网络企业财务风险异质性研究及其预警模型构建

张云龙 杨海运 唐娜

作者简介：张云龙（1993-），男，汉族，山东德州人，本科，浙江工商大学财务与会计学院。

杨海运（1994-），女，回族，安徽淮南人，本科，浙江工商大学财务与会计学院。

唐娜（1995-），女，汉族，浙江宁波人，本科，浙江工商大学财务与会计学院。

摘要：网络企业的无形资产在其资产构成中占较大比重，拥有典型的轻资产属性。本文通过针对轻资产属性网络企业的财务风险异质性进行研究，确定影响其财务风险的、与传统企业迥异的财务因素、非货币化因素、非量化因素，并对无形资产影响网络企业财务风险的程度进行定量分析。根据分析结果准确判断企业危机程度，构建针对轻资产属性网络企业财务风险异质性的财务风险预警模型，最终建立科学有效的网络企业财务风险预警与管控系统，提出全面合理的网络企业财务风险预警与管控模型构建方案。

关键词：网络企业；财务风险；预警模型；异质性研究

近年来，上市公司的经营状况逐年恶化，客观评价其财务状况成为金融界面临的重大课题。

于是研究企业的财务风险状况并提出相应预警模型似乎也成为当下研究的一个主要方向。从经济学角度看，现代企业的财务风险是一种微观经济风险，是企业所面临的全部风险的货币化的表现形态，是企业经营风险的集中体现。企业风险的大小及损失度都直接和清楚地表现于企业财务收支的变化之中，最终表现为企业财务收益的减少。现代企业的财务风险存在于企业财务活动的各个环节，包括资本筹集、资本投放、资本使用、资本回收和资本收益分配，外汇汇率变动等等。

网络企业是以网络为基础的企业，一般包括信息技术企业、电子商务企业、软件開发企业等。这类企业的特点是，企业的无形资产，包括企业的经验、规范的流程、管理治理制度、与各方面的关系、资源获取和整合能力、企业的品牌、人力资源、企业文化等，在企业的资产构成中占较大比重，拥有典型的轻资产属性。无形资产相对有形资产来说，存在着更多不确定的因素，因而其对企业管理决策水平及财务风险识别与管控能力的要求也就更高。

以前传统的财务管理不仅仅能提供的信息是以货币计量的财务数据，更重要的诸如网络创新能力、客户满意度、市场占有率、虚拟企业创建速度等反映网络企业竞争力的非货币化因素却没有被包括其中，从而无法全方位反映网络企业运营所面对的风险，无法进行全面的财务风险管理。

同时，网络技术迅猛发展以及国际间资本流动加快使得资本决策可在瞬间完成，直接导致网络企业的财务风险构成因素中有很大一部分无法用具体指标进行量化，大大增加了网络企业所面临的财务风险非量化因素。

因此，在网络企业财务风险预警模型的构建过程中，必须考虑网络企业因其轻资产属性而拥有的财务风险异质性，同时增设非货币化指标及非量化指标，以进行更为准确的财务风险预测，建立全面可靠的网络企业财务风险预警与管控系统。

以国内房地产网络营销服务领域的先行者“三六五网”作为研究对象，构建适合网络企业财务风险预警模型。三六五网，全称江苏三六五网络股份有限公司，是国内A股网络营销服务企业的领军者。三六五网作为国内房地产网络营销服务领域的先行者，在国内房地产网络营销服务领域已深耕了九年。该公司被评为江苏省高新技术企业，三六五网成立于2006年1月，致力于打造为客户提供买房、卖房、装修、生活、金融等综合服务的平台。2012年3月，公司在深交所创业板正式挂牌上市。三六五网坚持有质量的扩张，从密植长三角到布局全国，截至2015年7月已覆盖全国60个重点城市。九年间，公司业绩持续高速增长，收入增长24倍，利润增长18倍。

通过对三六五网近几年年报数据的研究，可以了解到该公司无形资产原值逐年增长，主要原因是逐年购买软件的金额越来越多。而无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资产将在内部使用的，能够证明其有用性。并且该公司有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以保证完成该无形资产的开发。其线上网络营销服务产生的效益逐渐成为该公司的主要利润来源。

随着互联网行业技术的突飞猛进、日新月异，服务及产品也不断推陈出新，移动互联发展迅猛，与金融相关创新也在不断涌现。虽然三六五网公司针对市场发展趋势调整了研发机制，进一步增强了移动产品、金融产品以及大数据相关的技术研发，但如果本公司的技术更新滞后于竞争对手，服务质量不能满足客户需求，公司的经营业绩将受到影响。这一互联网技术更新风险也是影响企业财务的重要因素。

以往的财务风险预警模型经历了由单变量模型向多变量模型的演变，在多变量模型中，Z分数模型比较具有代表性。后来，我国学者在借鉴Z分数模型的基础上，根据我国上市公司的实际情况，建立了F分数模型。据对比分析，Z分数模型和F分数模型都是从财务指标多变量因素出发对财务进行风险预测。为了考量网络企业的无形资产的轻资产属性，从非货币因素出发构建财务预警系统更具有现实性意义。

网络企业财务预警系统主要围绕着市场占有率、网络创新能力、客户满意度以及由此引发的财务风险和财务危机两大环节进行预警和预控活动。该财务预警系统主要分为四个模块——财务信息收集模块，预警管理系统，标准判断模块，输出结果模块。通过系统模块将网络企业的相关财务信息（主要包括内部财务指标等数据、相关外部市场因素、行业数据等）传达给预警系统，良好的财务预警系统，要能有效地收集企业地相关财务信息。传递到预警管理系统进行信息审核以及分析结果。预警系统固然离不开高效的财务危机分析机制。通过分析可以迅速排除影响小的因素，将主要精力放在有可能造成重大财务风险和财务危机的影响因素上。重点研究其财务风险和财务危机的原因，并评估其造成的损失。当遇到财务危机时直接输出结果，接下来可根据结果进行提出解决方案阶段；若未达到非货币性因素的标准时，则预警提示进入财务风险，考量财务风险因素并进入措施解决阶段。在清除的了解财务风险和财务危机后，应立即制定相应的控制、转化措施，尽可能减少企业的财务损失。

该预警对现在的网络企业进行财务管理也会直接产生两种结果：一是正确的财务过程使网络企业的财务风险和财务危机得以化解，向良性发展。二是错误的财务过程使网络企业的财务风险和财务危机加剧，陷入财务恶化的状态。而财务预警系统能使网络企业对财务风险和危机进行有效的预警管理，在此状态下，预警管理的成功结果将使网络企业的财务风险和财务危机得到化解，转入良好状态，而失败的结果将使网络企业无法控制财务风险和财务危机，并阻止其进一步蔓延、恶化。但是无论何种状态，结果都会反馈到财务预警系统中的信息库，以便调整和优化下一过程中的预警活动。所以，只有财务危机得不到有效控制，直接导致财务管理彻底失败时，

财务预警系统这一循环过程才被终止。如下图所示。

建立网络企业财务预警系统，可以帮助经济主体回避和化解可能出现的财务危机，降低营运风险，保障经济活动的正常运行。管理层也可以根据预警信号预知经济主体潜在的风险和危机，从而从战略、管理、内控、市场定位、研究方向等诸多方面进行调整，有效防范危机的发生。行之有效的预警系统可以促进我国资本市场的规范和健康发展，帮助金融系统识别企业的质量和偿债能力，及时调整投资组合，减少不良贷款，提高资金的利用效率，也可以帮助政府监管者把握市场风险，确定监管重点，从而有效地进行资源配置。（作者单位：浙江工商大学）

本课题受《浙江省大学生科技创新活动计划（新苗人才计划）》资助

参考文献：

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[5]三六五网2014年度年报