市中具有代表性的大盘蓝筹股，其股价的波动在一定程度上与大盘指数存在着联系。同时万科地产作为中国地产业具有代表性的企业，而地产开发势必受到固定资产价格的影响，这也与实证结果相一致。（作者单位：苏州大学东吴商学院金融学）

参考文献：

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